在全球經(jīng)濟一體化和金融創(chuàng)新的趨勢下，股指期貨等衍生金融產(chǎn)品的推出將使我國基金行業(yè)進入一個全新的投資領(lǐng)域，能使基金行業(yè)在投資策略、風(fēng)險管理和產(chǎn)品創(chuàng)新方面有著更大的發(fā)展空間。在基金投資組合管理中，股指期貨主要可用于以下幾個方面：

其一，戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置。所謂戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置，是指確定股票、債券、期貨或其他資產(chǎn)的長期配置比例，從而滿足投資者的風(fēng)險收益偏好，以及投資者面臨的各種約束條件。投資者確定的戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置不因短期資本市場的條件變化而波動，但短期資本市場條件的變化肯定會改變投資者的戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置。例如，如果股票市場價格相對債券市場或其他資產(chǎn)的市場價格發(fā)生變化，那么投資組合中股票的比例就會上升。為了重新建立預(yù)定的戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置，投資者需要改變資產(chǎn)組合的頭寸，這可以通過衍生產(chǎn)品進行，如股指期貨合約等。

其二，戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置。戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置是指利用發(fā)現(xiàn)的資本市場機會來改變戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置，如預(yù)期股票價格上漲時增持股票(相應(yīng)減少債券比例)，戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置是因為某種大類資產(chǎn)收益的預(yù)期變化而驅(qū)動的。它經(jīng)常是指由于市場過度反應(yīng)而導(dǎo)致的“反向”買賣模式——在價值高估時出售而在價值低估時購買。戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置也可以通過股指期貨等衍生品進行。

其三，阿爾法策略和可轉(zhuǎn)移阿爾法策略。所謂阿爾法，是指基金的超額收益能力。有了股指期貨以后，投資者可以設(shè)計出很多把貝塔調(diào)為零的絕對收益產(chǎn)品。而投資者采用阿爾法轉(zhuǎn)移的目的，是想把投資組合經(jīng)理的業(yè)績與市場表現(xiàn)區(qū)分開。這種策略對QDII基金而言非常重要，例如，某中國基金管理公司非常了解中國上市公司，即具備中國股票的能力，現(xiàn)在這家基金公司發(fā)行了一只QDII基金投資于其他國家市場(比如美國)，這家公司想把基金資產(chǎn)投資于美國市場的同時保留其對中國市場的阿爾法能力，這是一個兩難選擇。阿爾法轉(zhuǎn)移策略可以獲得這種兩全其美的效果。具體做法如下：該QDII基金可將資產(chǎn)全部投資于中國股票，同時通過滬深300股指期貨的空頭頭寸把中國市場的系統(tǒng)風(fēng)險對沖掉，把該基金在中國的阿爾法能力保留下來。而基金獲得美國市場的指數(shù)收益，則可以通過配置美國的標準普爾500期貨合約來達到。這樣，該QDII基金就可以在獲得中國阿爾法的同時，也獲得美國市場的指數(shù)收益。

其四，使用衍生品來設(shè)計新的基金產(chǎn)品。利用股指期貨，第三代ETF基金產(chǎn)品——杠桿型ETF產(chǎn)品得以實現(xiàn)，它通過追求日內(nèi)杠桿，放大指數(shù)的波動幅度，為投資者提供更多的選擇。基金也可以使用股指期貨復(fù)制一些期權(quán)的策略，讓投資者提前享受到期權(quán)投資的樂趣?；鸸具€可以利用股指的杠桿特性開發(fā)出更多增強收益型基金產(chǎn)品，為市場提供高風(fēng)險、高收益型產(chǎn)品，滿足特定投資者的需求。

我們堅信，股指期貨的推出拉開了中國金融衍生品大發(fā)展的序幕，國內(nèi)基金公司必將進入新一輪大發(fā)展的階段。