上周PTA隨原油上漲挑戰(zhàn)8802前期高點(diǎn)未果后連續(xù)高位調(diào)整，目前基本在6000-7500點(diǎn)之間振蕩整理，日K線上顯示前期高點(diǎn)8802壓力較重，下方十日均線處有較大支撐；周K線上看，上升通道走勢良好，均線指標(biāo)多頭排列，顯示出良好的上升勢頭。目前原油漲勢強(qiáng)勁對(duì)PTA價(jià)格形成了較大支撐，下游產(chǎn)品漲速放緩又對(duì)PTA價(jià)格形成阻力，整體上看，PTA或仍將振蕩上行。

人民幣升值預(yù)期有所緩和

前一段時(shí)間中美匯率問題成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)，新聞媒體上也不乏“貿(mào)易戰(zhàn)”之類的扎眼字符，但最近半月的形勢變化給沸沸揚(yáng)揚(yáng)的中美匯率問題口水戰(zhàn)降了溫。4月2日美國財(cái)政部決定推遲決定是否將中國列為匯率操縱國；4月8日美國財(cái)長蓋特納突訪北京，更表示“人民幣升值與否取決于中國自己”，美國這種一百八十度大轉(zhuǎn)彎的態(tài)度無論是出于什么目的，都將有助于緩解人民幣升值預(yù)期；4月13日胡錦濤主席訪美，市場普遍認(rèn)為這預(yù)示著中美關(guān)系的正常化。近期看，中美在匯率問題上不會(huì)出現(xiàn)劍拔弩張的局面，人民幣升值將按照既定軌道進(jìn)行，人民幣短期匯率風(fēng)險(xiǎn)大大降低，政府將有足夠的時(shí)間來處理和緩沖人民幣升值給下游產(chǎn)業(yè)帶來的沖擊。同時(shí)，人民幣升值的過程必然會(huì)伴隨著一些保護(hù)性的產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái)，比如提高出口退稅率等等，這對(duì)于PTA下游的紡織業(yè)無疑是重大利好。匯率問題正常化無疑會(huì)提高紡織企業(yè)的信心，也會(huì)間接拉動(dòng)PTA的消費(fèi)。海關(guān)總署10日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，一季度我國外貿(mào)順差為144.9億美元，減少近八成，3月份當(dāng)月逆差72.4億美元，六年來首次由正轉(zhuǎn)負(fù)，這無疑會(huì)減輕人民幣的升值壓力。

國際原油價(jià)格強(qiáng)勢不改

上周受一系列美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)改善的刺激，紐約原油價(jià)格連創(chuàng)新高，一度達(dá)到2008年金融危機(jī)以來的87.09美元/桶高點(diǎn)，4月14日受美國原油庫存意外下降刺激，一根長陽線顯示了市場強(qiáng)烈的做多愿望。從技術(shù)形態(tài)上看，紐約原油上升通道完好，短期大幅回落的可能性很小。三大國際能源機(jī)構(gòu)最新的月度報(bào)告預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將推動(dòng)2010年全球石油需求大幅上升。EIA將2010年全球石油需求日均增幅預(yù)估上調(diào)27萬桶至150萬桶，全球石油需求預(yù)計(jì)為日均8551萬桶，并預(yù)計(jì)美國2010年石油日需求將增長20萬桶至1889萬桶。IEA預(yù)計(jì)今年全球石油日需求將比去年增長157萬桶，并預(yù)計(jì)新興市場特別是亞洲需求增長強(qiáng)勁。OPEC預(yù)計(jì)2010年全球石油需求將明顯增加，將2010年全球日需求量上調(diào)至88萬桶，大幅高于此前預(yù)期的81萬桶。未來全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然是推動(dòng)原油價(jià)格上漲的主要?jiǎng)恿Γ蛢r(jià)格上漲是PTA價(jià)格走強(qiáng)的基礎(chǔ)。

下游產(chǎn)品漲勢漸緩，庫存水平有所提高

伴隨下游紗廠的陸續(xù)開工，目前聚酯企業(yè)的負(fù)荷恢復(fù)到了75%，隨著夏季紡織旺季的到來，聚酯企業(yè)普遍提價(jià)意愿明顯，下游紡廠因盈利豐厚也拿貨積極，聚酯產(chǎn)品一掃春節(jié)以來的陰霾氣氛，3月中旬后連續(xù)兩周上漲，聚酯庫存水平也緊跟降低，但上游原材料漲勢并未傳導(dǎo)至下游布、衣企業(yè)，布、衣企業(yè)普遍拿貨謹(jǐn)慎，僅僅滿足于訂單需要，并無囤貨意愿。上周紗廠純棉、滌棉產(chǎn)品自從春節(jié)以來價(jià)格漲勢停止，紡織企業(yè)和布、衣廠之間似乎已經(jīng)達(dá)到某種平衡，這阻礙了聚酯產(chǎn)品的繼續(xù)走強(qiáng)，聚酯產(chǎn)品價(jià)格隨即停止了連續(xù)兩周的上漲，滌綸長絲、聚酯有光和半光切片連續(xù)5天幾乎以平盤報(bào)收，唯獨(dú)滌綸短纖表現(xiàn)尚可，聚酯庫存水平連續(xù)20個(gè)交易日降低的趨勢也隨即終止。筆者認(rèn)為，PTA若能走出目前的盤整區(qū)域，下游需求啟動(dòng)是必要條件，4、5月份紡織業(yè)傳統(tǒng)旺季能否順利到來，聚酯庫存水平能否再次下降，將是影響PTA價(jià)格走勢最重要的因素。

PTA現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)，多家企業(yè)4月中旬檢修

現(xiàn)貨市場上，近期PTA內(nèi)盤價(jià)格普遍在8250到8300元之間，外盤CFR臺(tái)灣在980到1005美元之間，成交重心有所上移。由于前期聚酯企業(yè)開工不暢，PTA企業(yè)庫存水平較高，不過進(jìn)入4月以后，逸盛石化、亞東石化等七八家企業(yè)將陸續(xù)進(jìn)入檢修期，這將大大緩解PTA庫存壓力，也為PTA價(jià)格走強(qiáng)創(chuàng)造了條件。目前PTA產(chǎn)品利潤較高，生產(chǎn)成本大約在6700元/噸，而目前現(xiàn)貨價(jià)格高達(dá)8250元/噸，每噸PTA有1500元以上的盈利，而上游PX企業(yè)由于產(chǎn)能過剩，大部分微利或負(fù)利經(jīng)營，但由于上游芳香族利潤較高，一定程度上抵消了PX的虧損。在這種產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)上，筆者認(rèn)為成本推動(dòng)只會(huì)擠壓PTA廠家的利潤，卻不足以推動(dòng)PTA價(jià)格上漲，原油、石腦油、PX價(jià)格上漲對(duì)PTA價(jià)格的影響心理層面的因素更大一些。這從最近PTA和原油走勢對(duì)比中可以看出來。相對(duì)原油走勢的酣暢淋漓，PTA走勢顯得扭扭捏捏，很大程度是由于過長的產(chǎn)業(yè)鏈致使價(jià)格傳導(dǎo)失靈的緣故。

筆者認(rèn)為，PTA短期內(nèi)基本面不會(huì)出現(xiàn)重大變化，整體上將隨原油振蕩上行，波動(dòng)主要取決于宏觀經(jīng)濟(jì)層面。15日國家統(tǒng)計(jì)總局公布了我國一季度GDP增11.9% ，CPI上漲2.2%，有利于緩解近期強(qiáng)烈的加息預(yù)期，為PTA走強(qiáng)創(chuàng)造了較好的環(huán)境。