在經(jīng)過了1700多天之后，ETF期權(quán)終于再添新品種，這次連股指期權(quán)也來了。

基金君獲悉，證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬11月8日表示，證監(jiān)會正式啟動擴(kuò)大股票股指期權(quán)試點工作，按程序批準(zhǔn)上交所、深交所上市滬深300ETF期權(quán)，中金所上市滬深300股指期權(quán)。下一步，證監(jiān)會將指導(dǎo)交易所做好各項準(zhǔn)備工作。

2015年2月9日，上海證券交易所上市國內(nèi)首個ETF期權(quán)品種50ETF期權(quán)，距今已經(jīng)過去1733天。

期待已久的期權(quán)新品種來了，誰將最為受益？ETF所屬基金公司、券商、對沖基金是三大受益者，同時，ETF期權(quán)和股指期權(quán)的推出也有助于加快外資入市的步伐。

期權(quán)到底是什么

究竟什么是期權(quán)？

期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進(jìn)或售出某種資產(chǎn)的權(quán)利。

什么是ETF期權(quán)？

ETF期權(quán)就是在你支付一定額度的權(quán)利金后，獲得了在未來某個特定時間，以某個特定價格買入或賣出指數(shù)基金的權(quán)利。到期后你可以選擇行使該權(quán)利，獲得差價收益；也可以選擇不行使該權(quán)利，損失權(quán)利金。

期權(quán)怎么操作？

期權(quán)有四個交易方向，期權(quán)分為認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)。可以根據(jù)不同需要，買入認(rèn)購期權(quán)、買入認(rèn)沽期權(quán)或賣出認(rèn)購期權(quán)、賣出認(rèn)沽期權(quán)。

個人投資者能參與期權(quán)交易嗎？

個人投資者的參與有一定的門檻，需滿足以下條件：

1、投資者在申請開通50ETF期權(quán)賬戶前20個交易日上，需要保證期貨保證金賬戶中的可用資產(chǎn)不低于50萬元。

2、申請人有6個月以上的金融期貨交易經(jīng)驗，具備融資融券的資格；

3、申請人需要具備一定的期權(quán)基礎(chǔ)知識，要進(jìn)行證券公司的相關(guān)測試，并且要通過測試才行；

4、具備證券公司認(rèn)可的期權(quán)模擬交易經(jīng)驗，并且具有相應(yīng)的風(fēng)險承受能力；

5、滿足證券公司規(guī)定的其它條件。

期權(quán)有什么重要特點？

期權(quán)實行T+0的交易方式，交易時段內(nèi)時時刻刻可以依據(jù)價格的波動情況來進(jìn)行開倉和平倉，有效提高資金使用效率，但也對投資者的風(fēng)險控制提出更高要求。

期權(quán)到底能干啥？

期權(quán)和期貨同樣作為衍生工具，都有風(fēng)險管理、資產(chǎn)配置和價格發(fā)現(xiàn)等功能，但是期權(quán)又有一些獨(dú)特屬性。期權(quán)更便于風(fēng)險管理，可以實現(xiàn)套保功能，能夠有效度量和管理波動風(fēng)險，同時還能更精細(xì)地進(jìn)行風(fēng)險管理。

期權(quán)和期貨在風(fēng)險管理中扮演著不同角色。期權(quán)相對于期貨具有獨(dú)特的功能與作用，但并不能由此完全替代期貨，期貨、期權(quán)兩者相互配合，相互提供流動性，可互為風(fēng)險對沖工具，可以構(gòu)成較完整的市場風(fēng)險管理體系。無論從發(fā)展的歷史來看，還是從各國實踐來看，期權(quán)和期貨幾乎都是并行產(chǎn)生，兩者相互補(bǔ)充，相互促進(jìn)，是風(fēng)險管理的兩塊基石，利于投資者多樣化、復(fù)雜化的避險需求。

為啥新增這些期權(quán)品種

此次新加入的滬深300ETF分別是在上交所上市的華泰柏瑞的300ETF和在深交所上市的嘉實基金的300ETF。這些產(chǎn)品成為“大贏家”。

華泰柏瑞300ETF是上交所上市的首只跨市場ETF，成立時間是在2012年的5月4日，經(jīng)過多年發(fā)展，當(dāng)前的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到345億元左右，是場內(nèi)規(guī)模最大的滬深300ETF。

嘉實滬深300ETF是在深交所上市的首只跨市場ETF，上市日期是在2012年5月7日，目前該基金規(guī)模達(dá)到226億元左右，是深交所場內(nèi)規(guī)模最大的ETF基金。

從最近一周的交易量來看，華泰柏瑞的300ETF也是周成交量最大的300ETF，而嘉實基金的300ETF則是深市周交易量最大的300ETF。

這是下圖為最近規(guī)模排名前五的場內(nèi)股票ETF：

業(yè)內(nèi)人士表示，在為期權(quán)選擇ETF產(chǎn)品的時候，一般會選規(guī)模大、交易量大的產(chǎn)品，而一旦ETF產(chǎn)品有了期權(quán)交易，交易量和規(guī)模也會得到促進(jìn)提升。

業(yè)內(nèi)人士表示，在50ETF期權(quán)上市前，滬深300ETF一度是場內(nèi)最大的ETF，但是在50ETF期權(quán)上市后，這種情況發(fā)生了變化，50ETF逐步成長，在相當(dāng)長時間內(nèi)，一直是場內(nèi)規(guī)模最大的ETF，在這之中，期權(quán)的影響功不可沒。

