10月29日，由遼寧省金融監(jiān)管局、遼寧證監(jiān)局、大連證監(jiān)局和大連商品交易所（下稱“大商所”）共同主辦的第二屆產(chǎn)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理大會(huì)在沈陽(yáng)舉行。大商所黨委書記、理事長(zhǎng)李正強(qiáng)在主題演講中指出，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與遼寧振興需要企業(yè)有效的管理風(fēng)險(xiǎn)，如果實(shí)體企業(yè)沒(méi)有較好風(fēng)險(xiǎn)防控能力，無(wú)法保證穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，高質(zhì)量發(fā)展就失去了根基。衍生品市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能，能夠?yàn)槠髽I(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)提供有效保障。

衍生品市場(chǎng)為產(chǎn)業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理有效工具

李正強(qiáng)指出，每個(gè)微觀企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中都會(huì)時(shí)刻面臨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)和企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)永遠(yuǎn)是一對(duì)矛盾。在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過(guò)程中，除了關(guān)注資金融通，還要注重解決資金使用過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，而遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換等衍生品是管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。

據(jù)介紹，衍生品市場(chǎng)具有風(fēng)險(xiǎn)管理和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。風(fēng)險(xiǎn)管理就是將價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，將風(fēng)險(xiǎn)管理、控制住，這是企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)。在實(shí)際操作中，原料價(jià)格上漲，可在期貨市場(chǎng)做多、或在期權(quán)市場(chǎng)買入看漲期權(quán)，鎖定原料成本；產(chǎn)品價(jià)格下跌，在期貨市場(chǎng)做空，或在期權(quán)市場(chǎng)買入看跌期權(quán)，鎖定產(chǎn)品收益?！皫椭髽I(yè)提高資金使用效率和資源配置效率，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，這是衍生品市場(chǎng)發(fā)展的初心所在?！崩钫龔?qiáng)說(shuō)。

在價(jià)格發(fā)現(xiàn)方面，期貨市場(chǎng)反映的是未來(lái)的價(jià)格，實(shí)體企業(yè)可以根據(jù)期貨價(jià)格預(yù)研預(yù)判行業(yè)乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。為政府宏觀調(diào)控提供信息基礎(chǔ)，指導(dǎo)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。此外，目前期貨價(jià)格已成為國(guó)際大宗商品貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)，“期貨價(jià)格+基差”的定價(jià)方式已成為國(guó)際主流貿(mào)易模式。李正強(qiáng)指出，“大宗商品的定價(jià)基準(zhǔn)確定后，提供商品期貨價(jià)格的主體就是該商品的定價(jià)中心，而期貨價(jià)格通常都是由期貨交易所提供，所以期貨交易所就成了大宗商品的定價(jià)中心?！?/p>

記者了解到，目前全球衍生品市場(chǎng)發(fā)展迅速。2018年世界GDP約為85萬(wàn)億美元，而全球場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外衍生品持倉(cāng)金額合計(jì)近700萬(wàn)億美元。世界500強(qiáng)企業(yè)普遍運(yùn)用衍生工具，據(jù)國(guó)際互換與衍生工具協(xié)會(huì)（ISDA）統(tǒng)計(jì)，2017年世界500強(qiáng)企業(yè)利用衍生產(chǎn)品管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的比例為92%，2002年該比例為90%。研究表明，衍生工具使用程度越高，企業(yè)規(guī)模越大、利潤(rùn)越穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)效率越高。

我國(guó)衍生品市場(chǎng)已具備服務(wù)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)和條件

據(jù)了解，我國(guó)衍生品市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近30年發(fā)展，已初步構(gòu)建起較為完整的衍生品市場(chǎng)體系。目前我國(guó)共計(jì)上市70個(gè)場(chǎng)內(nèi)衍生產(chǎn)品，其中農(nóng)產(chǎn)品期貨25個(gè)，能源化工品期貨22個(gè)，貴金屬、有色金屬期貨10個(gè)，金融期貨6個(gè)，期權(quán)產(chǎn)品7個(gè)。2013年以來(lái)，我國(guó)商品期貨年成交量一直占據(jù)全球商品衍生品成交量一半以上。

同時(shí)，我國(guó)衍生品市場(chǎng)功能逐步發(fā)揮，具備了更好服務(wù)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)和條件。以大商所為例，期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)擬合度逐步提高，豆粕、焦炭、焦煤、鐵礦石等品種期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)均在0.95以上；期貨價(jià)格正逐步成為現(xiàn)貨貿(mào)易的定價(jià)依據(jù)，推動(dòng)貿(mào)易方式變革，目前70%的棕櫚(5120, 16.00, 0.31%)油、豆粕以及40%的豆油現(xiàn)貨貿(mào)易采用大商所價(jià)格進(jìn)行基差定價(jià)，新希望集團(tuán)85%以上的豆粕采購(gòu)以大商所的期貨價(jià)格定價(jià)。同時(shí)，保險(xiǎn)公司開始基于期貨市場(chǎng)的價(jià)格開發(fā)保險(xiǎn)產(chǎn)品，借此向農(nóng)民發(fā)售基于期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，保障農(nóng)民基本收益。

李正強(qiáng)表示，越來(lái)越多產(chǎn)業(yè)企業(yè)開始參與和利用衍生品市場(chǎng)。如90%以上的大中型油脂油料企業(yè)利用期貨市場(chǎng)避險(xiǎn)。2017年，國(guó)內(nèi)8.47%的上市公司利用衍生品，十年間利用衍生工具的公司數(shù)量增長(zhǎng)了4倍以上，特別是華東華南地區(qū)利用衍生工具的上市公司數(shù)量占比達(dá)到70%。

