甲醇近期強勁反彈，底部連續(xù)收出六根周陽線，反彈幅度接近14%。其中既有基本面配合，也有短期地緣沖突和投機因素的推動。我們認(rèn)為短期甲醇反彈過快，需要一段時間橫盤振蕩或向下回踩修復(fù)，之后有望繼續(xù)上攻。

美伊沖突引爆價格

1月3日伊拉克首都巴格達國際機場遭3枚火箭彈襲擊，伊朗外交部宣布中止履行伊核協(xié)議的第五階段。由于我國進口甲醇一半來自伊朗，出于對美國加大對伊朗制裁力度及地緣動蕩風(fēng)險的擔(dān)心，甲醇上漲4.5%左右。我們認(rèn)為核協(xié)議方面的內(nèi)容很難對甲醇價格產(chǎn)生進一步的推動，且伊朗仍表示有談判可能。需注意的是2020年為伊朗和美國大選年，伊朗強硬派可能借機彰顯實力。地緣政治持續(xù)緊張將推升甲醇價格。

港口庫存逐步回落

進口方面，去年12月份伊朗ZPC、沙特IMC、馬油以及新西蘭一些裝置紛紛停車檢修，2020年一季度中東和東南亞仍有甲醇裝置停車檢修預(yù)期，減少了國際甲醇供應(yīng)。同時，中國至東南亞價差擴大至40美元/噸以上，套利空間打開，部分廠家選擇從中國轉(zhuǎn)口甲醇至東南亞套利。伊朗方面，由于前期長約簽訂困難，且工廠庫存處于低位，1月發(fā)貨時間推遲、數(shù)量有限。

在種種因素下，預(yù)估1月份甲醇進口量在88萬—92萬噸，相比去年12月會減少10萬噸左右。由于進口的減少以及烯烴開工維持較高水平，隨著近3個月的去庫過程，華東港口庫存降至73萬噸，可流通庫存25.2萬噸，基本和去年年初持平，一直壓在甲醇上面的庫存壓力得到初步釋放。

現(xiàn)貨漲幅尚未跟上

雖然從基本面和投機角度講，甲醇上漲趨勢已經(jīng)較為明顯，但現(xiàn)貨方面跟漲意愿并不強烈，尤其是內(nèi)地價格相對港口漲幅有限。2019年內(nèi)地至港口套利空間基本處于關(guān)閉狀態(tài)，但隨著這波港口價格上漲，魯南、河南甚至川渝地區(qū)到江蘇的套利窗口均已打開，這會對后期港口價格繼續(xù)上漲造成壓制。由于制烯烴的利潤在迅速下降，甲醇現(xiàn)貨在這種情況下漲價受到下游抵制。

經(jīng)過一年的寒冬，甲醇借著去庫存和地緣因素的春風(fēng)起飛，我們認(rèn)為這種態(tài)勢仍將延續(xù)，短期可能需要小幅回踩穩(wěn)固技術(shù)圖形，但后期仍有上升空間。