近期股市持續(xù)上行，國慶節(jié)之后A股連續(xù)收紅，兩重“利好”對(duì)于A股的上漲功不可沒。

中美經(jīng)貿(mào)磋商取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。新一輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商10月11日在華盛頓結(jié)束，雙方在兩國元首重要共識(shí)指導(dǎo)下，就共同關(guān)心的經(jīng)貿(mào)問題進(jìn)行了坦誠、高效、建設(shè)性的討論。雙方在農(nóng)業(yè)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、匯率、金融服務(wù)、擴(kuò)大貿(mào)易合作、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、爭(zhēng)端解決等領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。討論了后續(xù)磋商安排，同意共同朝最終達(dá)成協(xié)議的方向努力。

美國加碼短期國債購買或在一定程度繼續(xù)推動(dòng)美股上漲。10月11日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將9月以來實(shí)施的回購計(jì)劃延長至明年1月，并購入美國短期國債以擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表，增加金融市場(chǎng)的美元供應(yīng)量。美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中表示，為確保充足的銀行準(zhǔn)備金供應(yīng)，以及避免9月貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩重演、維持聯(lián)邦基金利率在目標(biāo)區(qū)間等原因，將從10月15日開始，每個(gè)月購買600億美元短期美債，并至少持續(xù)到2020年二季度，旨在逐漸將充足的準(zhǔn)備金規(guī)模維持在或高于今年9月上旬水平。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)把日常性的隔夜回購操作截止日期從11月4日延長至2020年1月，每次操作規(guī)模至少為750億美元；將每周兩次實(shí)施（為期6天至15天不等的）定期回購操作，每次操作規(guī)模至少為350億美元，截止日期同樣是2020年1月，旨在降低貨幣市場(chǎng)對(duì)執(zhí)行貨幣政策的壓力。

外圍的利好事件大幅提升了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)獲得市場(chǎng)青睞。國內(nèi)來看，A股的支撐性依然較強(qiáng)。估值端，目前國內(nèi)股市市盈率偏離歷史均值，與美股相比較為便宜，值得配置；資金端，外管局取消合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)投資額度限制，疊加三大國際指數(shù)加快納入A股，外資流入空間較大，會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生積極影響；周期端，中國經(jīng)濟(jì)位于信用企穩(wěn)疊加經(jīng)濟(jì)下行的回落后半段，股指隨著信用周期的企穩(wěn)出現(xiàn)中期做多邏輯。證監(jiān)會(huì)推出的12條深化資本市場(chǎng)改革的措施逐步落地，也會(huì)釋放出改革的紅利，對(duì)A股市場(chǎng)走強(qiáng)是重要的利好支撐。兩重“利好”來襲，疊加A股估值端、資金端以及信用周期端的支撐，短期我們對(duì)A股持謹(jǐn)慎偏多觀點(diǎn)，但近期英國脫歐的撲朔迷離或?qū)股產(chǎn)生影響。