近兩年來，理財市場格局出現(xiàn)了較為明顯的變化。

一方面，隨著理財新規(guī)等制度的實施，客觀上長期存在的剛性兌付現(xiàn)象開始退潮，收益與風(fēng)險的匹配度趨于合理，這使得理財市場得以回歸正常軌道；

另一方面，在多方面因素作用下，理財市場的實際利率開始回落，特別是以貨幣市場基金為代表的現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品，當(dāng)前利率已普遍低于3%，與法定一年期存款利率相比，已高出不多，其收益性回落明顯。

另外，一度到處泛濫的網(wǎng)絡(luò)借貸，由于不斷爆出風(fēng)險事件，加之一些有金融控股公司背景的平臺退出，如今也是風(fēng)光不再，在理財市場上的份額急劇下降。

顯然，時下的理財市場上，參照收益率不高且不保證本息安全的產(chǎn)品成為主流，產(chǎn)品的凈值化趨勢明顯，而這種情況是從來沒有過的。

如果對社會上的民間閑置資金投向做一番分析，可以看出其中有相當(dāng)一部分具有較高的風(fēng)險承受能力，于是進(jìn)入了股票及其衍生市場；還有一部分則是屬于極端風(fēng)險厭惡型的，這些資金自然就進(jìn)入了儲蓄與國債市場；處于兩者之間的，往往是即希望有較高收益，又不愿意承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險的資金，它們就成為傳統(tǒng)概念中理財市場的目標(biāo)客戶。

從以往實踐來看，這些資金通過理財產(chǎn)品進(jìn)行投資，收益分布在5%-15%，高的通常是網(wǎng)絡(luò)公司，以借貸為特征，中間的則多半是信托類或類信托類，以投資相應(yīng)的信托計劃為主，通過銀行系統(tǒng)發(fā)行的一般比較低，通常配置在固定收益產(chǎn)品上。

從某種角度來說，這些資金普遍是借助了委托投資渠道，間接參與到了金融活動中，由于一度缺乏規(guī)范，就出現(xiàn)了黑箱以及陷阱。

如果說在市場無風(fēng)險利率普遍比較高的情況下，這樣的理財活動還能夠在一段時間內(nèi)得以維系，那么隨著市場利率的逐漸回歸正常水平，加上剛性兌付被打破，以及層層嵌套的做法被禁止，這類理財活動的運行環(huán)境開始出現(xiàn)變化，其表現(xiàn)就是在本文一開始所提到的。

這里需要討論的問題是，以往那種收益不低而風(fēng)險有限的理財產(chǎn)品，現(xiàn)在已不再具備生存空間。

對于相應(yīng)的投資者來說，要么接受儲蓄與國債投資，要么轉(zhuǎn)向股票投資。當(dāng)然，也有第三種選擇，那就是現(xiàn)在正逐漸升溫的結(jié)構(gòu)性存款、指數(shù)化投資等。很明顯，在這里原先那些投資指向并不那么明確的資金，客觀上開始流向股市，并且以一種相對來說更像是一種直接投資的形式進(jìn)行。

當(dāng)然，也有部分資金會轉(zhuǎn)向信用債等高風(fēng)險債券，但換個角度來說，這與投資股市也有某種相似之處，就是都與實體經(jīng)濟(jì)相聯(lián)系，而不是脫實向虛。

就目前的理財市場而言，一場嬗變正在進(jìn)行，原先的格局在很大程度上已不復(fù)存在。很明顯的是，在這一過程中，存在著資金流向股市的可能。

客觀而言，這里有幾個因素，譬如理財市場固收產(chǎn)品利率下降所產(chǎn)生的擠出效應(yīng)，還有產(chǎn)品的創(chuàng)新及多樣化，使得投資風(fēng)險得以平滑進(jìn)而產(chǎn)生出吸引力。

而當(dāng)這些因素的作用變得越來越突出時，其對股市的推動也就會明顯地顯現(xiàn)出來。時下，人們對股市的資金供應(yīng)問題在認(rèn)識上是有分歧的。

在不少人看來，資金供應(yīng)的捉襟見肘一直困擾著市場，也成為制約行情的重要原因。

然而，如果仔細(xì)分析一下當(dāng)前理財市場格局的變化，還是能夠從中發(fā)現(xiàn)社會資金流向的微妙變化。

這種變化能否成為影響未來股市運行的重大因素，也許現(xiàn)在還說不準(zhǔn)，但可以肯定的是，這種影響已客觀存在，其作用也是積極的。

因此，密切關(guān)注理財市場的變化，也應(yīng)該成為研判股市走勢的一個有價值的角度。