據(jù)介紹，大商所不斷探索服務(wù)產(chǎn)業(yè)模式，多措并舉服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。如2015年，大商所組織動(dòng)員期貨公司和保險(xiǎn)公司對(duì)接，推出“保險(xiǎn)+期貨”模式，該模式連續(xù)四年寫入中央一號(hào)文件。2018年，大商所推出了包含“保險(xiǎn)+期貨”、場(chǎng)外期權(quán)、基差貿(mào)易試點(diǎn)在內(nèi)的“農(nóng)民收入保障計(jì)劃”，并開展全縣域覆蓋試點(diǎn)，切實(shí)服務(wù)“三農(nóng)”、助力鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，取得了很好效果。此外，為更廣泛傳播風(fēng)險(xiǎn)管理理念，大商所每年舉辦4次產(chǎn)業(yè)大會(huì)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與比例超過(guò)60%；為滿足產(chǎn)業(yè)多樣化風(fēng)險(xiǎn)管理需求，大商所探索場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)，推出了商品互換平臺(tái)和基差交易平臺(tái)；為加強(qiáng)衍生品市場(chǎng)人才儲(chǔ)備，大商所推出了高校合作項(xiàng)目，讓學(xué)生走出校門時(shí)就已具備風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)和意識(shí)。

充分利用衍生品工具服務(wù)遼寧地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

李正強(qiáng)表示，遼寧耕地面積廣闊、工業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)雄厚，實(shí)體產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求強(qiáng)烈。大商所一直積極支持遼寧經(jīng)濟(jì)發(fā)展，很多模式的探索都發(fā)源于遼寧。如2015年，在錦州義縣完成了國(guó)內(nèi)首單“保險(xiǎn)+期貨”玉米(1864, 28.00, 1.53%)價(jià)格險(xiǎn)，2015-2018年，大商所在遼寧境內(nèi)“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)的累計(jì)支持金額達(dá)4576萬(wàn)元；場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)參與者包括朝陽(yáng)、黑山、北鎮(zhèn)等地合作社，以及鞍鋼股份、本溪北營(yíng)鋼鐵、九三（大連）、益海嘉里等龍頭企業(yè)；大商所還與遼寧7家高校合作開展了期貨人才培育項(xiàng)目，開展多場(chǎng)市場(chǎng)推介活動(dòng)?！按笊趟硖庍|寧，希望通過(guò)多種方式支持遼寧發(fā)展，充分利用衍生品市場(chǎng)服務(wù)東北振興。”他說(shuō)。

記者了解到，目前遼寧地區(qū)衍生品市場(chǎng)功能發(fā)揮尚受到一些制約。一是期貨公司總部及分支機(jī)構(gòu)數(shù)量有限，能夠直接提供衍生品市場(chǎng)管理服務(wù)的機(jī)構(gòu)數(shù)量較少；二是近五年，遼寧地區(qū)單位客戶在大商所市場(chǎng)的參與度有所下降，企業(yè)利用期貨的積極性不高；三是“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)在遼寧地區(qū)的數(shù)量增長(zhǎng)較慢。

從發(fā)展趨勢(shì)看，我國(guó)衍生品市場(chǎng)已進(jìn)入多元開放新時(shí)代，未來(lái)發(fā)展空間巨大，功能將進(jìn)一步提升。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要“發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置、資產(chǎn)定價(jià)、緩釋風(fēng)險(xiǎn)作用?！边@將更有利于促進(jìn)衍生品市場(chǎng)發(fā)展。未來(lái)，將有更多的實(shí)體企業(yè)參與衍生品市場(chǎng)，進(jìn)而提高市場(chǎng)定價(jià)能力；期貨市場(chǎng)價(jià)格會(huì)得到更為廣泛的運(yùn)用，大宗商品國(guó)內(nèi)外貿(mào)易模式將發(fā)生更大改變，“期貨價(jià)格+升貼水”的定價(jià)方式將更加普及。

如何支持遼寧企業(yè)參與并利用好衍生品市場(chǎng)，李正強(qiáng)分別對(duì)產(chǎn)業(yè)企業(yè)、地方政府和金融機(jī)構(gòu)提出建議。他表示，對(duì)于產(chǎn)業(yè)企業(yè)，要消除疑慮和誤解，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，積極穩(wěn)妥參與風(fēng)險(xiǎn)管理，適應(yīng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與貿(mào)易方式轉(zhuǎn)變，同時(shí)加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制，尋找高質(zhì)量合作伙伴，防止過(guò)度投機(jī)和濫用。對(duì)于政府相關(guān)部門，要營(yíng)造良好營(yíng)商環(huán)境，吸引期貨公司等金融機(jī)構(gòu)在遼寧提供服務(wù)，采取有效措施，助力“農(nóng)民收入保障計(jì)劃” 在遼寧推廣普及，服務(wù)遼寧振興和高質(zhì)量發(fā)展，同時(shí)建立容錯(cuò)機(jī)制，鼓勵(lì)支持在遼企業(yè)積極參與風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)，建議銀行利用信貸優(yōu)勢(shì)，鼓勵(lì)引導(dǎo)企業(yè)利用期貨期權(quán)市場(chǎng)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，期貨公司、證券公司、保險(xiǎn)公司要緊密合作，積極研究開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)管理的方案和產(chǎn)品，為實(shí)體企業(yè)提供更多的專業(yè)化、個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。