油脂弱勢整理震蕩，小幅上漲仍有可期

一季度GDP增速超預(yù)期但未明顯過熱，3月CPI環(huán)比下降通脹仍穩(wěn)和。商品市場延續(xù)昨日的小幅弱勢整理行情。油脂基本面消息較平靜，盤面短線呈整理走勢。豆油7700點(diǎn)附近、棕櫚油6980-7000點(diǎn)位呈整理震蕩，菜油仍維持在8200-8300點(diǎn)區(qū)間寬幅震蕩。其次，因本周油脂行情走勢疲軟，市場交投顯清淡，豆油、棕櫚油成交量均有大幅下滑。

國際市場

受技術(shù)買盤和潛在穩(wěn)固需求推動(dòng)，隔夜CBOT大豆期貨市場漲至3個(gè)月高位，美豆5月漲15至984美分。目前阿根廷、巴西農(nóng)戶的新作大豆銷售放緩，也支撐美豆沖高至980美分附近。繼上周4月份供需報(bào)告后，市場消息相對平靜，周度出口數(shù)據(jù)符合市場預(yù)期。美豆壓力位985美分承壓，若沒有新消息面配合，進(jìn)一步上沖動(dòng)能不足。

因中國、印度的棕櫚油港口庫存量較大，從而抑制了馬來西亞的出口。出口需求下降抵消了原油和豆油強(qiáng)勢帶來的支撐。令吉升值使棕櫚油精煉商的成本提高，使買興萎靡。基準(zhǔn)6月昨日跌8點(diǎn)至2520令吉，今日下探至2500令吉附近。技術(shù)上BMD跌勢放緩，基本面消息利空，上行動(dòng)能乏力。短期仍將維持2500-2600區(qū)間寬幅震蕩。

國內(nèi)市場

中國糧油信息中心稱，目前中國植物油庫存處于18個(gè)月最高位。中國商務(wù)部預(yù)計(jì)5月棕櫚油進(jìn)口將減少21%，至207,947噸。目前，國內(nèi)港口大豆庫存高達(dá)500萬噸。而且，市場4月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)為400-430萬噸，5月500-550萬噸，6月500萬噸，7月400萬噸；2009/10年度前6個(gè)月共進(jìn)口大豆2077萬噸，較2008/09年度同期1889萬噸的大豆進(jìn)口量增加188萬噸，增幅為10%。

油脂借助國家限制豆油進(jìn)口消息小幅上漲后，行情的進(jìn)一步上行依然受到基本面高庫存壓力的影響。國家限制進(jìn)口阿根廷豆油短期內(nèi)不會(huì)造成國內(nèi)豆油供應(yīng)緊張，廠商采購備貨意愿未有明顯增強(qiáng)。油廠維持議價(jià)出售，高庫存油脂有待得到緩慢消化。今日豆油：華東港口一級豆油7700-7750元/噸、四級豆油7350-7450元/噸。棕櫚油：24度棕櫚油天津6870-6920、張家港6900-6950元/噸、日照6850-6880元/噸、廣東6820-6850元/噸。菜油：江蘇四級菜油8100-8300元/噸、安徽8300-8400元/噸、湖北8200-8300元/噸、四川8300-8500元/噸。主要港口棕櫚油庫存量約55-60萬噸，其中有約25萬噸集中于廣東地區(qū)，張家港地區(qū)約8萬噸，天津地區(qū)約15萬噸。華東港口地區(qū)豆油庫存量約23萬噸，另外國儲(chǔ)約17萬噸。天津地區(qū)豆油庫存量約14萬噸。

受美陳豆庫存趨緊以及穩(wěn)固的需求支撐，本周美豆走勢攀升至980美分附近。原油在85美元處獲較強(qiáng)支撐。這均給油脂盤面帶來支撐。不過，國內(nèi)基本面回暖緩慢，油籽、油脂高庫存壓力，使得市場短期看多信心不足。

從技術(shù)上看，本周國內(nèi)油脂盤面弱勢整理震蕩，并未對美豆、原油等強(qiáng)勢震蕩做出反應(yīng)。有待新消息面指引，整體商品市場走強(qiáng)帶動(dòng)油脂對小幅回補(bǔ)漲幅。受后續(xù)國儲(chǔ)市預(yù)期提高菜籽收購價(jià)位消息，菜油走勢相對穩(wěn)定，8200-8300震蕩區(qū)間仍可維持逢低買入持有，上方壓力位8300點(diǎn)，短線回調(diào)止損8200點(diǎn)；豆油位于7700點(diǎn)附近震蕩，短線止損7650元/噸，上方壓力位7750；棕櫚油國內(nèi)外基本面均較弱，6980點(diǎn)附近震蕩，短線止損6950點(diǎn)。長線投資者可把握機(jī)會(huì)買入豆油、菜油持有。

鄭棉弱勢震蕩，空單繼續(xù)持有

今日鄭州棉花延續(xù)昨天的弱勢。主力 09 合約高開低走，全天小幅上漲 45 點(diǎn)，收報(bào)在每噸 16960 元 ，成交 4.8 萬手，較前期增加 1.4 萬手；持倉 15 萬手，減少 3000 手。近一周來，鄭棉成交量與持倉量連續(xù)下降，但總持倉量一直高于成交量，多空陷入僵持。鄭棉弱勢狀況料將延續(xù)，中期繼續(xù)偏空思路操作。

