作為年內(nèi)MSCI最大的一次擴(kuò)容，帶動(dòng)跟蹤資金約2200億元人民幣，指數(shù)將繼續(xù)向上突破。

進(jìn)入11月，A股市場(chǎng)迎來(lái)反彈，利好因素也在慢慢匯聚。對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)，積極因素主要包括全球貨幣進(jìn)一步寬松、MSCI提高A股納入因子、三季度A股上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)改善。與此同時(shí)，在MLF利率調(diào)降、人民幣匯率回暖、基本面悲觀預(yù)期修復(fù)的背景下，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，依托情緒推升估值的概率提高，指數(shù)選擇向上突破的可能性在增加，A股市場(chǎng)反彈有望延續(xù)。

11月5日，央行意外下調(diào)MLF利率，上證50指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新高。一方面，三季度GDP觸及政策底線，而穩(wěn)增長(zhǎng)和穩(wěn)就業(yè)仍是當(dāng)前的首要任務(wù)，加大逆周期調(diào)控力度成為政策的主要方向。此次調(diào)降MLF利率的意義主要在于壓低LPR利率，給市場(chǎng)傳遞出繼續(xù)壓低社會(huì)融資成本的信號(hào)，旨在實(shí)現(xiàn)將資金從銀行間更為通暢地傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，調(diào)降MLF利率中長(zhǎng)期對(duì)股市的利好作用優(yōu)于債市。另一方面，MLF利率下調(diào)有利于修正前期貨幣政策收緊的預(yù)期，并且可能帶動(dòng)資金利率中樞的小幅下行，由此來(lái)看，前期壓制A股反彈的變量“謹(jǐn)慎的貨幣操作”恢復(fù)寬松。

外部環(huán)境來(lái)看，一方面，目前部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和景氣指標(biāo)正在好轉(zhuǎn)。上周五公布的美國(guó)10月新增非農(nóng)就業(yè)為12.8萬(wàn)人，高于預(yù)期值8.9萬(wàn)人，周二公布的美國(guó)10月非制造業(yè)指數(shù)從9月52.6升至54.7，服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁，也緩解了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂。另一方面，貿(mào)易局勢(shì)改善和英國(guó)硬脫歐風(fēng)險(xiǎn)解除帶來(lái)的避險(xiǎn)情緒回落。中美貿(mào)易磋商取得進(jìn)展的樂(lè)觀情緒推動(dòng)美國(guó)股指周一創(chuàng)下紀(jì)錄新高，而此前一度推高避險(xiǎn)情緒的“脫歐”風(fēng)險(xiǎn)近期也趨于弱化。

隨著全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易局勢(shì)出現(xiàn)的樂(lè)觀消息，提振了全球增長(zhǎng)和通脹加速的前景，全球債市風(fēng)向標(biāo)美國(guó)長(zhǎng)債10年期國(guó)債收益率近一周內(nèi)上行超16個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)自7月以來(lái)的三次降息，則推動(dòng)短債收益率下降，在兩者的共同作用下，收益率曲線正在趨陡。截至11月6日，10年期和3個(gè)月美國(guó)國(guó)債利差達(dá)30個(gè)基點(diǎn)，較8月倒掛52個(gè)基點(diǎn)的低點(diǎn)回升82個(gè)基點(diǎn)，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)正減弱。此外，11月6日，人民幣離岸匯率已升值“破7”，對(duì)A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響偏正面。

在全球央行降息潮的背景下，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。今年以來(lái)，全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體央行進(jìn)入降息周期，無(wú)論是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體如美國(guó)、歐盟、澳大利亞，還是新興經(jīng)濟(jì)體如印度、馬來(lái)西亞、菲律賓等，紛紛宣布降息。10月31日，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，年內(nèi)第三次降息，我國(guó)央行也于11月5日首次下調(diào)MLF利率5個(gè)基點(diǎn)。多國(guó)央行的貨幣寬松取向使得全球流動(dòng)性邊際改善，促使全球資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升。

A股仍是估值洼地，對(duì)內(nèi)外部資金仍有較強(qiáng)的吸引力，國(guó)際熱錢、社?；鸬染茿股流動(dòng)性改善的積極因素。11月7日，MSCI宣布年內(nèi)最后一次對(duì)A股的擴(kuò)容安排，擴(kuò)容后MSCI新興市場(chǎng)中的A股大盤股納入因子將從15%提升至20%，同時(shí)以20%的納入因子納入A股中盤股，26日收盤實(shí)施，27日生效。作為年內(nèi)MSCI最大的一次擴(kuò)容，將帶動(dòng)跟蹤資金約2200億元人民幣，指數(shù)有望開啟新一輪上攻。在國(guó)際資本的助力下，北上資金連續(xù)10日凈流入，累計(jì)凈流入近352億元。

從企業(yè)盈利角度來(lái)看，2019年前三季度，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額的當(dāng)季同比分別為-3.3%、-1.9%、-1.8%，降幅呈逐季縮窄態(tài)勢(shì)，企業(yè)盈利增速見底初現(xiàn)。隨著三季報(bào)披露的結(jié)束，市場(chǎng)暫時(shí)不用擔(dān)心業(yè)績(jī)暴雷風(fēng)險(xiǎn)，本周進(jìn)入經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的空窗期和政策的密集落地期，A股在短期迎來(lái)一個(gè)不錯(cuò)的上漲時(shí)間窗口。