9月26日，我國(guó)境內(nèi)第70個(gè)衍生品種——苯乙烯期貨順利上市，截至目前已運(yùn)行“滿月”?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者了解到，上市首月以來(lái)，苯乙烯期貨價(jià)格走勢(shì)符合市場(chǎng)預(yù)期，價(jià)格發(fā)現(xiàn)和避險(xiǎn)功能初顯，實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)起步。上市首月單邊成交量、成交額和日均持倉(cāng)量分別為48.23萬(wàn)手、186.41億元和2.40萬(wàn)手，首月日均持倉(cāng)量較首周增長(zhǎng)了62%；首月法人客戶持倉(cāng)占比31%。

業(yè)內(nèi)人士表示，由于近年來(lái)國(guó)內(nèi)持續(xù)投產(chǎn)苯乙烯、價(jià)格下行壓力增大，產(chǎn)業(yè)企業(yè)需要利用衍生工具管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，苯乙烯期貨上市可謂恰逢其時(shí)；目前苯乙烯期貨流動(dòng)性和產(chǎn)業(yè)參與度尚有提升空間，隨著市場(chǎng)不斷發(fā)展，其交易規(guī)模、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能有望持續(xù)提升。

期貨價(jià)格走勢(shì)符合預(yù)期

苯乙烯因價(jià)格波動(dòng)大而被市場(chǎng)稱為“魔鬼品種”，隨著苯乙烯期貨上市，價(jià)格走勢(shì)如何演變成為期現(xiàn)貨市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。有產(chǎn)業(yè)人士表示，苯乙烯期貨上市掛牌基準(zhǔn)價(jià)為8000元/噸，上市后6個(gè)合約價(jià)格都有不同程度的下跌，在空頭增倉(cāng)之下，苯乙烯期價(jià)重心不斷下移。其中，苯乙烯2005主力合約自上市首日高開后保持整體下行態(tài)勢(shì)，結(jié)算價(jià)最高上漲至8160元/噸，最低下探至7409元/噸，價(jià)差達(dá)751元/噸。截至10月25日，2005合約結(jié)算價(jià)跌至7493元/噸，較掛牌基準(zhǔn)價(jià)下跌6%。

“受到大產(chǎn)能投產(chǎn)的影響，苯乙烯期貨上市后價(jià)格下行的走勢(shì)符合企業(yè)對(duì)供需層面的判斷，真實(shí)反映了未來(lái)市場(chǎng)情況?！蹦贤ɑp公司副總經(jīng)理周軍對(duì)記者表示。

在隆眾資訊苯乙烯分析師張雪梅看來(lái)，苯乙烯期貨上市以來(lái)的震蕩下跌態(tài)勢(shì)也符合市場(chǎng)預(yù)期?！?0月21日的夜盤2005合約創(chuàng)下新低7409元/噸。國(guó)慶節(jié)后華東苯乙烯港口庫(kù)存處于緩慢累庫(kù)階段，雖然累庫(kù)速度低于預(yù)期，但是市場(chǎng)主流做空較多，下游需求整體偏弱、供給量預(yù)期增多是本次價(jià)格下跌的主要原因?！?/p>

近一個(gè)月來(lái)，苯乙烯華東現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)由8600元/噸下跌至7600元/噸，期間雖然有兩波反彈，但整體市場(chǎng)看空情緒明顯，此時(shí)期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)也更為貼近。同時(shí)，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至10月23日，華東地區(qū)苯乙烯港口庫(kù)存約為10萬(wàn)噸，處于近期庫(kù)存高位；未來(lái)還將有9萬(wàn)噸船貨到港，累庫(kù)壓力增加，也推動(dòng)苯乙烯期現(xiàn)價(jià)格低位運(yùn)行。

“疲軟的現(xiàn)貨市場(chǎng)促使苯乙烯期貨價(jià)格下跌。苯乙烯華東現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)和期貨2005結(jié)算價(jià)之差由9月26日的760元/噸，下跌至10月21日的225元/噸，遠(yuǎn)月貼水變小，現(xiàn)貨與期貨走勢(shì)相關(guān)性明顯提升?！睆堁┟氛f(shuō)。

