不知道各位投資者有沒有注意到，美聯(lián)儲最近似乎變得很“健談”。

在10月利率決議之后，美聯(lián)儲主席鮑威爾兩次在國會作證詞，副主席克拉里達、“三把手”威廉姆斯以及其他大小官員幾乎全員登場，陸續(xù)發(fā)表講話，怒刷存在感。

而他們越講，期待美聯(lián)儲再降息的投資者心越?jīng)觯好缆?lián)儲12月降息幾乎是不可能的了。那么，明天凌晨公布的這份會議紀要會改變市場預期嗎？

1、市場預期

當前市場基本是篤定美聯(lián)儲12月不會降息了。20日早間，據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，12月維持當前利率在1.50%-1.75%區(qū)間的概率為99.3%，降息25個基點至1.25%-1.50%區(qū)間的概率僅為0.7%。

2、精選分析

? 這份紀要大概率不會改變市場預期

首先，美聯(lián)儲官員近期的頻繁登場也讓10月貨幣政策會議紀要的參考價值大打折扣，畢竟，鮑威爾與各位官員的講話已經(jīng)給了投資者較為充足的信息去預測美聯(lián)儲接下來的行動。

12月到底會不會降息？

要回答這個問題，最重要的當然是有投票權的各位美聯(lián)儲官員的表態(tài)，值得注意的是，雖然10月美聯(lián)儲降息了，但鮑威爾隨后馬上就釋放出接下來暫停寬松步伐的信號，其他官員也是“鷹”語連連。

分析指出，近期美聯(lián)儲官員講話最重要的一個特點就是——沒有一句在貨幣政策方面震動市場，這本身就是非常值得注意的進展。美聯(lián)儲內(nèi)部鷹鴿派似乎都對當前的利率水平感到滿意，因此，除非看到基礎經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)持續(xù)、實質(zhì)性的改變，否則美聯(lián)儲料不會作出政策變動。

2020年呢？

對于2020年，聯(lián)邦基金期貨合約的定價表明，市場預計在2020年期間只會再降息一次。甚至，從10月24日開始，就有神秘亞洲交易員大手筆押注美聯(lián)儲在此次降息周期最多只會再降息一次，且還在持續(xù)加碼。

值得注意的是，2020年是新的一年，意味著美聯(lián)儲的票委會面臨一波“換血”，所以投資者在預測美聯(lián)儲明年貨幣政策的時候需要將關注點聚焦在票委上。金十整理近期動態(tài)發(fā)現(xiàn)，在確定的4名2020年票委中，有三名立場偏鷹。

梅斯特：不支持在美國使用負利率，在10月會議上傾向于不降息，盡管降息能起到作用，但這是只是僥幸，美聯(lián)儲處在有利位置，將審慎觀望。

哈克：反對10月降息，美聯(lián)儲應該維持利率不變，觀察經(jīng)濟發(fā)展狀況。

卡普蘭：美聯(lián)儲的政策設定是合適的，預計到2020年底，聯(lián)邦基金利率區(qū)間在1.5%-1.75%，對負利率不感興趣。

卡什卡利：負利率將是我們使用的最后工具之一，很高興降息了三次，不認為就業(yè)市場像低失業(yè)率顯示的那樣強勁。預計經(jīng)濟增速將持續(xù)，但風險仍存。

? 但有3大看點不容錯過

經(jīng)濟實質(zhì)性再評估

在10月決議之后，鮑威爾表示，美聯(lián)儲調(diào)整政策立場的時候需要對前景進行一個實質(zhì)性的再評估。這也讓市場極其關注美聯(lián)儲所謂的“實質(zhì)性再評估”到底是什么樣的，投資者希望從紀要中看到美聯(lián)儲對潛在風險，如全球經(jīng)濟復蘇緩慢、地緣政治風險升溫等的看法。

不過威廉姆斯周二也強調(diào)，再評估的結果預計不會令人“毛骨悚然”。他指出，最重要的是，美聯(lián)儲必須確保不會對個別數(shù)據(jù)過度反應，并對接下來一兩年的經(jīng)濟狀況作出準確判斷。 

目前來看，雖然美國經(jīng)濟擴張速度有所放緩，但其失業(yè)率接近50年低點，就業(yè)人數(shù)穩(wěn)定增長，美國消費仍具有韌性。自上次會議以來公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)似乎都在支持美聯(lián)儲關于勞動力市場強勁和家庭支出支持經(jīng)濟增長的觀點。

通脹預期

鮑威爾此前指出，在考慮加息之前必先看到通脹顯著上升。市場將這解讀為：美聯(lián)儲基本沒有加息的想法，美聯(lián)儲更害怕的是低通脹而不是高通脹，在通脹真的高到不可控之前，美聯(lián)儲更愿意維持當前利率水平，甚至，一旦遭受外部沖擊或者經(jīng)濟放緩，美聯(lián)儲還可以降息。

回購

自9月17日隔夜一般抵押回購利率從2%躍升至10%以來，美聯(lián)儲一直在向融資市場注入流動性，并從10月開始購買國庫券，計劃每月購入600億美元短期國債。

鮑威爾在國會作證詞的時候就表示，短期利率已重新得到控制。但不是每個人都相信。 投資者希望從會議紀要中了解更多對融資市場潛在長期解決方案的細節(jié)。同時，他們將密切關注央行正在進行的回購操作、國庫券購買，以及展望關鍵的資金緊張節(jié)點。