資本市場場外衍生品再次成為市場各界關(guān)注的熱門話題。最新統(tǒng)計(jì)顯示，證券期貨場外衍生品規(guī)模已經(jīng)接近3000億元。在11月7日于廣州召開的“第14屆國際油脂油料大會”上，包括證券公司、銀行、基金和期貨風(fēng)險子公司在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)，圍繞豆粕(2813, -12.00, -0.42%)、油脂等大宗商品進(jìn)行場外衍生品產(chǎn)品創(chuàng)新應(yīng)用展開熱烈討論。

衍生品規(guī)?？焖贁U(kuò)大

“我們已經(jīng)有30人的場外衍生品團(tuán)隊(duì)，人數(shù)規(guī)模非常大。”南華資本管理有限公司董事長兼總經(jīng)理李北新表示，南華資本2014年開始組建團(tuán)隊(duì)，9月份才推出第一筆場外期權(quán)交易，到2017年成交的名義本金接近600億，2018年是800億，今年到現(xiàn)在為止成交的名義本金是1600多億。與此同時，南華資本還開發(fā)了集交易、風(fēng)控、清算、客服、資金管理于一體的交易系統(tǒng)。

最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月底，證券公司存續(xù)的場外衍生品名義本金已經(jīng)超過了1500億，期貨公司子公司場外衍生品本金超過1000億，規(guī)模逐漸擴(kuò)大。在資金規(guī)模不斷擴(kuò)大的背后，是越來越多的國內(nèi)企業(yè)開始了解并不斷利用國內(nèi)衍生品市場進(jìn)行交易。有數(shù)據(jù)示，2017年，國內(nèi)8.47%的上市公司利用衍生品，該比例較十年前增長了4倍以上。特別是華東、華南地區(qū)的上市公司，利用衍生工具的數(shù)量占比已達(dá)到70%。其中，豆粕、黃金、玉米、銅和棉花期貨是應(yīng)用最多的品種。

銀河證券量化投資部負(fù)責(zé)人張嘉為表示，證券公司接觸產(chǎn)業(yè)客戶不像期貨公司那么直接，其優(yōu)勢在于定價能力和資本實(shí)力。當(dāng)前證券公司的投資，不僅是做商品投資，更主要是在債券和股票投資，特別是債券投資中的場外衍生品——利率互換投資。從實(shí)踐中來看，在場外衍生品交易中，投資者交易便利化是關(guān)鍵一環(huán)。其中，大商所基差交易平臺和商品互換平臺建設(shè)為市場參與場外衍生品提供了有益借鑒。

目前，大商所商品互換平臺已引入66家交易商和55家企業(yè)客戶，共達(dá)成83筆交易，累計(jì)名義本金8.73億元；主要商品互換業(yè)務(wù)，包括以黃大豆1號、豆油、豆粕等期貨價格指數(shù)為標(biāo)的的跨期價差、跨品種價差等，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)更加精準(zhǔn)地管理價格風(fēng)險提供了操作便利和安全保障。在基差交易平臺已累計(jì)成交108筆，涉及現(xiàn)貨量36.128萬噸，名義本金4.5億元。

在還處于試運(yùn)行階段的基差交易平臺，有兩個產(chǎn)品上線，一個是鐵礦石，另外一個是以大連商品交易所PVE、PEE、PVC三個期貨合約組成的合成樹脂系列。目前兩個品種首批的交易商各有11家，累計(jì)運(yùn)行27個交易日，達(dá)成了125筆交易，交易數(shù)量38.88萬噸，其中有4萬多噸鐵礦石實(shí)現(xiàn)交收。

理財(cái)產(chǎn)品掛鉤商品受捧

在證券期貨公司推進(jìn)場外衍生品業(yè)務(wù)的同時，銀行機(jī)構(gòu)等大型機(jī)構(gòu)也都在積極推進(jìn)商品領(lǐng)域場外衍生品投資，而民生銀行更是在掛鉤商品的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行方面走在市場前列。