從遠(yuǎn)期來(lái)看，2020年苯乙烯供需壓力將凸顯，中長(zhǎng)期價(jià)格承壓。預(yù)計(jì)2020年年末我國(guó)有352萬(wàn)噸下游產(chǎn)能釋放，對(duì)應(yīng)消費(fèi)量約280萬(wàn)噸。同期將有約600萬(wàn)噸苯乙烯產(chǎn)能釋放，加劇產(chǎn)能過(guò)剩。盡管部分過(guò)剩的產(chǎn)能可以通過(guò)減少進(jìn)口量的方式消化，但這也意味著國(guó)內(nèi)外貨源的競(jìng)爭(zhēng)將愈發(fā)激烈。而需求相對(duì)供給跟進(jìn)不足，隨著產(chǎn)能投放，苯乙烯價(jià)格將逐步承壓。

在此背景下，期現(xiàn)貨的趨同走勢(shì)說(shuō)明，苯乙烯期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能正初步顯現(xiàn)，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理奠定了基礎(chǔ)?！捌谪涊^現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度高，價(jià)格反映產(chǎn)業(yè)內(nèi)近遠(yuǎn)期供需關(guān)系和宏觀預(yù)期，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有指引意義。作為產(chǎn)業(yè)參與者，除價(jià)格漲跌之外，更關(guān)心期現(xiàn)貨基差、期貨遠(yuǎn)近月價(jià)差、產(chǎn)業(yè)間利潤(rùn)分配等，通過(guò)分析研究，及時(shí)發(fā)現(xiàn)交易機(jī)會(huì)并參與套保?！敝谢N售公司資源與貿(mào)易部副總經(jīng)理孫輝說(shuō)。

活躍度將進(jìn)一步提升

自苯乙烯期貨上市以來(lái)，持倉(cāng)量與成交量均穩(wěn)步上行，市場(chǎng)參與者對(duì)期貨的認(rèn)可度不斷提升，正越來(lái)越多地參與到市場(chǎng)中，也側(cè)面反映出期貨運(yùn)行情況良好。

據(jù)大商所數(shù)據(jù)，苯乙烯期貨上市首月日均持倉(cāng)量較首周增長(zhǎng)了62%；首月法人客戶持倉(cāng)占比已超三成。在苯乙烯價(jià)格預(yù)期下行的大背景下，苯乙烯期貨上市恰逢其時(shí)，為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了避險(xiǎn)“福音”，產(chǎn)業(yè)企業(yè)逐步成為期貨市場(chǎng)的重要組成部分。

在采訪中記者了解到，中化石化銷售公司在苯乙烯期貨上市首日就參與了交易，未來(lái)還將尋找跨品種、跨期套利交易機(jī)會(huì)?！白鳛楝F(xiàn)貨貿(mào)易企業(yè)，在月內(nèi)結(jié)合當(dāng)期與遠(yuǎn)期市場(chǎng)供需平衡，借助期貨工具進(jìn)行套期保值避險(xiǎn)，關(guān)注近遠(yuǎn)期價(jià)差。在近兩周大量外部貨源集中到港、化工品大幅走跌的環(huán)境下，預(yù)期市場(chǎng)對(duì)基差修復(fù)確定性高。利用期貨市場(chǎng)積極布局應(yīng)對(duì)，在下跌行情下規(guī)避了企業(yè)貿(mào)易損失。”孫輝說(shuō)，苯乙烯同時(shí)承接乙烯、芳烴兩個(gè)上游，兩個(gè)系統(tǒng)供需平衡有所差別，在總消費(fèi)穩(wěn)定的前提下，適時(shí)發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，進(jìn)行跨品種、跨期交易，完全符合化工產(chǎn)業(yè)鏈邏輯。

據(jù)介紹，因經(jīng)營(yíng)規(guī)模和市場(chǎng)化業(yè)務(wù)的需要，中化石化銷售公司在線型低密度聚乙烯等期貨品種的套保上，形成了適合自身特點(diǎn)和需求的交易方式。未來(lái)該公司將繼續(xù)立足現(xiàn)貨貿(mào)易與分銷經(jīng)營(yíng)，借助期貨工具，更好為上下游產(chǎn)業(yè)客戶提供全面服務(wù)。

除產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)之外，一些投資機(jī)構(gòu)對(duì)苯乙烯期貨的投資興趣也較為濃厚，并參與了首月交易。中信期貨能化研究員顏鑫對(duì)記者解釋說(shuō)，由于苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈向上可拓展至純苯、石腦油乃至原油，向下可延伸至地產(chǎn)、家電，與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，價(jià)格波動(dòng)大，是非常好的投資標(biāo)的。