十三屆全國人大常委會第十五次會議定于12月23日至28日舉行，委員長會議建議審議多項法律修訂草案，備受證券市場關(guān)注的《證券法》修訂草案位列其中。這也是全國人大常委會對《證券法》的“四讀”。而在此之前，全國人大常委會分別于2015年4月、2017年4月、2019年4月對《證券法》修訂草案進行了三次審議，歷時已超過四年。

從《證券法》修訂的漫漫歷程中，人們不難感受到《證券法》修訂之艱難。畢竟《證券法》的修改涉及到多方面的利益關(guān)系，而市場各方都對《證券法》的修改寄予厚望，期待《證券法》的修改能夠維護自身的利益。尤其是既得利益者，他們還希望得到更多。這就導(dǎo)致《證券法》的修改困難重重。那么，作為證券市場上的弱者，廣大中小投資者又能對《證券法》的修改充滿怎樣的期待呢？這確實是值得管理層以及高層重視的一個問題。

提起前面的“三讀”，目前輿論方面其實挺津津樂道的。比如，“三讀”過后，加大了對違法違規(guī)行為懲治的力度。以欺詐發(fā)行為例，現(xiàn)行《證券法》規(guī)定：發(fā)行人不符合發(fā)行條件，以欺騙手段騙取發(fā)行核準(zhǔn)，尚未發(fā)行證券的，處以30萬元以上60萬元以下的罰款；已經(jīng)發(fā)行證券的，處以非法所募資金金額百分之一以上百分之五以下的罰款。而修訂草案修改為：發(fā)行人不符合發(fā)行條件，以欺騙手段騙取發(fā)行核準(zhǔn)、注冊，尚未發(fā)行證券的，處以100萬元以上1000萬元以下的罰款；已經(jīng)發(fā)行證券的，處以非法所募資金金額百分之二以上百分之十以下的罰款。頂格處罰從60萬元，到1000萬元，處罰力度翻了近17倍。又比如，關(guān)于信披違規(guī)，現(xiàn)行處罰標(biāo)準(zhǔn)是30-60萬元，新版修改為，未按規(guī)定進行信披處罰標(biāo)準(zhǔn)為20-200萬元，而信披中有虛假陳述行為的，處罰標(biāo)準(zhǔn)為50-500萬元。

又比如，加大了對投資者的保護力度。如股東代表訴訟制度得到完善，股民以后被上市公司欺負(fù)了，同樣持有該公司股票的投資者保護機構(gòu)，可以不受《公司法》規(guī)定的持股比例和持股期限的限制，以自己的名義去向法院起訴該公司。

看起來《證券法》的修改都已經(jīng)到位了，但其實這種修改的力度還不夠，修改力度必須進一步加大。比如，對違法違規(guī)行為的處罰力度需要進一步加大，“三讀”的處罰仍然還是在撓癢癢，尤其是下限的處罰標(biāo)準(zhǔn)定得太低。本人以為，對違法違規(guī)行為的處罰，只設(shè)下限，而不設(shè)上限。而處罰下限也是高起點。如對個人的處罰下限是100萬元，對單位的處罰下限是500萬元。而絕不是200萬元或500萬元封頂。這種封頂?shù)淖龇ú焕谥亓P違法違規(guī)行為。

又比如，保護投資者包括的內(nèi)容有很多，但關(guān)鍵是做好兩點。一是要引入集體訴訟制度，這是保護投資者權(quán)益最有效的措施。其他的保護措施都是小打小鬧，只有集體訴訟制度才是動真格的。二是要確保對投資者的賠償能夠得以執(zhí)行。而不是有關(guān)的上市公司或當(dāng)事人說一句自己沒有賠付能力就能完事的。在這個問題上必須動真格的。

此外，就是要完善上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。這個問題在前面的“三讀”中并沒有引起重視，但這個問題是中國股市諸多問題的根源所在。應(yīng)規(guī)定，非國有控股公司，控股股東的持股不得超過公司總股本的三分之一，首發(fā)流通股比例不得低于公司總股本的50%。總股本在50億股以上的，首發(fā)流通股比例不得低于公司總股本的30%，避免股市淪為限售股股東的提款機。