日前，上期所發(fā)布《關(guān)于期貨公司會(huì)員限倉(cāng)比例調(diào)整的通知》（下稱“《通知》”），《通知》指出，自2020年1月1日起，永安期貨等37家《2019年期貨公司分類評(píng)價(jià)結(jié)果》A類期貨公司的限倉(cāng)比例由25%調(diào)整至35%。

據(jù)悉，上期所此次調(diào)整適用上期所的全部品種，但不包括上海國(guó)際能源交易中心的品種；此次調(diào)整未設(shè)置截止時(shí)間，截止時(shí)間將由交易所另行公布；此外，上期所今后對(duì)期貨公司限倉(cāng)比例調(diào)整將實(shí)現(xiàn)常態(tài)化，并根據(jù)市場(chǎng)情況，每年發(fā)布期貨公司會(huì)員限倉(cāng)比例調(diào)整的通知。

多位市場(chǎng)人士對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，上期所調(diào)整部分期貨公司持倉(cāng)比例體現(xiàn)了監(jiān)管層面對(duì)期貨市場(chǎng)監(jiān)管更加趨向精細(xì)化，有利于促進(jìn)國(guó)內(nèi)期貨公司強(qiáng)者恒強(qiáng)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，隨著未來監(jiān)管導(dǎo)向和市場(chǎng)的發(fā)展，期貨行業(yè)生態(tài)將發(fā)生翻天覆地的變化，行業(yè)集中度會(huì)進(jìn)一步提升，期貨公司優(yōu)勝劣汰將加速。

監(jiān)管引導(dǎo)提高頭部期貨公司競(jìng)爭(zhēng)力

對(duì)于此次首次調(diào)整限倉(cāng)比例，上期所相關(guān)人士表示，此次調(diào)整期貨公司會(huì)員限倉(cāng)比例是交易所順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展，主動(dòng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，發(fā)揮期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理功能的一項(xiàng)重要舉措，有利于鼓勵(lì)期貨公司會(huì)員做大做強(qiáng)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)服務(wù)水平，促進(jìn)期貨市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。

中國(guó)國(guó)際期貨期權(quán)部負(fù)責(zé)人李延亮在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，期貨交易所限倉(cāng)制度的初衷是為了防止市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)會(huì)員而采取的限值措施，經(jīng)過我國(guó)期貨市場(chǎng)多年的發(fā)展，不同會(huì)員之間的規(guī)模和體量有了較大區(qū)別，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也不盡相同。上期所此次根據(jù)會(huì)員評(píng)級(jí)調(diào)整少數(shù)優(yōu)秀期貨公司的持倉(cāng)限額比例，體現(xiàn)了總體風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控由一刀切的管控向著精細(xì)化管控方向發(fā)展的步調(diào)。

北京一家期貨公司高管也對(duì)記者表示，上期所此次限倉(cāng)比例調(diào)整與分類評(píng)級(jí)掛鉤體現(xiàn)了“扶優(yōu)限劣”的監(jiān)管導(dǎo)向，業(yè)務(wù)發(fā)展政策和資源向綜合管理能力突出的公司傾斜，是行業(yè)發(fā)展的一項(xiàng)正向激勵(lì)，有利于優(yōu)秀的期貨公司更好地開展業(yè)務(wù)。

“期貨市場(chǎng)的客戶結(jié)構(gòu)經(jīng)過幾年的發(fā)展已經(jīng)逐漸從散戶為主向機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)為主演變，頭部公司紛紛增資，現(xiàn)貨子公司業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)容，市場(chǎng)對(duì)大類品種的持倉(cāng)限制確實(shí)有擴(kuò)容需求，并且大資金也需要規(guī)避頭寸暴露問題?！眹?guó)都期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部副總經(jīng)理屈曉寧說，此次調(diào)整明確加大頭部期貨公司競(jìng)爭(zhēng)力，還將為企業(yè)客戶參與期貨市場(chǎng)提升服務(wù)基礎(chǔ)。

