進(jìn)入4月以來，黃金期價表現(xiàn)強(qiáng)勁，其中紐約黃金1006合約4月12日創(chuàng)下了年內(nèi)新高1170.7美元/盎司，雖然隨后在4月13日暫時回落，但仍在1150美元/盎司附近受到強(qiáng)大支撐，同時滬金站穩(wěn)在250元/克上方。筆者認(rèn)為，黃金期價暫時“蟄伏”，但后期金價沖高將更加有力。對比高盛對黃金1165美元/盎司的預(yù)估均價和瑞銀集團(tuán)未來1個月黃金1200美元/盎司的預(yù)估均價，金價上漲空間依舊很大。

　　目前，黃金價格不僅受到經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的提振，而且復(fù)蘇伴隨的不確定性也促使黃金的避險需求升溫，包括政策退出風(fēng)險、主權(quán)債務(wù)風(fēng)險和資產(chǎn)價格泡沫風(fēng)險等。整體來看，商品屬性中的黃金工業(yè)用途和首飾用途需求快速增長，而金融屬性中的避險和對沖通脹保值功能也在交替助推金價走高。當(dāng)前中國民間需求趨增、印度婚嫁黃金消費旺季來臨，加上今年歐美主權(quán)債務(wù)擔(dān)憂時而掀起波瀾，這均給予金價更大的上行空間。

　　避險需求繼續(xù)助推金價

　　避險功能作為黃金的重要屬性之一，在上周助推金價取得突破性上漲。而且近期投資者不僅越來越多地將黃金視為對沖美元貶值風(fēng)險的工具，而且也將其用來對沖其他貨幣的貶值風(fēng)險，特別是歐元貶值。

　　目前，市場對希臘債務(wù)違約的擔(dān)憂和歐元后市走勢不樂觀都決定了黃金的避險需求將繼續(xù)助推金價走高。盡管日前歐盟和IMF決定給予希臘300億歐元貸款、希臘4月13日拍賣債券成功，但這都不能意味著市場對希臘債務(wù)違約擔(dān)憂的終結(jié)，因借貸成本高企，希臘將陷入“借錢還更多債”的惡性循環(huán)。

　　因歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱，再加上歐元區(qū)國家缺乏統(tǒng)一的財政調(diào)控中心，大規(guī)模財政危機(jī)已經(jīng)傷及歐洲國家信用可靠度，歐元區(qū)國家將不得不經(jīng)歷一個痛苦的財政和工資調(diào)整過程。在希臘債務(wù)危機(jī)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲弱復(fù)蘇的雙重壓力之下，歐洲央行也難言加息，歐元后市不容樂觀。

　　地緣政治和部分國家政局動蕩也加大了黃金的避險魅力，當(dāng)前對伊朗制裁問題懸而未決，而吉爾吉斯斯坦政局動蕩更使中東和中亞地緣政治問題升級，大國在該地區(qū)展開博弈。

　　美元作為避險資產(chǎn)相對遜色

　　盡管美元前段時間表現(xiàn)強(qiáng)勁，但分析美元走強(qiáng)的內(nèi)在因素，美元中長期走勢并不樂觀，不適合作為“對沖風(fēng)險和通脹”的工具。當(dāng)前美元指數(shù)已經(jīng)連續(xù)5個交易日下滑，資金從而或?qū)⒘飨螯S金市場。

　　之所以美元作為避險資產(chǎn)相對遜色，從以下幾個方面可以看出：一是美國10年期國債收益率截至周一大幅攀升至4%，國債收益率大幅攀升暗示投資者對美元資產(chǎn)逐漸謹(jǐn)慎，投資者已開始擔(dān)憂加息太晚而無法阻止快速通脹的可能；二是財政赤字和貿(mào)易赤字，這對沖經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對美元支撐的力度。美聯(lián)儲主席貝南克在4月7日表示，美國政府要削減公共債務(wù)和開支，暗示預(yù)算失衡將可能會給仍然顯得脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢帶來沖擊。而4月13日公布的美國2月份貿(mào)易逆差由1月份的369.5億美元擴(kuò)大至397億美元，這將打壓美元回落。

　　國內(nèi)黃金需求強(qiáng)勁，市場面臨供應(yīng)缺口

　　世界黃金協(xié)會（WGC）最新的分析報告稱，中國的黃金需求量將在10年內(nèi)翻一番，其中去年中國黃金消費價值超過140億美元，占全球黃金消費的11%。

　　從人均黃金消費來看，中國黃金需求潛力依舊巨大，去年中國黃金人均消費僅為0.33克，如果達(dá)到美國和日本的黃金人均消費水平，中國黃金總需求量至少增加1000噸，其中珠寶消費方面每年可能至少增加100噸。從黃金儲備來看，中國黃金儲備對比美國8133.5噸的儲備量還有很大的差距。當(dāng)前中國央行黃金儲備為3389萬盎司。

　　目前，國內(nèi)黃金產(chǎn)量快速增長，但是需求的增速遠(yuǎn)高于供應(yīng)的增速。近期，歐洲央行和美聯(lián)儲都沒有拋售黃金，而中國已知的金礦儲備僅占全球已知金礦儲備總量的4%，國內(nèi)黃金市場供求將趨于失衡，這將助推金價走高。

　　投資需求和首飾等現(xiàn)貨需求將繼續(xù)增長

　　據(jù)了解，去年黃金市場的投資需求超過了首飾等現(xiàn)貨需求，占到整體消費的44%，而首飾消費占比為42%。中國和印度作為傳統(tǒng)的黃金消費大國，今年消費將急劇增長，其中印度4月和5月是婚嫁高峰期，而印度每年占據(jù)了全球黃金消費需求20%的份額，消化了大約800噸黃金，其中絕大多數(shù)是黃金首飾。

　　目前，歐美發(fā)達(dá)國家和新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“冰火兩重天”，發(fā)達(dá)國家溫和復(fù)蘇的同時新興經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)勢增長。新興經(jīng)濟(jì)體印度和越南等都紛紛加息以抑制通脹，因印度和越南通脹率都已升至9.5%上方。在新興經(jīng)濟(jì)體中投資者運用黃金投資對沖通脹的投資需求更加迫切。其中，基金的投資需求在金價上漲中的貢獻(xiàn)首屈一指，如全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust持有黃金數(shù)量在4月11日再創(chuàng)黃金持倉量新紀(jì)錄，達(dá)到了1141.041噸。