中國民生銀行金融市場部期貨業(yè)務(wù)中心副總經(jīng)理?xiàng)钛┟繁硎?，這些年民生銀行不斷加大金融創(chuàng)新的力度滿足客戶的交易和投資的需求。從2014年開始就陸續(xù)推出了民生積存金、民生交易以及聚贏等幾款產(chǎn)品，這三大類都是和大宗商品相關(guān)的投資產(chǎn)品。

“今年以來，我們掛鉤商品的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量已經(jīng)超過200只，發(fā)行的規(guī)模也超過了100億元?！睏钛┟繁硎?，這些產(chǎn)品20%都是跟期貨公司風(fēng)險子公司合作發(fā)行的。目前聚贏商品是面向零售和對公客戶同步發(fā)售的，不過在發(fā)行的渠道、產(chǎn)品的標(biāo)的以及結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上略有不同。這些產(chǎn)品是把存款和場外期權(quán)相結(jié)合，保證客戶本金安全的同時，可以捕捉期貨市場高收益的機(jī)會。

楊雪梅表示，聚贏商品系列已經(jīng)成為民生銀行的一大特色，為投資者提供低門檻的大類資產(chǎn)配置工具。目前，聚贏商品系列發(fā)行的品種覆蓋了三個商品交易所，包括貴金屬、能源、黑色農(nóng)產(chǎn)品以及商品指數(shù)的十幾個品種，包括發(fā)行了市場上首只掛鉤鐵礦石指數(shù)、豆粕指數(shù)以及豬飼料指數(shù)的結(jié)構(gòu)性商品，都得到了很好的市場響應(yīng)。

場外衍生品助力抗通脹

隨著機(jī)構(gòu)投資者的不斷壯大，大宗商品期貨已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)投資者競相配置的重要資產(chǎn)類別。9月25日，華夏基金公告成立了首個豆粕基金，主打資產(chǎn)配置的抗通脹需求。華夏基金研究發(fā)展部董事總經(jīng)理駱紅艷表示，“現(xiàn)在排骨都漲到了67元一斤，所以這個角度來說，老百姓非常需要有這樣的標(biāo)的。把商品做成ETF打通商品期貨和證券市場，我們希望借助ETF的形式給消費(fèi)者提供低費(fèi)、透明和交易便捷的投資工具?！?/p>

駱紅艷說，未來資金更加需要的是資產(chǎn)配置，而資產(chǎn)配置風(fēng)險管理更是亟需提上日程。從大類資產(chǎn)配置角度看，大宗商品和債券以及股票都資產(chǎn)有高度的正相關(guān)或者負(fù)相關(guān)，是資產(chǎn)平衡配置的一個重要領(lǐng)域?！白鳛閲鴥?nèi)首批商品期貨ETF基金，豆粕期貨ETF為投資者提供了更加豐富的資產(chǎn)配置工具，具有里程碑式的意義。一方面為期貨市場注入了新的流動性，有利于實(shí)體企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險對沖和套期保值；另一方面進(jìn)一步引入機(jī)構(gòu)投資者參與商品期貨市場，改善市場投資者結(jié)構(gòu)，也必將很好助力期貨市場長遠(yuǎn)健康發(fā)展?！?/p>

駱紅艷表示，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場流動性非常好，特別是豆粕連續(xù)8年在全球都是保持交易量第一，日均成交量130萬手，日均持倉200萬手，投資標(biāo)的非常成熟和活躍，可以容納公募基金進(jìn)出。從本身能力來看，華夏基金也具備豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，是國內(nèi)最大的ETF供給商，產(chǎn)品規(guī)模超過1100億。

統(tǒng)計(jì)顯示，為滿足機(jī)構(gòu)投資者需求，大商所以期貨合約為基礎(chǔ)，推出了一系列商品期貨價格指數(shù)。目前大商所已發(fā)布36只商品指數(shù)和1只定制指數(shù)，其中包括10只油脂油料類和大豆類主題指數(shù)、價格指數(shù)和主力合約指數(shù)。