能源價(jià)格穩(wěn)定得益于石油投機(jī)者積極參與期現(xiàn)套利和提高石油庫存，同時(shí)得益于政府不插手市場的運(yùn)作。政府對(duì)市場不斷干預(yù)必定會(huì)擾亂市場的自我調(diào)節(jié)機(jī)能，增大市場波動(dòng)性，從而違背政府的初衷。

英國首相布朗及法國總統(tǒng)薩科奇共同呼吁全球制定方案穩(wěn)定石油價(jià)格，他們認(rèn)為“價(jià)格過于劇烈的波動(dòng)對(duì)生產(chǎn)者和消費(fèi)者都有危害”。為解決這個(gè)問題，他們要求國際證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)規(guī)范與監(jiān)督，以“減少危害性投機(jī)”，同時(shí)也呼吁全球生產(chǎn)者與消費(fèi)者加強(qiáng)合作，以減少價(jià)格振蕩。說白了，他們主張政府加強(qiáng)對(duì)能源市場運(yùn)作的干預(yù)。

近兩個(gè)月，全球大部分地區(qū)面臨史無前例的寒潮，導(dǎo)致航空與鐵路運(yùn)輸（包括技術(shù)先進(jìn)的“歐洲之星”歐洲之星高速列車）停運(yùn)，有些國家政府還發(fā)出警告，建議市民留在室內(nèi)。然而石油和天然氣價(jià)格竟首次未因寒潮而飆升，反而橙汁和草莓這些易腐產(chǎn)品的價(jià)格暴漲，令人驚訝。

能源價(jià)格沒有劇烈變動(dòng)的情況并沒有引起媒體很強(qiáng)烈的關(guān)注，這在意料之內(nèi)因而不值一提。有關(guān)強(qiáng)調(diào)市場平靜這類的報(bào)導(dǎo)并沒有出現(xiàn)，哪會(huì)有報(bào)紙刊登像“人不會(huì)咬狗”這樣毫無新聞價(jià)值的頭條？

不過這其中有一個(gè)很重要的事實(shí)：布朗首相與薩科奇總統(tǒng)尋求的市場穩(wěn)定當(dāng)時(shí)之所以實(shí)現(xiàn)，是因?yàn)檎⒁饬D(zhuǎn)移到了其他問題上。

由此可見價(jià)格保持穩(wěn)定原因有二：一是能源市場走向成熟，二是金融機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)大量保守的投資者在投資組合中加入商品。價(jià)格沒飆升應(yīng)歸功于金融工程師及金融機(jī)構(gòu)，是他們的先見之明把投資者導(dǎo)向能源市場，從而為消費(fèi)者帶來收益。雖然華爾街正面對(duì)著狂風(fēng)暴雨似的批判，完成這一創(chuàng)舉的機(jī)構(gòu)和個(gè)人理應(yīng)受到褒獎(jiǎng)和消費(fèi)者的感激。

上述時(shí)間價(jià)格保持穩(wěn)定還因?yàn)楫?dāng)時(shí)世界取暖油比前幾年高出20%到30%，天然氣庫存則高出更多。充足的儲(chǔ)備是緩沖對(duì)商品意料之外需求的最好方法。對(duì)比之下，2000年1月寒潮期間，現(xiàn)貨價(jià)格幾乎躍升70%。隨后美國能源部（DOE）分析表明，這次和1989年12月寒流期間價(jià)格的上漲都?xì)w咎于當(dāng)時(shí)庫存水平低。

庫存充足這是市場力量而非政府的干預(yù)。2005—2009年期間，耶魯大學(xué)的Gary Gorton及賓夕法尼亞大學(xué)的K.Geert Rouwenhorst等眾多學(xué)者曾推動(dòng)投資者往商品期貨市場傾注了數(shù)十億以分散投資。他們對(duì)能源期貨合約的購買提升了石油等商品期貨的價(jià)格，上升幅度超過現(xiàn)貨。期價(jià)上漲導(dǎo)致場內(nèi)投資者買入天然氣和石油等商品現(xiàn)貨儲(chǔ)存，同時(shí)賣出期貨。全球庫存通過這種自發(fā)行為而增長起來，絕非因?yàn)檎樟钇髽I(yè)增加石油庫存。摩根大通就是這樣一家推動(dòng)庫存增長的公司。彭博社報(bào)道該公司去年6月租用一艘全新的超級(jí)油輪儲(chǔ)存兩百萬桶取暖油，以每噸553美元的價(jià)格購買石油，在三個(gè)月后以每噸580美元價(jià)格交割。如果該交易早幾個(gè)星期就發(fā)生了，則摩根大通可以每噸400美元獲得石油并在2010年1月以500美元交割。

大家對(duì)摩根大通這種期現(xiàn)套利已非常熟悉，農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)從事這種交易超過100年了。2009年摩根大通等公司據(jù)此獲得石油，他們大多實(shí)現(xiàn)超過50%的零風(fēng)險(xiǎn)收益。摩根士丹利顯然同樣如此。船運(yùn)咨詢公司Poten & Partners報(bào)告說世界第九大船舶承租人摩根士丹利合約船只高達(dá)117，而第五大承租人BP公司和第十大承租人Chevron公司分別為217、110。

全球的消費(fèi)者都得益于上述操作，因?yàn)楫?dāng)天氣變冷時(shí)油價(jià)并沒有因需求增長而上漲，是油輪庫存轉(zhuǎn)到市場上。正如一位交易員對(duì)行業(yè)出版物《普拉茨》所說“這么冷都不漲，以后更不會(huì)了”。隨著一系列事件展開，市場表明能源價(jià)格會(huì)保持穩(wěn)定，只要政界及監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許商品市場像100年以來自然運(yùn)行。商品交易本身就是維持價(jià)格穩(wěn)定的力量，而不是布朗首相和薩科奇總統(tǒng)認(rèn)為的那樣導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)。

很不幸，上述時(shí)間的價(jià)格穩(wěn)定可能只是一個(gè)短暫的插曲，因?yàn)槊绹唐菲谪浗灰孜瘑T會(huì)（CFTC）提出了新的管制措施，美國國會(huì)的金融改革也將出臺(tái)，這些都會(huì)加緊對(duì)商品市場的管制，限制投資者行為，很可能會(huì)阻止繼續(xù)買進(jìn)合約，可那卻是維持現(xiàn)貨庫存水平、幫助減緩價(jià)格波動(dòng)的實(shí)際方法。此外，奧巴馬總統(tǒng)提出的銀行監(jiān)管很可能限制上述摩根大通的期現(xiàn)套利。如果監(jiān)管開始實(shí)施，消費(fèi)者將只能再次依賴政府力量，而不是市場力量來穩(wěn)定市場了。那樣我建議消費(fèi)者還是買多點(diǎn)毯子吧，因?yàn)橄麓魏眮硪u，油價(jià)很可能翻倍上漲，因?yàn)椴祭屎退_科奇提出的政府干預(yù)不可能提供取暖燃料供給來滿足人們的需求。