2月份以來，中美大豆市場整體呈現(xiàn)箱體振蕩、弱勢反彈格局，近期的中阿豆油貿(mào)易爭端再次把豆價推升到箱體的頂部。由于5月份以后，北半球新季大豆的播種期將要到來，與目前種豆農(nóng)民正在加緊備耕工作一樣，連豆和CBOT大豆市場的主力也正在把資金向以反應(yīng)新季大豆的遠(yuǎn)期合約上轉(zhuǎn)移，美豆11月合約和連豆1月合約近來持倉快速增加。

就近期市場反彈成因看，美豆強(qiáng)勁的出口銷售給市場帶來了做多人氣。4月份USDA報(bào)告中，本年度美豆出口銷量再次上調(diào)68萬噸，達(dá)3933萬噸，這已是USDA連續(xù)數(shù)月上調(diào)美豆出口銷售數(shù)據(jù)。出口銷量的上升使得美豆庫存下降，預(yù)計(jì)本年度美豆庫存量為516萬噸，僅略高于上年度的庫存量繼續(xù)處于多年來的低位。不僅如此，隨著美豆出口銷售的強(qiáng)勁上漲，美豆庫存的有效供給也在下降。按4月份報(bào)告預(yù)計(jì)，年度末美豆庫存消費(fèi)比為5.71%，這一庫存消費(fèi)比水平僅略高于上年度達(dá)到的近三十年低位的3.58%。近期，中國與阿根廷豆油貿(mào)易爭端也給市場多頭帶來了希望，由于預(yù)期后期國內(nèi)進(jìn)口阿根廷豆油數(shù)量將會減少，國內(nèi)豆油產(chǎn)生的缺口將會促進(jìn)大豆壓榨量上升，并拉動中國貿(mào)易商加大對國外原料大豆的采購。另外，國際原油價格的上漲也對豆油市場產(chǎn)生拉動作用。上述因素是導(dǎo)致近期中美大豆市場反彈的主要因素。

但是應(yīng)當(dāng)看到，隨著南美大豆上市高峰期的到來以及北半球新季大豆播種期的臨近，越來越多的基本面信息顯示，大豆市場基本面偏空的壓力正漸漸逼近。首先是巴西和阿根廷大豆的產(chǎn)量在本年度均創(chuàng)出了歷史最高水平，USDA4月報(bào)告預(yù)計(jì)，2009/2010年度巴西大豆產(chǎn)量為6750萬噸，較上年度5780萬噸的產(chǎn)量增加了970萬噸，增幅為16.78%，這已是USDA連續(xù)4個月對巴西大豆的產(chǎn)量進(jìn)行上調(diào)，前期巴西大豆歷史最高產(chǎn)量為2007/2008年度的6100萬噸；由于阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)的天氣狀況在作物生長后期轉(zhuǎn)趨良好，USDA在4月報(bào)告中再次把阿根廷大豆的產(chǎn)量上調(diào)了100萬噸，為5400萬噸，較上年度3200萬噸的水平大增2200萬噸，增幅高達(dá)68.75%，前期的歷史最高產(chǎn)量為2006/2007年度的4880萬噸。USDA預(yù)計(jì)本年度阿根廷大豆的壓榨量為3640萬噸，較上年度增加514萬噸，增幅為16.44%，這是一個創(chuàng)紀(jì)錄的壓榨水平?？梢灶A(yù)計(jì)，今年二季度，國際豆粕市場價格將難改疲態(tài)。由于本年度美國大豆產(chǎn)量同樣也創(chuàng)出了歷史新高，預(yù)計(jì)2009/2010年度全球大豆產(chǎn)量也達(dá)歷史最高水平，為25746萬噸，較上年度21177萬噸相比，增加了4569萬噸，增幅為21.58%，前期歷史最高產(chǎn)量為2007/2008年度的23736萬噸。

在即將開播的新季大豆生產(chǎn)方面，盡管本年度美國大豆在播種面積、單位產(chǎn)量和總產(chǎn)量方面均達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄水平，但是USDA仍然預(yù)估，美國新季大豆的播種面積還將突破上年度創(chuàng)下的紀(jì)錄，顯示出美國大豆在本國政府龐大的財(cái)政補(bǔ)貼政策支持下所實(shí)現(xiàn)的持續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢。USDA在季報(bào)中預(yù)計(jì)，2010年美國大豆的播種面積為7809.8萬英畝，這將是2008年以來美國大豆播種面積連續(xù)第三年創(chuàng)出歷史最高水平。擴(kuò)大的大豆播種面積預(yù)示了新季大豆的產(chǎn)量有望再攀新高，反應(yīng)新季大豆市場價格的CBOT遠(yuǎn)期11月和次年1月合約的市場價格走勢后期將會明顯弱于近期合約，CBOT近遠(yuǎn)期合約價格走勢將會分化。

近期，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格在豆油反彈的支持下，呈現(xiàn)止跌企穩(wěn)走勢，華東和華南地區(qū)的豆粕現(xiàn)貨價格自3月中旬以來大致在3000—3100元/噸之間徘徊，大連豆粕期貨價格反彈稍大一些，大約有50—80元/噸的升幅。但是應(yīng)當(dāng)看到，國內(nèi)豆粕制品的主要原料還是進(jìn)口大豆，豆粕的市場價格更多地是體現(xiàn)進(jìn)口大豆的成本變化。4月份以來國內(nèi)港口進(jìn)口大豆的報(bào)價，華東地區(qū)為3620元/噸左右，華南地區(qū)稍高一些，為3770元/噸左右，但是遠(yuǎn)期進(jìn)口大豆價格卻遠(yuǎn)低于目前的價格水平。以CBOT5月合約4月13日盤面點(diǎn)價，巴西帕拉納瓜港5月船期測算，6月到國內(nèi)港口的巴西大豆進(jìn)口完稅成本價僅為3573元/噸，遠(yuǎn)低于近期國內(nèi)港口進(jìn)口大豆的報(bào)價，這對后期豆粕價格將會產(chǎn)生拖累。

除了原料大豆價格的走低，后期豆油進(jìn)口量的短缺還將會促進(jìn)油廠提升大豆的壓榨量，并加大對海外大豆的采購進(jìn)度，豆粕的產(chǎn)出量將會增加。中國商務(wù)部在本周初把國內(nèi)進(jìn)口大豆的數(shù)量進(jìn)行了上調(diào)，由360萬噸調(diào)整為430萬噸，較上年同期進(jìn)口量371萬噸增長了16%，這是在今年一季度國內(nèi)大豆進(jìn)口總量實(shí)現(xiàn)年比增長8.7%基礎(chǔ)上再次實(shí)現(xiàn)的高幅度增長。

綜上所述，美國陳豆庫存的緊缺及中國高幅度的海外大豆采購進(jìn)度推動了近期國內(nèi)外大豆市場的反彈。但是，隨著南美大豆收獲上市高峰期以及美國新季大豆播種期的到來，大豆及其制品豆粕的市場壓力將會逐漸趨于沉重。