在中美經貿磋商利好消息提振，以及節(jié)后軋花廠入市積極收購、籽棉價格上漲的刺激下，鄭棉價格走高。本年度，全球以及中國棉花供給充裕，下游消費減弱，棉價承壓運行。中美經貿關系嚴重影響了市場消費預期，對國內外棉價形成重大影響。

全球棉花供需格局未變

上周，美農供需報告調減美國棉花產量預估15萬包、調增印度棉花產量預估100萬包，這一變化基本符合市場預期。全球棉花產量下調13萬包，因巴西、巴基斯坦、澳大利亞、美國的減產超過印度的增產，導致全球棉花產量預估調減13萬包；全球消費量環(huán)比調減13萬包，期末庫存環(huán)比略減6萬包。10月美農報告偏多。

從年度數(shù)據(jù)比較來看，全球棉花供給十分充裕。與上一年度相比，全球棉花產量預估同比增加576萬包，消費量預估同比僅增加138萬包，期末庫存預估同比增加296萬包。本年度產消盈余316萬包，而上一年度則為-122萬包。全球三大產棉國中，除中國外，美國和印度本年度棉花產量預估同比均大幅增加，而消費則基本沒有顯著變化，最終導致美國和印度棉花期末庫存同比大幅增加。

中美經貿關系有所好轉

日前，中美經貿關系有所好轉，雙方在農業(yè)、知識產權保護、匯率、金融服務、擴大貿易合作、技術轉讓、爭端解決等領域取得實質性進展。另外，美國暫停對定于10月15日生效的2500億美元自中國進口商品的關稅上調，中國同意從美國購買400億至500億美元的農產品。

中美經貿關系好轉，一方面有利于國內紡織品服裝出口的恢復，帶動下游消費；另一方面，中國同意從美國大量購買農產品，其中不排除增加美棉進口量。美棉出口量增加，帶動美棉價格上漲。當前，國內外棉花價差倒掛，而美棉價格走高將使內外價差修復的壓力更大，從而帶動國內棉價上漲。

國儲庫存亟待補充

本輪儲備棉輪出已經結束，共計輪出99.6萬噸。不管是從“等量輪換”角度還是從“安全庫存量”角度而言，儲備庫勢必要輪入上百萬噸的棉花以補充庫存。而輪入國產棉或者進口棉，對內外盤均形成一定支撐。我們認為采取國產棉和進口棉相結合的方式輪入儲備棉的概率較大。

當前，隨著新花大量上市，國內軋花廠和貿易商入市收購的積極性大大提升。在北疆減產的炒作下，北疆籽棉有搶收現(xiàn)象，價格也隨之上漲；南疆收購行為較為理性，但籽棉收購價格局部上漲。同時，隨著鄭棉價格反彈以及籽棉收購價回升，棉農惜售情緒有所升溫。

中美經貿關系有所好轉利多下游消費。8月下旬以來，消費持續(xù)好轉，不過依然不及往年同期。鄭棉價格低位反彈。另一方面，全球棉花供給較為充足，在下游需求減退的情況下，棉價難有大的漲幅。此外，賣期套保力量也將是鄭棉價格走高的一大阻力。