自美國“頁巖氣革命”爆發(fā)以來，國際油價再也沒站上過140美元/桶高位。目前已實施近三年的OPEC+原油減產(chǎn)協(xié)議將于2020年3月到期，協(xié)議能否延長以及減產(chǎn)幅度如何，全球市場再次將目光聚焦OPEC會議。

當(dāng)?shù)貢r間12月5日，第177屆OPEC（石油輸出國組織）會議在維也納如期舉行。

據(jù)路透社12月6日報道，以沙特阿拉伯和俄羅斯為首的產(chǎn)油國已經(jīng)同意，在現(xiàn)有減產(chǎn)協(xié)議的最后3個月增加減產(chǎn)50萬桶/日，以限制原油供應(yīng)，但沒有對明年3月以后的行動進(jìn)行承諾。另外，據(jù)俄羅斯能源部長Alexander Novak透露，凝析油也將不再被列為各國石油產(chǎn)出的一部分，此舉將降低減產(chǎn)的總體影響。

減產(chǎn)總體影響不大

近年來，由于美國等非OPEC國家供應(yīng)回升，原油價格一直受到壓制。自2016年達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議后，OPEC產(chǎn)油國以及以俄羅斯為代表的非OPEC產(chǎn)油國（OPEC+）從2017年初開始執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議。此后，該協(xié)議經(jīng)過幾度調(diào)整和延長期限。今年7月，OPEC+再次將減產(chǎn)協(xié)議延長至2020年3月底。

當(dāng)?shù)貢r間12月5日，兩年一度的OPEC大會在奧地利維也納舉行，由于會議一直進(jìn)行到深夜，所以原定的新聞發(fā)布會也被取消。

但據(jù)俄羅斯能源部長Novak透露，減產(chǎn)措施將持續(xù)到2020年一季度（按原計劃），這可能比一些OPEC部長呼吁的減產(chǎn)至2020年6月或12月的時間期限要短得多。

Novak還表示，“包括沙特阿拉伯和俄羅斯在內(nèi)的主要能源部長小組建議，在目前OPEC+的現(xiàn)有每日120萬桶減產(chǎn)規(guī)模的基礎(chǔ)上，再增加50萬桶/日至170萬桶/日，占全球供應(yīng)量的1.7%。”這是OPEC十年來的最大減產(chǎn)幅度。

事實上，對俄羅斯來說，這一次會議的主要爭議焦點在于如何計算產(chǎn)量，因為俄羅斯的產(chǎn)量數(shù)據(jù)中包括凝析油，而其他產(chǎn)油國不包括。按照Novak的說法，凝析油將不再被列為各國石油產(chǎn)出的一部分，此舉將降低減產(chǎn)的總體影響。

廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心原油研究員李承昊告訴《國際金融報》記者，“由于凝析油是天然氣而非石油的伴生產(chǎn)品，俄羅斯并不想減少天然氣產(chǎn)出，所以才希望在協(xié)議框架中額外減少原油產(chǎn)出以換取增量凝析油份額。但從12月5日的討論結(jié)果看，俄羅斯的主要訴求已得到OPEC滿足，所以預(yù)計最后整個減產(chǎn)協(xié)議的落地阻力不會很大?！?/p>

李承昊表示，“其實12月5日會議的阻力主要來自于安哥拉及伊拉克，因為伊拉克一直未兌現(xiàn)承諾，實際上是在增產(chǎn)。而OPEC實際減產(chǎn)量卻大于減產(chǎn)協(xié)議中規(guī)定的120萬桶減產(chǎn)規(guī)模，這背后得益于沙特持續(xù)的超額減產(chǎn)。也就是說，新協(xié)議中額外的減產(chǎn)50萬桶/日只是把沙特之前的一些超額減產(chǎn)計入官方協(xié)議而已。因此在實際成效上，所謂的170萬桶和120萬桶的差別不會太大?！?/p>

明年油價繼續(xù)承壓

在標(biāo)普全球普氏亞洲地區(qū)分析業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人吳康看來，這次會議對油價的影響將體現(xiàn)在標(biāo)桿性和基本面兩方面。

吳康告訴《國際金融報》記者，“從標(biāo)桿性影響看，如果維持原來的減產(chǎn)協(xié)議，市場可能會有些失望，而如果增加50萬桶減產(chǎn)規(guī)模，市場可能會作出較為正面的反應(yīng)。由于目前需求正在穩(wěn)步上升，供給處于不增長狀態(tài)，所以預(yù)計這次會議的結(jié)果，到今年年底仍會對油價有一定支撐作用。而從基本面看，真正的影響還要看沙特和俄羅斯的最終實際產(chǎn)量，以及其他成員國的執(zhí)行力度?！?/p>

一般來說，美歐煉廠會在一二季度進(jìn)行裝置檢修，所以油品消費淡季會與產(chǎn)業(yè)中游加工需求轉(zhuǎn)弱相疊加。李承昊認(rèn)為，明年原油市場將是一個供大于求的格局，而這一特征將在上半年尤其明顯，累庫將是一個大概率事件。

而對于2020上半年的油價，李承昊的看法也較為悲觀，“我們預(yù)計美油的價格底部大概會在45美元/桶，布倫特原油在50美元/桶?！?/p>

吳康則補(bǔ)充說，“在明年協(xié)議到期后，在OPEC成員不減產(chǎn)或減產(chǎn)幅度縮小的情況下，預(yù)計下半年供給會有比較明顯的增加。所以在堅挺一段時間之后，下半年油價還會出現(xiàn)收縮?！?/p>

但李承昊最后指出，在基本面偏弱的情況下，油價的走勢還是要取決于市場交易的邏輯?！跋窠衲耆募径扔褪械幕久娌⒉徊睿麄€三季度的油價走勢疲弱，主要就是因為市場不在交易基本面的邏輯，而是跟著宏觀或者貿(mào)易問題走。若此交易邏輯得到延續(xù)，即使明年油市基本面較差，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)、經(jīng)貿(mào)磋商繼續(xù)向好，油價也可能相對堅挺，這將是明年上半年的核心風(fēng)險之一”。