元旦后市場風(fēng)險偏好提升，北向資金推波助瀾，A股各大指數(shù)呈普漲態(tài)勢。企業(yè)的盈利能力大幅改善，資本市場的資產(chǎn)配置需求將吸引更多資金入市，A股中期做多窗口已經(jīng)開啟。期指方面，中期以回調(diào)做多中證500股指期貨為主。

元旦后首周，市場風(fēng)險偏好提升，北向資金再度大幅流入推波助瀾，A股各大指數(shù)呈普漲態(tài)勢。單周兩個交易日，滬深300指數(shù)最高漲幅2.55%，上證50指數(shù)最高漲幅2.09%，中證500指數(shù)最高漲幅達(dá)3.2%。市場風(fēng)格逐漸由之前的白馬股向權(quán)重占比較高的中證500成分股新經(jīng)濟、新科技領(lǐng)域過渡。

年初降準(zhǔn)釋放寬松預(yù)期

為支持實體經(jīng)濟發(fā)展，降低社會融資成本，1月6日，中國央行宣布下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點（不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。表示將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)，激發(fā)市場主體活力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。該次降準(zhǔn)約釋放8000億元流動性，用于對沖逆回購到期的壓力。歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，A股在首次全面降準(zhǔn)后的三個月和六個月內(nèi)漲跌各半。分行業(yè)看，在央行首次全面降準(zhǔn)后的半年內(nèi)，房地產(chǎn)和醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)相對較好?？傮w來說，年初降準(zhǔn)釋放寬松預(yù)期對A股市場提振作用明顯。

場外資金積極入市  A股“開門紅”

上周在北向資金加速流入、新發(fā)基金擴張及兩融融資增加帶動下，A股整體呈凈流入態(tài)勢。流入方面，上周北向資金大幅凈流入178億元，國內(nèi)基金（股票型+混合型）新發(fā)行140億元，兩融融資增加127億元;資金流出方面，重要股東減持51億元，交易費用53億元。截至1月7日，本月北向資金凈流入178.63億元，凈流入前五行業(yè)是銀行、非銀金融、電子、建筑裝飾、通信,而食品飲料為凈流出。

2020年國內(nèi)A股市場解禁市值為近10年來新高，總金額超3萬億元。僅1月份就有約6800億元的股票市值解禁，其中順風(fēng)控股解禁市值逾千億。本月面臨解禁的個股共169只，解禁股數(shù)量達(dá)552.13億股，均為近年來較高水平。上周重要股東凈減持約51億元，前一周凈減持約91億元。其中休閑服務(wù)、商貿(mào)、銀行等為凈增持行業(yè)。減持規(guī)模前三的行業(yè)為交通運輸、計算機和化工。但上周新發(fā)基金增加140億元，兩融融資余額約為10122億元，較前一周末的9995億元增約127億元，可完全對沖解禁帶來的拋壓。

結(jié)構(gòu)性政策利好提升經(jīng)濟活力

2019年12月30日，國務(wù)院常務(wù)會議推行社會化職業(yè)技能等級認(rèn)定，促進社會服務(wù)領(lǐng)域商業(yè)保險發(fā)展的措施；部署推進步行街改造提升，促進消費擴大。有利于拉動消費、城市建設(shè)投資和就業(yè)。

1月3日國務(wù)院常務(wù)會議確定促進制造業(yè)穩(wěn)增長措施。將“制造業(yè)對于保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間的基礎(chǔ)性作用”放在關(guān)鍵位置，集中體現(xiàn)了中長期的戰(zhàn)略政策框架選擇，以及推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化的堅定決心。強調(diào)為制造業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更好環(huán)境、大力發(fā)展先進制造業(yè)、擴大制造業(yè)開放、深挖汽車等工業(yè)品內(nèi)需潛力四大方向。

1月3日召開的中央財經(jīng)委員會第六次會議，研究黃河流域生態(tài)保護和高質(zhì)量發(fā)展問題、推動成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟圈建設(shè)問題。會議強調(diào)，黃河流域必須下大氣力進行大保護、大治理，走生態(tài)保護和高質(zhì)量發(fā)展的路子；要推動成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟圈建設(shè)，在西部形成高質(zhì)量發(fā)展的重要增長極。

圖為中證500指數(shù)日線

綜上，隨著國家各項改革政策逐步推進，經(jīng)濟發(fā)展活力將會得到極大提升。企業(yè)的盈利能力大幅改善，資本市場的資產(chǎn)配置需求將吸引更多的資金積極入市，A股中期做多窗口已經(jīng)開啟。從股指投資標(biāo)的看，中期以回調(diào)做多中證500股指期貨為主，“V③浪”的目標(biāo)有望到5800—6000點之間。