格林大華期貨金融研究中心經(jīng)理趙曉霞同樣表示，此次交易所向優(yōu)秀期貨公司傾斜的政策對(duì)頭部期貨公司開展業(yè)務(wù)創(chuàng)造了更好的條件，有利于其持續(xù)做大做強(qiáng)。

期貨公司優(yōu)勝劣汰趨勢(shì)加速

值得注意的是，上期所此次是以期貨公司的分類評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)部分期貨公司的持倉(cāng)比例進(jìn)行的調(diào)整。據(jù)中期協(xié)發(fā)布的2019年期貨公司分類評(píng)價(jià)結(jié)果顯示，在參與評(píng)級(jí)的149家期貨公司中，共有14家期貨公司獲AA級(jí)，23家獲A級(jí)，合計(jì)37家。

從整體情況看，我國(guó)期貨公司目前仍存在機(jī)構(gòu)數(shù)量多、行業(yè)集中度不高、盈利能力不強(qiáng)等問題。

隨著2020年1月1日開始期貨公司取消外資股比限制，具有良好國(guó)際聲譽(yù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的境外金融機(jī)構(gòu)的加入，也將為我國(guó)國(guó)內(nèi)期貨公司帶來巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

證監(jiān)會(huì)副主席方星海在今年11月30日舉辦的第15屆中國(guó)（深圳）國(guó)際期貨大會(huì)上曾指出，期貨市場(chǎng)功能的有效發(fā)揮需要一大批實(shí)力強(qiáng)大的中介機(jī)構(gòu)作支撐。未來要不斷優(yōu)化期貨公司分類監(jiān)管評(píng)價(jià)制度，充分發(fā)揮政策引導(dǎo)作用，扶優(yōu)限劣，加大對(duì)資本實(shí)力強(qiáng)、業(yè)務(wù)能力強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范的期貨公司的扶持力度；繼續(xù)支持符合條件的期貨公司上市，鼓勵(lì)期貨公司利用市場(chǎng)化手段收購(gòu)兼并，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

在市場(chǎng)人士看來，此次監(jiān)管層引導(dǎo)頭部期貨公司做大做強(qiáng)一方面可以培養(yǎng)實(shí)力更加強(qiáng)大的公司，與外資進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，另一方面也是為了加速行業(yè)的整合。未來不排除另外三家期貨交易所出臺(tái)類似政策的可能，屆時(shí)整個(gè)行業(yè)必將迎來大洗牌。

李延亮對(duì)記者表示，依據(jù)期貨公司的分類評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)期貨公司開展業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，意味著今后的期貨公司分類評(píng)價(jià)結(jié)果并非一紙空談，而是可以帶來實(shí)打?qū)嵉南拗茥l件放寬的優(yōu)惠。這會(huì)進(jìn)一步提高國(guó)內(nèi)期貨公司爭(zhēng)奪更高評(píng)分的積極性，促進(jìn)行業(yè)內(nèi)期貨公司的整體競(jìng)爭(zhēng)水平。

“關(guān)于期貨公司的兩級(jí)分化， 一個(gè)健康的市場(chǎng)本就應(yīng)該優(yōu)勝劣汰， 對(duì)于我國(guó)期貨市場(chǎng)來說，隨著對(duì)外開放的步伐加快，帶來的外部性挑戰(zhàn)也會(huì)大大增加，這就需要頭部期貨公司不斷增強(qiáng)自身實(shí)力，應(yīng)對(duì)外來挑戰(zhàn)?！崩钛恿琳f。

而對(duì)于實(shí)力較弱的期貨公司，趙曉霞表示，普通期貨公司的生存會(huì)越來越難，在此情況下應(yīng)找到差異化發(fā)展之路，不能和實(shí)力強(qiáng)大的公司硬碰硬競(jìng)爭(zhēng)，而是要在細(xì)分領(lǐng)域上做出自己的特色。