3月下旬以來(lái)，內(nèi)外棉價(jià)差出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，新疆棉外運(yùn)提速，進(jìn)口棉與疆棉受到青睞。此外，國(guó)際棉價(jià)深度回調(diào)，匯率調(diào)整壓力漸增，紡織業(yè)出口差強(qiáng)人意，多空因素交織因素導(dǎo)致鄭棉盤整振蕩。但高等級(jí)棉價(jià)堅(jiān)挺依舊、國(guó)際棉價(jià)止跌企穩(wěn)等因素對(duì)鄭棉行成較強(qiáng)支撐，近期鄭棉易漲難跌。

近日棉花期貨與現(xiàn)貨行情與3月中上旬相比均發(fā)生了明顯的變化，棉花漲幅趨緩，棉紗止?jié)q趨穩(wěn)，美棉連續(xù)大跌，鄭棉盤整振蕩。下一步的走勢(shì)如何？筆者認(rèn)為以下幾個(gè)問(wèn)題值得關(guān)注。

內(nèi)外棉價(jià)差擴(kuò)大，紡織廠期待配額

上周至本周一，ICE期棉5月合約連收五根陰線，觸及了六周低點(diǎn)78美分/磅。4月9日代表中國(guó)進(jìn)口棉到岸均價(jià)的M指數(shù)為85.44美分/磅，按1%關(guān)稅計(jì)算，折合人民幣15074元/噸（匯率6.8260），低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)均價(jià)1091元/噸，價(jià)差擴(kuò)大了440元/噸；按滑準(zhǔn)稅計(jì)算，折合人民幣15499元/噸，低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)666元/噸，價(jià)差擴(kuò)大了436元/噸。由于上述價(jià)差的存在，進(jìn)口棉普遍受到了紡織廠的青睞，國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)詢價(jià)和采購(gòu)的積極性增強(qiáng)。很多棉紡廠認(rèn)為國(guó)家會(huì)在四五月份增發(fā)滑準(zhǔn)稅棉花進(jìn)口配額，故趁國(guó)際棉價(jià)大幅下跌的機(jī)會(huì)大量訂購(gòu)SM級(jí)和M及外棉，此批外棉估計(jì)會(huì)在6—8月份到港，在此之前一些棉紡廠傾向于減少皮棉采購(gòu)，轉(zhuǎn)而以消化庫(kù)存和降低產(chǎn)能為主，等待棉花進(jìn)口配額的增發(fā)。

國(guó)際棉價(jià)有望止跌趨穩(wěn)

最近的美棉出口周報(bào)顯示，2010年3月26日至4月1日，2009/2010年度美國(guó)陸地棉出口裝運(yùn)量為7.02萬(wàn)噸，較前周增長(zhǎng)7％，較前四周平均值增長(zhǎng)43％。USDA4月份的農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告下調(diào)了全球棉花和期末庫(kù)存，全球棉花庫(kù)存消費(fèi)比44%，為1994/1995年度以來(lái)的最低水平。美國(guó)棉花庫(kù)存消費(fèi)比19.4%，是2003/2004年度以來(lái)新低。除上述基本面因素外，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境也有利于美棉價(jià)格的止跌。美聯(lián)儲(chǔ)再次表示將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持接近于零的基準(zhǔn)利率，如此寬松的貨幣環(huán)境對(duì)大宗商品利好。另外，印度迫于其國(guó)內(nèi)紡織業(yè)的壓力，可能征收2.5%的棉花出口稅，若印度棉漲價(jià)，將有利于美棉在中國(guó)市場(chǎng)的銷售，對(duì)美棉有提振作用。

匯率變動(dòng)對(duì)紡織業(yè)造成壓力

人民幣對(duì)美元匯率基本在6.827左右小幅調(diào)整，但人民幣對(duì)歐元等其他幣種存在升值趨勢(shì)。據(jù)測(cè)算，今年以來(lái)，人民幣對(duì)歐元升值5%，對(duì)英鎊升值7%，且近日人民幣對(duì)美元匯率有連續(xù)小幅攀升的苗頭。如果人民幣重新步入升值周期，將嚴(yán)重影響我國(guó)紡織服裝產(chǎn)品的出口和行業(yè)的就業(yè)穩(wěn)定。目前整個(gè)紡織行業(yè)的平均凈利潤(rùn)率在3%-4%，人民幣升值將壓縮本來(lái)已經(jīng)很低的利潤(rùn)率，“一旦升值的話，我們的出口企業(yè)日子就沒(méi)法過(guò)了，匯率升1%我們的利潤(rùn)就削減1%?！?，如果進(jìn)口棉配額不增發(fā)的話，人民幣的升值很可能成為壓倒國(guó)內(nèi)中小紡織企業(yè)的“最后一根稻草”。

紡織業(yè)出口形勢(shì)不容樂(lè)觀

中國(guó)海關(guān)總署最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年3月我國(guó)紡織品服裝出口額為110.04億美元，環(huán)比下降12.93%，同比下降9.54%。其中，紡織品（包括紡織紗線、織物及制品）出口額為50.49億美元，同比增長(zhǎng)3.68%；服裝（包括服裝及衣著附件）出口額為59.56億美元，同比減少19.87%。這一數(shù)據(jù)可以說(shuō)很不樂(lè)觀，筆者認(rèn)為這與國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)面臨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策和金融環(huán)境變化、淘汰落后產(chǎn)能計(jì)劃的壓力，同時(shí)與國(guó)內(nèi)外原材料價(jià)格上漲和“用工荒”都有直接的關(guān)系。中國(guó)紡織行業(yè)在逐步好轉(zhuǎn)的同時(shí)仍然面臨著不少障礙。

高等級(jí)棉短缺的基本面難以改變

國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格與期價(jià)走勢(shì)明顯不同。近期國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格基本平穩(wěn)，漲勢(shì)趨緩，但并沒(méi)有出現(xiàn)下跌。品級(jí)較低的棉花出現(xiàn)松動(dòng)，但高等級(jí)棉價(jià)依然堅(jiān)挺。4月12日CCindex（328）為16251元/噸，近10個(gè)交易日平均每日上漲22.5元/噸；CCindex（229）為16635元/噸，近10個(gè)交易日平均每日上漲25元/噸。筆者認(rèn)為高等級(jí)棉價(jià)保持堅(jiān)挺是與其供給短缺的基本面相符合的，且短期內(nèi)不太可能出現(xiàn)明顯改觀。從基差（328級(jí)棉花主要地區(qū)平均價(jià)與CF1009合約收盤價(jià)）來(lái)看，4月12日基差為760元/噸，明顯按小于近30個(gè)交易日的平均水平1278元/噸。預(yù)計(jì)近期該基差有恢復(fù)至平均水平的動(dòng)力。

綜上所述，棉花市場(chǎng)仍然是多空交織，但綜合來(lái)看，棉花基本面供需偏緊的重要支撐，棉花期價(jià)難以較大幅度的下挫，相反，隨著國(guó)際棉價(jià)下一步的企穩(wěn)回升，鄭棉期價(jià)出現(xiàn)回漲的可能性比較大，但鑒于前文提到的內(nèi)外棉價(jià)差、紡織品出口數(shù)據(jù)不樂(lè)觀、人民幣升值壓力等因素，預(yù)計(jì)難以突破前期高點(diǎn)。筆者認(rèn)為鄭棉1009合約在16800點(diǎn)附近有較強(qiáng)的支撐，低于16900點(diǎn)是逢低納入多單的好機(jī)會(huì)。