12月6日，純堿期貨正式登陸鄭商所，上市首日便取得開門紅，且流動(dòng)性較好，，市場參與度較高，符合市場預(yù)期。

上市首日“開門紅”

上市首日，純堿期貨主力2005合約開盤1580元/噸，盤中最高1585元/噸，收盤報(bào)1561元/噸，較掛牌價(jià)上漲31元/噸，漲幅超過2%。當(dāng)日，純堿期貨總成交量為33.6萬手，總持倉量為4.5萬手。其中，主力合約成交量為31.8萬手，持倉量為38922手。

永安資本總經(jīng)理劉勝喜表示，純堿期貨上市首日流動(dòng)性較好，交投活躍，市場參與度高，合約制定符合現(xiàn)貨交易實(shí)際情況。純堿作為基礎(chǔ)化工原料，用途廣泛，價(jià)格波動(dòng)較大，產(chǎn)業(yè)用戶比較固定，目前的高活躍度和參與度是符合市場預(yù)期的。

一德期貨研究員張麗分析稱，從價(jià)格來看，掛牌價(jià)1530元/噸，開盤價(jià)格1580元/噸給出了相對合理的升水。主力2005合約盤中最低價(jià)1546元/噸，最高1585元/噸，最大浮動(dòng)2.5%，大部分時(shí)間在1570元/噸附近波動(dòng)，盤中價(jià)格在預(yù)期之中。次主力2009合約價(jià)格升水主力2005合約，遠(yuǎn)月合約走出了Contango結(jié)構(gòu)，可能意味著主力2005合約仍處于低估中。

浙江杭實(shí)善成實(shí)業(yè)有限公司化工事業(yè)部經(jīng)理梁江濤認(rèn)為，純堿期貨上市首日成交價(jià)格較為客觀地反映了現(xiàn)貨市場的情況，這個(gè)價(jià)格部分上游企業(yè)可以鎖定銷售利潤，下游采購也可以保證一定的生產(chǎn)利潤。

那么，未來純堿期貨有什么交易機(jī)會呢？國泰君安期貨分析師張馳認(rèn)為，純堿期貨未來的交易機(jī)會非常多，一方面純堿的波動(dòng)率非常大，單邊交易機(jī)會很多；另一方面純堿在月差套利、跨品種套利方面也有非常好的機(jī)會。張麗分析稱，短期看，純堿的基本面不支持價(jià)格上漲，但是下跌幅度也不會太大。長期來看，玻璃和純堿的供需矛盾在逐步緩解，可以關(guān)注空玻璃、多純堿的產(chǎn)業(yè)鏈套利機(jī)會。

產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與興趣濃

值得一提的是，在首日交易中，河南金大地化工有限責(zé)任公司（下稱金大地化工）摘得純堿期貨產(chǎn)業(yè)客戶首單。

據(jù)了解，金大地化工隸屬河南金山化工集團(tuán)，該集團(tuán)擁有純堿產(chǎn)能300萬噸，是河南省最大的聯(lián)堿化工及鹽化工企業(yè)。

“近年來，純堿現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)大、波幅寬，純堿生產(chǎn)企業(yè)及下游需求方對于成本或利潤的管控缺乏有效的措施。”金大地化工相關(guān)負(fù)責(zé)人王貴統(tǒng)表示，純堿期貨的上市，可以提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，銷售、采購、庫存管理等有了多種渠道。

期貨日報(bào)記者了解到，在純堿期貨研發(fā)階段，金大地化工就已經(jīng)開始著手準(zhǔn)備。這也得到了中原期貨豫新投資管理有限公司（下稱豫新投資）總經(jīng)理邱濤的證實(shí)?！敖鸫蟮鼗ひ恢睂ζ谪浂加兴P(guān)注，對于期貨交易運(yùn)行機(jī)制并不陌生，并且為參與期貨做足了功課?！鼻駶f，早在2015年，金大地化工就開始著手了解和接觸期貨。為此，豫新投資對金大地化工開展了相關(guān)的產(chǎn)業(yè)服務(wù)，并做了兩次培育活動(dòng)。純堿上市之前，公司與企業(yè)再一次做了相關(guān)對接。上市首日，豫新投資幫助金大地化工順利完成了首單交易。

王貴統(tǒng)告訴記者，企業(yè)將積極參與期貨，并在這一過程中積極探索、實(shí)踐新的模式，更好地促進(jìn)行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

目前在整個(gè)純堿下游消費(fèi)中，玻璃占比已經(jīng)超過50%，尤其是在重堿消費(fèi)中，玻璃更是占90%以上。對于純堿期貨的上市，玻璃企業(yè)參與的意愿也非常高。

“純堿期貨上市，使得玻璃期貨這一國內(nèi)獨(dú)有的品種也有了‘近親’，玻璃企業(yè)又有了一個(gè)可以很好控制生產(chǎn)成本的渠道。我們可以通過純堿、玻璃這兩個(gè)期貨工具的合理運(yùn)用，真正鎖定利潤?！鄙綎|金晶科技有限公司期貨部負(fù)責(zé)人焦勇剛說。

