上周，國內豆粕期貨追隨美盤大豆上漲，期貨遠月合約漲幅明顯大于遠月。截至1月3日，大商所豆粕主力合約2005最高價為2790元/噸，最低價為2733元/噸，收盤價為2761元/噸，周漲幅為0.95%?，F(xiàn)貨方面，全國豆粕現(xiàn)貨價格依然呈現(xiàn)北方高、南方低的特征，1月3日全國豆粕最低報價出現(xiàn)在華南地區(qū)，為2700元/噸，而華北報價普遍在2820—2900元/噸，相比一周之前的報價上漲約40元/噸。庫存方面，沿海油廠大豆庫存有所下降，因全國油廠開機率繼續(xù)升高，周度大豆壓榨量達200萬噸的高為水平，沿海主要油廠大豆庫存從此前一周前的407萬噸降至405萬噸；上年同期大豆庫存為591萬噸；沿海油廠豆粕庫存略有回升，上周庫存為59萬噸，此前一周為52萬噸，上年同期庫存為123萬噸。

圖為近幾年全國大豆庫存周度趨勢

上周期貨市場近遠月強弱分化，9月合約明顯強于5月合約。而5月合約則顯著強于3月以及即將進入交割程序的1月合約。尤其是1月合約，多頭棄盤現(xiàn)象嚴重，價格單邊下行，接貨意愿很弱，收盤價跌破2700元/噸至2653元/噸。由于1月合約交割時間臨近春節(jié)，豆粕期貨多方擔憂春節(jié)前后物流困難以及飼料需求不濟，從而導致接貨意愿十分低，并帶動盤面價格跌跌不休。但遠月豆粕合約則十分強勢，市場普遍預計當前國家支持生豬恢復的政策和養(yǎng)殖企業(yè)空前高漲的復養(yǎng)熱情能在2020年三季度前后帶動豬料需求恢復，再疊加禽類存欄數(shù)量處于高位，國內飼料需求后期有望大幅提高，這將支撐遠月粕類價格。

農產品板塊目前廣受資金的追捧，持倉量節(jié)節(jié)攀升。從品種間的表現(xiàn)來看，油脂已經率先打響反攻號角，但是油脂牛市基礎并不是十分牢靠，油脂板塊的龍頭棕櫚油已經接近2016年的反彈高點，后期指望大幅上漲的希望較為渺茫。粕類后期的表現(xiàn)更值得關注：美豆供需平衡表指向1000美分的價格僅僅是風調雨順的預期，之前被貿易摩擦擠壓過度的850美分價格或許是此輪牛市的起點，如果天氣因素配合，那么想象空間無疑巨大。豆粕價格走勢的核心在于美豆，USDA將于1月的第2周公布新一期的月度供需平衡表，本次月度報告重要性十分高，將對2019/2020年度的美國產量做定產，而從當前數(shù)據來看，產量向下修正的概率較大，且由于前期對美豆出口量的預估較為保守，本次提高出口預估水平的呼聲很高，整體來看，美國大豆產量向下調整，出口上調，結轉庫存下調的概率極大，報告將帶來利多。因此，豆粕在報告前后的上漲值得期待。