國(guó)債期貨近期走勢(shì)強(qiáng)勁，10年期主力合約更是創(chuàng)出3個(gè)月的收盤新高。除了通脹數(shù)據(jù)稍有回落，寬松預(yù)期增強(qiáng)。從技術(shù)面看，期債價(jià)格已經(jīng)突破前期振蕩區(qū)間，呈現(xiàn)出“W”底形態(tài)，重要均線多頭排列，不過(guò)連續(xù)的上漲，也讓價(jià)格偏離均線，并且KDJ指標(biāo)也有所超賣。整體來(lái)看，國(guó)債期貨多頭格局不變，短期可能需要整固。

經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象，而通脹開(kāi)始松動(dòng)。經(jīng)濟(jì)方面，2019年12月官方制造業(yè)PMI為50.2，連續(xù)兩個(gè)月位于榮枯線上方，制造業(yè)延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，景氣穩(wěn)中有升。通脹方面，12月CPI同比增長(zhǎng)4.5%，持平11月，低于預(yù)期。通脹數(shù)據(jù)放緩主要受益于食品價(jià)格回落，食品環(huán)比-0.4%，同比上漲下行1.7%至17.4%，細(xì)分來(lái)看，受豬肉進(jìn)口量增加以及生豬存欄邊際改善等一系列因素影響，豬肉價(jià)格環(huán)比下跌5.6%，創(chuàng)2018年5月以來(lái)最大環(huán)比跌幅，替代品牛肉和羊肉價(jià)格也紛紛回落，雖然春節(jié)季節(jié)性因素可能會(huì)有刺激作用，但短期豬價(jià)上漲的勢(shì)頭已經(jīng)放緩，特別下半年豬肉供給有望繼續(xù)增加。

流動(dòng)性方面，市場(chǎng)保持低利率。上周（1月6日至1月10日）央行未進(jìn)行逆回購(gòu)操作，因有500億元逆回購(gòu)到期，上周實(shí)現(xiàn)凈回籠500億元，另外，央行于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，2020年第一次全面降準(zhǔn)，釋放約8000億元規(guī)模的資金。展望后期，“六穩(wěn)”訴求下，“貨幣政策調(diào)控空間已不受外部約束”背景下，政策更多視自身的經(jīng)濟(jì)與物價(jià)而定，降準(zhǔn)空間依存。當(dāng)前央行的呵護(hù)下，市場(chǎng)保持寬松的資金面，事實(shí)上，資金面的寬裕程度，是國(guó)債期貨近期保持強(qiáng)勢(shì)的重要因素，現(xiàn)券一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)情況也非常火爆，出現(xiàn)很高的全場(chǎng)倍數(shù)，甚至中東局勢(shì)緩解、中美協(xié)議簽署在即、權(quán)益市場(chǎng)不斷上漲等事件沖擊對(duì)期債也基本沒(méi)有影響。從具體銀行間回購(gòu)利率來(lái)看，目前R001加權(quán)平均利率為1.85%，R007加權(quán)平均利率為2.58%，R014加權(quán)平均利率為2.53%，R1M加權(quán)平均利率為2.95%。