在他看來，純堿期貨上市后，對于玻璃生產(chǎn)企業(yè)來說，主要有兩方面的機(jī)會：一是可以通過期貨市場部分實(shí)現(xiàn)對原材料的套期保值，以合適的價(jià)格采購純堿；二是可以利用期貨市場做虛擬庫存，既不占用太多的資金，也不占用場地，還不需要做現(xiàn)貨的庫存管理。

同樣，作為玻璃企業(yè)，望美實(shí)業(yè)集團(tuán)更多也是買入保值?！霸诩儔A價(jià)格低位時(shí)建立盤面庫存，通過交割進(jìn)行虛實(shí)庫存的轉(zhuǎn)換，鎖定上游成本價(jià)格，進(jìn)而進(jìn)行生產(chǎn)銷售安排，防控成本端風(fēng)險(xiǎn)。另外，純堿和玻璃之間的套利操作也大有可為，玻璃盤面利潤和實(shí)際利潤之間的比較可以衍生出風(fēng)險(xiǎn)更低的套利組合?！蓖缹?shí)業(yè)集團(tuán)期貨部負(fù)責(zé)人霍東凱表示。

市場人士為純堿企業(yè)“傳經(jīng)送寶”

記者了解到，由于玻璃產(chǎn)業(yè)對期貨工具的運(yùn)用日益嫻熟，在純堿期貨上市當(dāng)天，不少玻璃企業(yè)也為純堿企業(yè)傳經(jīng)送寶。

“純堿期貨上市，對于產(chǎn)業(yè)鏈客戶來說是一大福音，之前是‘一條腿’走路，純堿期貨上市之后相當(dāng)于‘兩條腿’走路。”河北正大玻璃副總經(jīng)理龐溥軍表示，對于純堿生產(chǎn)企業(yè)來說，目前企業(yè)微利甚至虧損，預(yù)計(jì)未來產(chǎn)品價(jià)格下跌空間有限，但是又有庫存壓力?！霸谶@種情況下，企業(yè)通常有兩種操作模式?！?龐溥軍說，當(dāng)期貨盤面升水，且幅度大于其存放在倉庫的倉儲費(fèi)時(shí)，純堿企業(yè)完全可以把庫存轉(zhuǎn)化為倉單，或者直接賣給做期現(xiàn)業(yè)務(wù)的公司；當(dāng)期貨盤面貼水時(shí)，可以拋現(xiàn)貨，在期貨上找一個(gè)旺季合約補(bǔ)庫存，做虛擬庫存的管理。

然而，有時(shí)候企業(yè)與期貨市場可能就差“最后一公里”，這時(shí)就需要風(fēng)險(xiǎn)管理公司做好綜合服務(wù)商的角色。

“風(fēng)險(xiǎn)管理公司的出發(fā)點(diǎn)始終是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理。”劉勝喜表示，純堿期貨上市，有利于玻璃、純堿進(jìn)行跨品種套利、交割，有助于風(fēng)險(xiǎn)管理公司為產(chǎn)業(yè)鏈客戶提供更好、更完善的服務(wù)。

“我們希望將玻璃業(yè)務(wù)上的服務(wù)模式向純堿上下游企業(yè)推廣，利用純堿期貨為上下游企業(yè)提供遠(yuǎn)期鎖價(jià)、套保等風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)?！眲傧舱f，例如在純堿期貨價(jià)格已經(jīng)能夠保證生產(chǎn)廠家一定利潤的情況下，在盤面進(jìn)行賣出套保鎖定利潤，玻璃企業(yè)可以在純堿價(jià)格處于低位時(shí)進(jìn)行買入套保，鎖定成本。

劉勝喜告訴記者，公司之前嘗試過玻璃燃料方面的品種配合，但動(dòng)力煤、燃料油等品種都難以單配。純堿期貨的上市完全契合了玻璃企業(yè)對成本端風(fēng)險(xiǎn)控制的需求?！翱梢灶A(yù)期的是，純堿期貨上市后，不論是活躍性還是期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)性，都將有很好的表現(xiàn)，我們也會積極參與，更好地去服務(wù)產(chǎn)業(yè)、服務(wù)市場?！?/p>

“純堿屬于石化板塊，我們服務(wù)石化板塊的企業(yè)，一方面對產(chǎn)業(yè)鏈上下游包括倉儲、庫存、銷售作綜合性的分析；另一方面與企業(yè)對接后，從制度到實(shí)物操作，再到進(jìn)場交易，會給企業(yè)做一個(gè)整體的風(fēng)險(xiǎn)管理設(shè)計(jì)?！鼻駶Q，在服務(wù)過程中，作為服務(wù)商，風(fēng)險(xiǎn)管理公司也會承接一部分風(fēng)險(xiǎn)。通過風(fēng)險(xiǎn)管理公司這樣一個(gè)平臺，可以合作做貿(mào)易對手方，幫助企業(yè)銷售，管理庫存；也可作為它的上游，幫助進(jìn)行原材料采購。