科技股無疑是引領(lǐng)今年股市行情的重要角色。自去年年底以來，該板塊中的相關(guān)股票就輪番啟動(dòng)，大漲小跌，不但激發(fā)了人氣，還有效地帶來了財(cái)富效應(yīng)。

科技股迎來大行情

作為表征科技股的重要指數(shù)之一的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，去年11月29日的收盤點(diǎn)位是1664點(diǎn)，今年1月10日的收盤點(diǎn)位是1904點(diǎn)，在短短一個(gè)多月時(shí)間內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板指上漲了14.42%。同期上證綜合指數(shù)的漲幅是7.70%，兩者之間的差距是比較大的。從成交金額來看，1月9日，滬市共有1542只股票進(jìn)行了交易，成交金額是2416億元；深市創(chuàng)業(yè)板共有789只股票進(jìn)行了交易，成交金額是1422億元。盡管滬市的大盤股比較多，深市創(chuàng)業(yè)板以中小規(guī)模上市公司為主，但在個(gè)股平均交易金額方面，創(chuàng)業(yè)板顯然已經(jīng)領(lǐng)先了。換手率指標(biāo)更能夠說明問題：滬市是0.59%，深市創(chuàng)業(yè)板是3.34%?？梢钥闯?，資金在向創(chuàng)業(yè)板流動(dòng)，科技股正在走一波大行情。

這不免讓人想起5年多前的那一波科技股行情。2014年11月，受降息等因素影響，滬深股市展開一波行情，從那時(shí)到2015年6月，期間上證綜合指數(shù)的最大漲幅是113.96%，同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的最大漲幅是166.82%。顯然，在那段時(shí)間所出現(xiàn)的也是一波以科技股為主的行情。

這兩波科技股行情，又有什么異同之處呢？

不成功的科技股行情

很多人都記得，5年前的那波科技股行情，最重要的推力之一是上市公司的并購活動(dòng)。一方面，上市公司高溢價(jià)收購?fù)獠抠Y產(chǎn)，從中開發(fā)各種時(shí)髦的題材；另一方面，上市公司又高價(jià)實(shí)施定向增發(fā)，迅速擴(kuò)張公司規(guī)模。于是，公司市值一下子就做大了，股價(jià)也因此扶搖直上。一時(shí)間，許多創(chuàng)業(yè)板公司爭(zhēng)先恐后搞增發(fā)，從而激發(fā)出一個(gè)又一個(gè)科技題材，科技股行情自然也就轟轟烈烈地展開了。

現(xiàn)在看來，當(dāng)時(shí)通過定向增發(fā)所進(jìn)行的并購，很多是不成功的。很多企業(yè)匆匆忙忙地切入到一個(gè)自己并不熟悉的領(lǐng)域，即便是在本行業(yè)內(nèi)擴(kuò)張，也全然不管以后業(yè)務(wù)能否整合，管理能力是否跟得上。竭澤而漁式的并購，不僅過度消耗了公司以及市場(chǎng)的資金，也讓二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)處于難以置信的高位，透支了上市公司未來5年甚至10年的成長(zhǎng)空間。到現(xiàn)在，股市就是靠杠桿資金在支撐，一旦這部分資金來源枯竭，曾經(jīng)“千股漲?！钡男星樗查g就變成了“千股跌?！?。

2015年6月，科技股盛極而衰，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從高位一路下行，在2018年的10月探低至1184點(diǎn)，距離之前的高點(diǎn)已經(jīng)跌去了70.67%。而導(dǎo)致如此慘烈的下跌，除了資金面的問題以外，還有就是當(dāng)年高溢價(jià)并購的資產(chǎn)，由于未能足額兌現(xiàn)收益，公司對(duì)它們不得不計(jì)提巨額資產(chǎn)減值。應(yīng)該承認(rèn)，那一波的科技股行情，是不成功的。

提防行情出現(xiàn)“虛火”

現(xiàn)在的情況，顯然與之前不同。時(shí)隔5年，當(dāng)創(chuàng)業(yè)板再度崛起的時(shí)候，其中最受投資者追捧的，已經(jīng)是國家急需，并且在產(chǎn)業(yè)政策上大力扶持的高科技題材，其中包括5G、芯片、軟件開發(fā)、半導(dǎo)體材料與設(shè)備等。所涉及的公司，大部分都是在相關(guān)領(lǐng)域有自己的研發(fā)投入，有相應(yīng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然，這些科技股的技術(shù)含量到底有多高，未來的前景是否都很樂觀，目前還存在疑問。

客觀而言，現(xiàn)在的估值也的確不那么便宜(創(chuàng)業(yè)板目前的PE是53倍)，但至少它們的上漲是有一定的內(nèi)在邏輯，并且，在某種程度上有相應(yīng)的成長(zhǎng)性作為支撐，這與5年前純粹炒題材、玩概念有著本質(zhì)上的不同。另外，現(xiàn)在的資金面不算很寬裕，其中的杠桿有限，倒是有一些長(zhǎng)期投資的外資在積極參與。因此，面對(duì)時(shí)下科技股的上漲以及由此形成的創(chuàng)業(yè)板飆升，投資者不必過于緊張，畢竟和上一輪行情的性質(zhì)不同，有著全新的特點(diǎn)。

作為理性的投資者，需要提防科技股行情出現(xiàn)虛火，要看到，投資股市雖然是投資未來，但也應(yīng)該腳踏實(shí)地，對(duì)任何題材都要有客觀估計(jì)，對(duì)上市公司的價(jià)值更要有冷靜的分析。在分享企業(yè)成長(zhǎng)的喜悅之時(shí)，避免踏入泡沫陷阱。