目前南美產(chǎn)量基本確定，繼續(xù)上調(diào)空間有限，市場(chǎng)對(duì)利空消息逐漸消化，在國(guó)內(nèi)政策的支撐及通脹預(yù)期增強(qiáng)的影響下，連豆期價(jià)重心正穩(wěn)步抬升，后期走強(qiáng)可期。

國(guó)內(nèi)通脹壓力增大，近期加息可能性較小

受國(guó)內(nèi)西南旱情的影響及人民幣升值壓力，市場(chǎng)對(duì)于二季度可能進(jìn)入加息周期的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈，而這主要是基于對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂。目前，對(duì)于即將公布的3月份CPI、PPI數(shù)據(jù)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為將在2.6％左右，仍然低于通脹預(yù)警線，同時(shí)需要注意的是，人民幣升值壓力可能使國(guó)內(nèi)通脹加劇，所以兩種因素促使投資者認(rèn)為二季度加息的可能性較大。筆者認(rèn)為，如果人民幣過(guò)早過(guò)快升值，將加劇通脹，難以保證現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成果，而同時(shí)加息手段也是必不可少的；如果人民幣升值控制在合理范圍，能夠保證經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，那么在美國(guó)未出臺(tái)退出政策的情況下，我國(guó)加息過(guò)早仍然是不可取的，過(guò)早加息會(huì)增加熱錢的流入，加大國(guó)內(nèi)資產(chǎn)泡沫。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納3日宣布，美國(guó)政府將推遲原定于4月15日發(fā)布的主要貿(mào)易對(duì)象國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策情況報(bào)告，這使得人民幣升值壓力得到一定緩解。同時(shí)也是為政府放大了加息時(shí)間窗口，即使考慮加息，也將在6、7月份，這為國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格在通脹預(yù)期的炒作題材上提供了較大的空間。

國(guó)家政策傾向明顯，期價(jià)或?qū)㈨槃?shì)而上

國(guó)家發(fā)改委從去年11月份開始的新豆收儲(chǔ)政策一直以來(lái)都在給國(guó)內(nèi)大豆強(qiáng)有力的支撐，即使在廉價(jià)進(jìn)口大豆的沖擊下，期價(jià)仍保持在收儲(chǔ)價(jià)附近。近期頻繁出臺(tái)的一些利好政策拉動(dòng)國(guó)內(nèi)大豆及其制品的價(jià)格，如中國(guó)商務(wù)部和質(zhì)檢總局表示，從4月1號(hào)開始，阿根廷豆油進(jìn)口許可證的發(fā)放將由原來(lái)各省級(jí)商務(wù)機(jī)關(guān)統(tǒng)一收歸商務(wù)部，同時(shí)中國(guó)質(zhì)檢部門要求確保所有進(jìn)口大豆毛油貨船的溶劑殘留水平不得超過(guò)100ppm，市場(chǎng)認(rèn)為這是“進(jìn)口豆油”的收緊性政策。而同時(shí)油菜籽的進(jìn)口限制仍未解除。另外，4月3日發(fā)改委宣布國(guó)家將啟動(dòng)凍肉收儲(chǔ)政策，力保豬肉市場(chǎng)的穩(wěn)定，這將刺激豬肉價(jià)格回升，進(jìn)而增加市場(chǎng)對(duì)豆粕的需求。近期國(guó)家相關(guān)利好政策的出臺(tái)顯示政府對(duì)大豆行業(yè)的扶持意圖，這將有利于大豆價(jià)格的穩(wěn)定回升。

南美增產(chǎn)已成定局， 市場(chǎng)已大部分消化

隨著南美新豆的逐漸上市，新豆增產(chǎn)基本已成定局。美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月供需報(bào)告預(yù)計(jì)，2010年度巴西大豆產(chǎn)量為6700萬(wàn)噸，較去年增產(chǎn)17.54%，阿根廷大豆產(chǎn)量為5300萬(wàn)噸，較去年大幅增產(chǎn)65.63%，以阿根廷、巴西為首的南美大豆產(chǎn)量已創(chuàng)歷史紀(jì)錄。未來(lái)大豆集中上市勢(shì)必會(huì)對(duì)大豆期價(jià)形成壓力。而在經(jīng)過(guò)近兩個(gè)月的振蕩走勢(shì)中，市場(chǎng)已提前反應(yīng)了南美豐產(chǎn)，后期豆價(jià)上行壓力將越來(lái)越小。

綜合來(lái)看，隨著南美豐產(chǎn)影響逐漸消退，國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期不斷升溫，同時(shí)在北半球種植面積仍未明確的背景下，國(guó)內(nèi)連豆受國(guó)家相關(guān)政策的支撐，有望在二季度再掀一波漲勢(shì)，期價(jià)重心將繼續(xù)向上移動(dòng)，故近期應(yīng)保持振蕩偏多的思路。