近日，上期所2019年第三期“期貨大講堂”風(fēng)險管理研討班走進(jìn)浙江舟山，市場人士共同探討2020年以后燃料油市場可能出現(xiàn)的種種變化及應(yīng)對之策。 

銀河期貨首席分析師馮潔首先分享了她對未來世界經(jīng)濟(jì)以及原油市場的看法。在她看來，未來全球經(jīng)濟(jì)大概率繼續(xù)下行，受此影響原油需求也將持續(xù)走弱，雖然目前供應(yīng)端仍存在一定爭議，但對于近期原油價格不可寄予過高期望。 

對于未來可能出現(xiàn)的風(fēng)險點，馮潔認(rèn)為，目前來看，美國經(jīng)濟(jì)的韌性依然存在，歐盟最有可能成為孕育出“黑天鵝”?！皬娜蚴袌龅馁Y產(chǎn)配置情況來看，大部分大額資產(chǎn)配置依然會主要考慮美元資產(chǎn)，這足以證明市場對美國經(jīng)濟(jì)的信心?！彼f。 

受全球經(jīng)濟(jì)衰弱影響，原油市場需求大概率逐步下行，特別是此前一段時間原油需求增加的中國和印度近期已出現(xiàn)了需求量下降的情況。供給方面，雖然OPEC計劃繼續(xù)減產(chǎn)，但考慮到美國、俄羅斯、伊拉克等國產(chǎn)量都處于增長態(tài)勢，這部分增量基本已與OPEC的減產(chǎn)量持平。因此，馮潔認(rèn)為，未來全球原油供需雖然可能會出現(xiàn)階段性矛盾，但大概率仍會維持供大于求的情況。 

鑒于此，她認(rèn)為，雖然原油市場未來很可能會因為一些突發(fā)事件而出現(xiàn)短期反彈，但總的來說不應(yīng)對原油價格寄予過高期望。 

對于下游的燃料油市場，行業(yè)人士普遍認(rèn)為，隨著“2020全球限硫令”的正式啟動，將發(fā)生巨大變化。 

作為成品油的一種，燃料油被廣泛應(yīng)用于日常的生產(chǎn)生活，“2020全球限硫令”所限定的主要是船用燃料油的含硫量。據(jù)介紹，海運作為世界上最便宜的運輸方式之一，承擔(dān)著全球90%的貿(mào)易運輸量。全球每年近40億噸原油消費中，大概有7%會被用于生產(chǎn)船用油，每年的船用油消費量都在3億噸左右。其中，70%—80%的燃料油為重質(zhì)燃料油，也就是所謂的380燃料油。 

“2020全球限硫令”是指2016年國際海事組織海洋環(huán)境保護(hù)委員會第70次會議通過的關(guān)于進(jìn)一步減少全球硫排放限額至0.5%的決定，自2020年1月1日起，全球范圍內(nèi)燃油硫含量將從3.5%降到0.5%。 

“實際上，除了國際海事組織的限硫令外，我國也有著不斷演變的限硫規(guī)定?！笔袌鋈耸勘硎?，自2018年起，就要求內(nèi)河和江海直達(dá)船舶使用低于10ppm的普通柴油，并規(guī)定ECA所有港口停泊船舶燃油硫含量低于0.5%。到了2019年，這一規(guī)定進(jìn)一步升級，要求所有進(jìn)入我國控制排放區(qū)的船舶使用硫含量低于0.5%的船舶燃油。 

該人士表示，受這些規(guī)定影響，船東對船用油的需求必將發(fā)生一定變化。目前來看，為了應(yīng)對境內(nèi)外相關(guān)組織的限硫規(guī)定，船東大多考慮使用合規(guī)燃料油或安裝脫硫塔。 

日前，我國海事局發(fā)布了《2020年全球船用燃油限硫令實施方案》，規(guī)定自2020年1月1日起，船舶不得在我國船舶大氣污染物排放控制區(qū)內(nèi)排放開式廢棄清洗系統(tǒng)洗滌水，這意味著在我國排放控制區(qū)內(nèi)，對開式脫硫塔進(jìn)行限制。截至目前，已有中國、新加坡等多個國家和地區(qū)的港口宣布限制開式脫硫塔的使用。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前全球船隊安裝開式脫硫塔的數(shù)量占總量的80%以上，這一規(guī)定會對高硫燃料油需求形成進(jìn)一步打擊。 

對于未來燃料油的需求情況，該人士表示，現(xiàn)在舟山保稅船加油市場高硫和低硫轉(zhuǎn)換速度加快，低硫燃料油需求持續(xù)快速增長，預(yù)計11月初低硫燃料油需求將超過高硫燃料油，12月市場將完成全部轉(zhuǎn)換。相關(guān)數(shù)據(jù)預(yù)測，2020后每年大概會有1.7億噸的高硫燃油被替代。但考慮到安裝了脫硫塔后，船只仍可以繼續(xù)使用含硫量為3.5%的燃料油，因此他認(rèn)為，高硫燃料油未來仍會保持一定的消費量。 

至于供應(yīng)方面，鑒于低硫燃料油需要嚴(yán)密的測算和工藝才能保證其品質(zhì)，該人士認(rèn)為，未來低硫資源的供應(yīng)將逐漸向跨國石油公司集中。據(jù)介紹，目前殼牌、美孚、BP及我國的“三桶油”等都已有所規(guī)劃，低硫燃油的供應(yīng)商也將逐步向品牌化發(fā)展。 

除此之外，該人士認(rèn)為，低硫燃油的供應(yīng)還將逐漸向靠近低硫燃油生產(chǎn)地、有良好的加油環(huán)境和條件以及很好的船用油市場的核心港口靠攏?！澳壳皝砜?，全球只有4—5個這樣的區(qū)域，我國的舟山不僅是東部黃金海岸線與長江水道的交匯處，更是全球最大的修造船基地之一，自然也將成為未來全球核心的加油港口之一?！?nbsp;

在燃料油市場即將出現(xiàn)重大變化之際，上期所相關(guān)人員表示，為了更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，滿足市場需求，未來一段時間，低硫燃料油合約的設(shè)計和推出將是上期所的重點工作之一。 

據(jù)期貨日報記者了解，目前仍處于研究中的低硫燃料油品種，將是一個國際化品種，不僅會采用現(xiàn)有的高硫保稅交割和保稅交易的模式，還將以人民幣計價，并允許使用外幣作為保證金。此外，上期所還計劃在此品種上直接打造連續(xù)合約，同時進(jìn)行境外設(shè)庫的探索。 

“目前國際市場上尚未形成低硫燃料油的定價中心，我國的出口退稅政策或?qū)⑼苿游覈蔀榈土蛉剂嫌妥畲蟮纳a(chǎn)國，進(jìn)而提升我國在低硫燃料油定價上的話語權(quán)?！鄙鲜錾掀谒耸空f。 

據(jù)了解，上期所的“期貨大講堂”系列投資者教育活動創(chuàng)辦于2005年，通過舉辦內(nèi)容豐富、形式多樣的各類培訓(xùn)和市場活動，致力于傳播期貨市場理念和功能、提升實體經(jīng)濟(jì)利用水平、推動期貨知識進(jìn)入國民教育、提升行業(yè)人才素質(zhì)和服務(wù)能力，至今面向投資者舉辦各類活動逾百場。本次活動為期兩天，采取講座和調(diào)研相結(jié)合的形式，共有來自期貨及現(xiàn)貨市場的50多位研究及產(chǎn)業(yè)人士參與其中。