海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，9月份以美元計(jì)價(jià)進(jìn)口同比下降8.5%，出口同比下降3.2%，貿(mào)易順差396.5億美元，同比回升93.9億美元。以人民幣計(jì)價(jià)進(jìn)口同比下降6.20%，出口同比下降0.70%，貿(mào)易順差2751.5億元，同比回升718.5億元：

一、進(jìn)出口負(fù)增長、貿(mào)易順差同比擴(kuò)大。9月以美元、人民幣計(jì)價(jià)出口增速分別較上月回落2.2、3.3個(gè)百分點(diǎn)，以美元、人民幣計(jì)價(jià)進(jìn)口增速分別較上月回落升2.9、3.6個(gè)百分點(diǎn)，均低于市場預(yù)期。出口、進(jìn)口增速的變動(dòng)與當(dāng)月PMI相關(guān)分項(xiàng)背離。人民幣計(jì)價(jià)的同比出口增速是今年3月以來首次轉(zhuǎn)負(fù)。受進(jìn)口降幅更大、去年同比基數(shù)走低的共同影響，三季度貨物貿(mào)易順差同比擴(kuò)大2751.1億元、增幅較前兩個(gè)季度更大，預(yù)計(jì)三季度凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)率仍處于較高水平。

二、農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口增速略升，工業(yè)品進(jìn)口增速以回落為主。農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口同比增速4.90%，較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中鮮、干水果及堅(jiān)果進(jìn)口增速回落24.1個(gè)百分點(diǎn)，谷物及谷物粉進(jìn)口增速回升8.1個(gè)百分點(diǎn)，大豆進(jìn)口增速回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，食用植物油增速回升0.6個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)品方面，原油進(jìn)口增速回落3.5個(gè)百分點(diǎn)，成品油進(jìn)口增速回落2.7個(gè)百分點(diǎn)，初級(jí)形狀的塑料回落2.8個(gè)百分點(diǎn)，鐵礦進(jìn)口增速回落24.8個(gè)百分點(diǎn)，紙漿、鋼材、銅材、機(jī)床等工業(yè)品的進(jìn)口增速也有不同程度的回落。主要工業(yè)品中只有汽車及汽車底盤進(jìn)口增速回升、且由負(fù)轉(zhuǎn)正，或與近期汽車消費(fèi)的短暫修復(fù)有關(guān)。

三、中國對(duì)主要貿(mào)易伙伴出口增速以回落為主。9月中國對(duì)美國出口增速回落5.9個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致當(dāng)月出口增速回落1.3個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)歐盟出口增速回落3.1個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致當(dāng)月出口增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)中國香港出口增速回落5.5個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致當(dāng)月出口增速回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。中國對(duì)日韓出口增速回落合計(jì)導(dǎo)致出口增速回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)東盟、中國臺(tái)灣、加拿大出口增速回落合計(jì)導(dǎo)致出口增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。主要貿(mào)易伙伴中，中國對(duì)俄羅斯、澳大利亞出口增速回升，合計(jì)拉高出口增速0.6個(gè)百分點(diǎn)。

總體看，我們認(rèn)為外貿(mào)動(dòng)能趨勢回落，短期貿(mào)易數(shù)據(jù)或有波動(dòng)。趨勢方面，考慮到全球經(jīng)濟(jì)共振回落、疊加美國經(jīng)濟(jì)2020年進(jìn)入溫和衰退的基準(zhǔn)預(yù)期，我們認(rèn)為整體外貿(mào)動(dòng)能仍以下行趨勢為主。四季度起凈出口的同比基數(shù)走高，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)率恐難以持續(xù)處于高位。從基數(shù)效應(yīng)看，2018年9月季調(diào)后的出口環(huán)比增速9.8%，為2018年5月后的高點(diǎn)，基數(shù)效應(yīng)對(duì)今年9月出口同比增速的拖累作用明顯，而10月份同比基數(shù)的走低又將對(duì)出口增速起到上拉作用。從先行指標(biāo)看，CRB指數(shù)的領(lǐng)先項(xiàng)在10月有所回升，也可能拉動(dòng)當(dāng)月出口增速。綜合看，未來出口增速或呈現(xiàn)在波動(dòng)中趨勢回落的態(tài)勢。