另一方面，中金所的滬深300股指期權(quán)也將上市，與ETF期權(quán)以ETF作為交割品不同，股指期權(quán)將可以直接用現(xiàn)金交割指數(shù)期權(quán)。

利好券商、私募對沖基金和外資機(jī)構(gòu)

此次金融期權(quán)產(chǎn)品的大擴(kuò)容也利好對沖基金尤其是私募對沖基金，也利好券商，并有利于外資入市。

業(yè)內(nèi)人士分析，ETF期權(quán)和股指期權(quán)的推出有利于增強(qiáng)正股活躍度，間接增加正股交易手續(xù)費(fèi)，并有望催生更多豐富的股票投資策略，帶來套利機(jī)會，利好券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

同時，這對對沖基金也是大利好。業(yè)內(nèi)人士表示，長期以來，國內(nèi)衍生品一直比較匱乏，限制了國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)對沖策略的發(fā)展。此次新增ETF期權(quán)品種和股指期權(quán)品種，將豐富對沖基金的產(chǎn)品策略，提升對沖基金策略有效性。

對于不少外資機(jī)構(gòu)來說，衍生品工具的缺乏、套保手段的限制是阻礙他們進(jìn)行A股投資的“攔路虎”。有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，雖然從資金流入來看，大量外資已經(jīng)進(jìn)來了，但其實還有很多外資處于觀望狀態(tài)，不少外資機(jī)構(gòu)在亞洲區(qū)增配各類投資、研究人員，密切關(guān)注國內(nèi)投資動向，但是苦于受到衍生品限制，至今仍難以真正實施對A股的投資。

外資機(jī)構(gòu)富敦投資管理（上海）有限公司總經(jīng)理黎濤向記者表示，金融期權(quán)的擴(kuò)容對國內(nèi)A股市場的發(fā)展有諸多好處?！把苌肥且粋€有效對沖風(fēng)險的工具，有助于穩(wěn)定市場波動?！彼硎荆鳛闄C(jī)構(gòu)投資者，他希望衍生品工具越來越豐富，越來越成熟。

華泰柏瑞的指數(shù)投資負(fù)責(zé)人柳軍向記者表示，新增ETF期權(quán)上市后，有助于使投資者的投資策略多樣化，也有望讓更多投資者更精準(zhǔn)地進(jìn)行風(fēng)險管理?！澳壳皝砜矗瑱C(jī)構(gòu)投資者的持倉與滬深300的重合度更高，風(fēng)險管理的需求也更大，因此未來投資者參與滬深300ETF期權(quán)的風(fēng)險管理效果更顯著、策略更豐富、使用情景更頻繁，從而也能進(jìn)一步提升滬深300ETF的流動性。”

50ETF期權(quán)曾一天大漲192倍

此前，作為國內(nèi)金融市場的一大探索，上海證券交易所于2015年2月9日上市50ETF期權(quán)產(chǎn)品，此后4年半時間里，國內(nèi)市場一直僅有此唯一期權(quán)品種。在1733天之后，市場終于又一次迎來了新品種。

4年多來，上交所的50ETF交易活躍度不斷提升。今年，50ETF期權(quán)市場的成交及持倉量連續(xù)數(shù)月迭創(chuàng)新高。目前，上證50ETF期權(quán)已成為在標(biāo)普500ETF期權(quán)之后的全球第二大ETF期權(quán)產(chǎn)品。

今年2月，50ETF期權(quán)曾一度引發(fā)業(yè)界關(guān)注，2月25日，“50ETF購2月2800”期權(quán)合約大漲192倍，引發(fā)市場側(cè)目，該合約又于次日收盤大跌91.74%。其時，上交所還發(fā)布了首張期權(quán)風(fēng)險提示。

總體來看，在市場運(yùn)行過程中，上交所期權(quán)市場沒有出現(xiàn)各類風(fēng)險事件，為期權(quán)衍生品擴(kuò)容和發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。在業(yè)內(nèi)人士看來，50ETF期權(quán)的不斷發(fā)展壯大，一方面可能是因為這是唯一一個場內(nèi)期權(quán)品種，另一方面也因為金融期權(quán)相比金融期貨有著不可替代的重要功能。相比期貨投資，期權(quán)投資既可以像期貨一樣做多、做空，又能合成期貨組合形成多種策略，并能以更小成本達(dá)到資產(chǎn)管理的目的，是金融市場重要的衍生品工具。

金融期權(quán)擴(kuò)容計劃已久

其實，金融期權(quán)擴(kuò)容計劃由來已久。早在去年下半年，業(yè)內(nèi)就有消息稱上交所、深交所、中金所這三大交易所將推出ETF期權(quán)和股指期權(quán)品種，但這一計劃直到今天才得以落地。

對于金融期權(quán)的擴(kuò)容，市場有各類呼聲。有聲音認(rèn)為，50ETF期權(quán)雖然運(yùn)行情況良好，但僅有一個產(chǎn)品遠(yuǎn)不能滿足市場蓬勃發(fā)展的需求。

一方面，由于50ETF期權(quán)標(biāo)的覆蓋面偏窄，僅為上海市場50只大盤股票，投資風(fēng)格明顯偏大盤藍(lán)籌，而包括滬深300深證100在內(nèi)眾多大盤股票都不在其內(nèi)，無法滿足市場對于更多股票的投資套保需求。

另一方面，50ETF期權(quán)標(biāo)的是ETF，采取實物交割方式，而市場也存在直接用現(xiàn)金交割指數(shù)期權(quán)的投資需求。