10月份進出口雙雙好轉(zhuǎn)，四季度經(jīng)濟企穩(wěn)曙光初現(xiàn)。具體而言：

出口方面，受益于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系好轉(zhuǎn)及全球需求企穩(wěn)回升，在低基數(shù)效應下，我國對美國及美國以外大部分地區(qū)出口增速回升；但當前人民幣升值或?qū)⒆璧K出口上行幅度。

進口方面，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系好轉(zhuǎn)使我國自美國進口增速回升，同時國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)跡象已首先在進口數(shù)據(jù)上有所體現(xiàn)，突出表現(xiàn)在銅產(chǎn)品進口增速修復。

展望未來，如果中美經(jīng)貿(mào)磋商能夠達成協(xié)議，我國進、出口增速有望進一步回升。

以美元計價，中國10月份出口同比-0.9%，前值-3.2%，市場預期-3.9%筆者預期值-2.5%；進口同比-6.4%，前值-8.5%，市場預期-7.8%，筆者預期值-7.5%，貿(mào)易順差428.1億美元，前值396.5億美元，筆者預期值412億美元。

一、出口：企穩(wěn)跡象已現(xiàn)

以美元計價，中國10月份出口同比較前月回升2.3個百分點至-0.9%。10月份出口回升驗證筆者前期對出口將于第四季度企穩(wěn)回升的判斷，即中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系好轉(zhuǎn)疊加低基數(shù)效應，全球需求見底企穩(wěn)等多因素均將助力我國出口回升。

首先，從中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系看，繼中美第十三輪經(jīng)貿(mào)磋商取得實質(zhì)性進展后，2019年11月7日商務(wù)部表示中美雙方同意隨協(xié)議進展，分階段取消加征關(guān)稅。中美關(guān)系邊際好轉(zhuǎn)帶動我國對美國出口增速回升，2019年10月份，我國對美國出口同比較前月回升5.7個百分點至-16.2%，帶動整體出口增速較前月回升1.1個百分點。

其次，從全球需求看，10月份全球摩根大通制造業(yè)PMI為49.8%，環(huán)比回升0.1個百分點。全球需求觸底企穩(wěn)回升帶動我國對美國以外地區(qū)出口增速回升。10月份我國對歐盟出口同比較前月回升3個百分點至3.1%，帶動整體出口回升0.5個百分點；對東盟出口同比較前月回升6個百分點至15.8%，帶動整體出口回升0.7個百分點。

最后，從我國廣交會出口成交額看，廣交會素以中國出口風向標著稱，其出口成交額走勢大致描繪了未來半年我國出口走勢。第126屆廣交會于11月4日在廣州落幕，其出口成交額292.88億美元，基本持平于去年同期。數(shù)據(jù)顯示，出口成交額同比企穩(wěn)預示我國出口同比企穩(wěn)。

需要指出的是，盡管我國出口企穩(wěn)跡象已現(xiàn)，但是當前人民幣升值或為后續(xù)出口回升帶來一些影響。分產(chǎn)品觀察，10月份我國重點出口產(chǎn)品大都上拉出口，而少數(shù)產(chǎn)品如服裝及衣著附件、貴金屬及家具等產(chǎn)品下拉出口增速，其中服裝及衣著附件、家具及其零件等勞動密集型產(chǎn)品出口分別拖累我國出口下行0.4個百分點及0.1個百分點。與此同時，11月份人民幣對美元由10月份的7.07升至11月8日的6.99，升值幅度高達1.13%，這或?qū)⑹簞趧用芗彤a(chǎn)品出口。

綜上，一方面，受益于中美經(jīng)貿(mào)談判好轉(zhuǎn)及全球需求見底企穩(wěn)，我國出口增速已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象；另一方面，近期人民幣升值或?qū)⒆璧K我國出口上行力度。

二、進口：內(nèi)需企穩(wěn)跡象已現(xiàn)

進口方面，10月份我國進口增速較前月回升1.9個百分點至-6.4%，折射內(nèi)需企穩(wěn)跡象已現(xiàn)。具體而言：

第一，從中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系看，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系好轉(zhuǎn)帶動中國自美國進口增速修復。10月份我國自美國進口增速較前月回升1.4個百分點至-14.3%，帶動整體進口回升0.12個百分點。

第二，從國內(nèi)需求看，國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升有助于我國進口增速回升。數(shù)據(jù)顯示，我國未鍛造的銅及銅材進口對我國制造業(yè)工業(yè)增加值具有一定的領(lǐng)先作用，其進口回升通常預示制造業(yè)回暖。

10月份的進出口數(shù)據(jù)雙雙回暖，驗證筆者之前關(guān)于經(jīng)濟企穩(wěn)的判斷。展望未來，中美如果就取消已加征關(guān)稅取得實質(zhì)性進展，中國對美國進出口增速將進一步修復；同時內(nèi)外部經(jīng)濟企穩(wěn)有助于我國進出口好轉(zhuǎn)，疊加低基數(shù)效應下，我國進、出口增速維持企穩(wěn)回升的態(tài)勢。