4 月 15 、 16 日，發(fā)改委和鐵道部分別召集有關(guān)部門開會(huì)，研究采取應(yīng)急措施加快新疆棉運(yùn)輸進(jìn)度。今年春節(jié)以來，紡織品服裝出口形勢看好，棉花需求增加。同期國際市場棉價(jià)大幅上漲，內(nèi)外棉價(jià)趨于接軌。紡織企業(yè)等米下鍋，把希望寄托在新疆棉上。由于運(yùn)力緊張，新疆棉運(yùn)輸遲緩，大量棉花積壓于站臺，既不利于安全，也影響紡織企業(yè)正常生產(chǎn)。

不過需要注意的是，新棉棉外運(yùn)速度加快的信息已經(jīng)被市場消化。因?yàn)檫M(jìn)入四月后，疆棉日發(fā)運(yùn)車皮就達(dá)到了 250 個(gè)左右，未來還可能達(dá)到 300 個(gè)。

而最近影響全國大部地區(qū)的低溫天氣開始對棉花春播與出苗產(chǎn)生不利影響。江蘇射陽縣由于 14 、 15 日受到冷空氣和雨夾雪天氣的影響，還有 10% 應(yīng)播面積的棉花沒有播種。江西南昌前幾天遭遇多陰雨天氣，部部分地區(qū)土壤過濕，不利于棉花制缽育苗。不過到 16 日，天氣轉(zhuǎn)好，正抓住機(jī)會(huì)及時(shí)進(jìn)行棉花育苗工作。

根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的預(yù)測，今年國內(nèi)棉花種植面積與去年同期變化不大，增加或減少的幅度在 1% 到 2% 之間。因此，今年棉花的實(shí)際產(chǎn)量將取決于單產(chǎn)情況，而單產(chǎn)通常與科技水平和天氣密切相關(guān)。

隔夜 ICE 市場上，隔夜美棉在中國一季度數(shù)據(jù)刺激下有所上漲，主力 7 月合約上漲 103

點(diǎn)，報(bào)每磅 82.12 美分。在美國農(nóng)業(yè)部（ USDA ）預(yù)估今年棉花種植面積將增加 14% 之后，價(jià)格運(yùn)行趨勢出現(xiàn)了變化。

4 月 16 日 ，全國棉花交易市場商品棉電子撮合交易成交 17020 噸，與上一交易日相比增加 5380 噸。今日撮合各合同小幅漲跌，主力 MA1006 跌 4 元收于 17010 元， MA1007 合同漲 7 元收于 17055 元。 4 月 16 日中國棉花價(jià)格指數(shù)漲 12 元，為 16298 元。

今年棉花供求形勢并不樂觀，但中期棉價(jià)已經(jīng)基本反映了前期供求緊張的情況，且刺激棉價(jià)上漲的因素不強(qiáng)。近期，鄭棉或延續(xù)弱勢，投資者偏空思維操作。

連豆遠(yuǎn)期合約 1101 溫和看漲

今日行情：

今天大豆主力合約 1009 的基本交易情況是：開盤于 3910 元 / 噸，最高價(jià)： 3915 元 / 噸，最低價(jià) 3901 元 / 噸，收盤價(jià) 3901 元 / 噸，全天按照結(jié)算價(jià)，大豆 +6 元 / 噸，合約大豆 1009 持倉量約為 16.0 萬張，成交量約 4.1 萬張，盤面表現(xiàn)現(xiàn)實(shí)，投資者開始移倉至合約 1101.

基本面狀況：

根據(jù) 4 月份美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告數(shù)據(jù)，我們可以了解到， 09/10 年度大豆出口量增加 2500 萬蒲式耳。截止 3 月份以來的出口裝船進(jìn)度強(qiáng)勁提振美豆出口量上調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄的 14.45 億蒲式耳，較 08/09 年度創(chuàng)紀(jì)錄的水平增加 13% 。種用需求量上調(diào)，反映出 3 月 31 日種植意向報(bào)告大豆面積創(chuàng)紀(jì)錄的預(yù)期。 4 月預(yù)測美豆年終庫存量仍為 1.9 億蒲式耳，與上月預(yù)測持平。報(bào)告輕微利多。

市場分析：

近期連豆美豆互動(dòng)關(guān)系再次緊密，尤其是遠(yuǎn)期合約 1101 表現(xiàn)尤為明顯，美盤的每次上揚(yáng)都能給該合約帶來不小的興奮點(diǎn)，筆者也預(yù)計(jì)，連豆合約在市場資金的關(guān)注下，逐漸開始復(fù)蘇。

主力合約 1009 倉單成本為 4000 元 / 噸，受此限制下挫可能性較小。依據(jù)目前的量價(jià)分析，階段性維持 200 點(diǎn)上下的波動(dòng)比較合理。也就是 3750 —— 3950 元 / 噸上下波動(dòng)。遠(yuǎn)期合約 1101 開始受到市場關(guān)注，技術(shù)上走出緩慢盤升格局。目前上揚(yáng)通道保持良好，預(yù)計(jì)中期看好，值得投資者買進(jìn)關(guān)注。

走勢推論：

從操作上，我們?nèi)匀唤ㄗh，由于全球大豆的豐產(chǎn)和國儲(chǔ)保護(hù)，導(dǎo)致連豆在上下均無作為，唯有展開橫盤，我們預(yù)計(jì) 1009 盤面仍然圍繞在 3750 —— 3950 元 / 噸的區(qū)間上下波動(dòng)，投資者可以靈活操作。筆者更加傾向于逢回調(diào)低位做多，萬不可以殺跌。

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