春節(jié)過(guò)后，國(guó)內(nèi)連豆主力合約走勢(shì)一直以窄幅振蕩為主，大有上下兩難之勢(shì)。但隨著時(shí)間的推移，南美大豆產(chǎn)量基本確定，繼續(xù)上調(diào)空間有限，市場(chǎng)對(duì)利空消息逐漸消化，在國(guó)內(nèi)政策支撐及通脹預(yù)期增強(qiáng)的情況下，預(yù)計(jì)連豆期價(jià)重心將穩(wěn)步抬升，后期有望走強(qiáng)。

加息預(yù)期逐漸降溫

近期，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)11.9％，創(chuàng)下2007年以來(lái)最快增長(zhǎng)幅度；同期居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲2．2％，其中3月份上漲2.4％，環(huán)比略有回落；3月份工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲5.9％，較前幾個(gè)月出現(xiàn)較快上漲。雖然GDP增速超出市場(chǎng)預(yù)期，但在CPI意外小幅回落的背景下，專家普遍認(rèn)為央行短期加息的可能性不大。因一季度CPI同比上漲2.2％，僅屬于輕微通脹，并且低于銀行2.25％的一年期利率。央行不可能加息，也沒(méi)有必要加息。

投資者同時(shí)還需要注意的另一個(gè)因素就是人民幣的升值問(wèn)題。筆者認(rèn)為，眼下通脹與人民幣升值是擺在政府面前的兩個(gè)大問(wèn)題，如何平衡兩者之間的關(guān)系將會(huì)直接影響到國(guó)內(nèi)相關(guān)大宗商品的價(jià)格。如果人民幣過(guò)早過(guò)快升值，將會(huì)加劇通脹，難以保證現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成果，而同時(shí)加息手段也是必不可少的；若能將人民幣升值問(wèn)題控制在一定的合理范圍，保證經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，在美國(guó)未出臺(tái)退出政策的情況下，加息過(guò)早仍然是不可取的，過(guò)早會(huì)增加熱錢的流入，加大國(guó)內(nèi)資產(chǎn)泡沫化。近日美國(guó)政府推遲原定于4月15日發(fā)布的主要貿(mào)易對(duì)象國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策情況報(bào)告，這使人民幣升值壓力得到一定緩解。

結(jié)合以上兩個(gè)因素來(lái)看，目前的形勢(shì)為政府?dāng)U大了加息時(shí)間窗口，即使考慮加息，也將在6、7月份。這就為國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格提供了較大的炒作空間，其價(jià)格也將呈現(xiàn)出一定的上升勢(shì)頭。

國(guó)家政策傾向明顯

國(guó)家發(fā)改委從去年11月份開(kāi)始的新豆收儲(chǔ)政策一直以來(lái)都對(duì)國(guó)內(nèi)大豆形成強(qiáng)有力的支撐，即使在廉價(jià)進(jìn)口大豆的沖擊下，期價(jià)仍保持在收儲(chǔ)價(jià)附近。近期頻繁出臺(tái)的一些利好政策更是拉動(dòng)了國(guó)內(nèi)大豆及其制品的價(jià)格，如中國(guó)商務(wù)部和質(zhì)檢總局近來(lái)表示，從4月1號(hào)開(kāi)始，來(lái)自阿根廷的豆油進(jìn)口許可證發(fā)放工作將由原來(lái)各地省級(jí)商務(wù)機(jī)關(guān)統(tǒng)一收歸商務(wù)部，同時(shí)中國(guó)質(zhì)檢部門要求確保所有進(jìn)口大豆毛油貨船的溶劑殘留水平不得超過(guò)100ppm，如果超標(biāo)，進(jìn)口豆油貨船將不準(zhǔn)在港口卸載，市場(chǎng)表示這是“進(jìn)口豆油”的收緊性政策，而同時(shí)在其他油料的供給上，油菜籽的進(jìn)口限制仍未解除，這對(duì)國(guó)內(nèi)的油料的需求將會(huì)增加；另外4月3日發(fā)改委宣布國(guó)家將啟動(dòng)凍肉收儲(chǔ)政策力保豬肉市場(chǎng)的穩(wěn)定，從而刺激豬肉價(jià)格回升，增加對(duì)豆粕的需求。近期國(guó)家相關(guān)利好政策的出臺(tái)顯示出政府對(duì)大豆行業(yè)的扶持意圖，這將有利于大豆的價(jià)格穩(wěn)定回升。

綜合來(lái)看，隨著南美大豆豐產(chǎn)影響逐漸消退，國(guó)內(nèi)低通脹降低了加息的可能性從而利多于大宗商品的價(jià)格，同時(shí)在北半球種植面積仍未明確的背景下，國(guó)內(nèi)連豆受國(guó)家相關(guān)政策的影響，有望在二季度再掀一波漲勢(shì)，期價(jià)重心將繼續(xù)向上移動(dòng)，近期投資者應(yīng)保持振蕩偏多的思路。