近期，鄭州強(qiáng)麥主力合約期價(jià)在經(jīng)歷了自三月下旬啟動(dòng)的大幅上漲行情后，期價(jià)在2310一線遭到打壓，其快速上行節(jié)奏并未延續(xù)，此后在無重大利好消息刺激的背景下，市場(chǎng)重歸沉寂，成交清淡，期價(jià)開始上演高位震蕩行情，市場(chǎng)表現(xiàn)乏善可陳。展望后市，我們認(rèn)為在商品市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)難改的大背景下，在自身市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的強(qiáng)勁支撐下，其在高位震蕩過后，有望再迎主升浪。

加息仍將姍姍來遲 大宗商品強(qiáng)勢(shì)難改
 
　　世界經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷次貸危機(jī)的洗禮之后，在各種央行充分釋放流動(dòng)性的刺激下正從低迷階段慢慢的走向復(fù)蘇，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)的脆弱性，仍使得加息的步伐姍姍來遲。從當(dāng)前來看，各主要經(jīng)濟(jì)體中唯有澳大利亞和印度進(jìn)入了加息周期，其它各國(guó)對(duì)采用加息這種價(jià)格型貨幣政策依然諱莫如深?？梢悦鞔_的是，在無確切經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐的背景下，以美國(guó)為代表的西方經(jīng)濟(jì)系和以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體的加息離我們?nèi)杂胁恍〉木嚯x。對(duì)于美國(guó)何時(shí)加息的猜測(cè)，依然要從美聯(lián)儲(chǔ)入手，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還不穩(wěn)固以及通脹風(fēng)險(xiǎn)并未達(dá)到令人擔(dān)憂境地的考慮對(duì)于加息的態(tài)度依舊是“低利率將維持相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間”，而相對(duì)而言承受更大通脹壓力的英國(guó)也并未采取加息手段，可見面對(duì)是否采取加息的價(jià)格型貨幣政策，各國(guó)央行依然較為謹(jǐn)慎。就市場(chǎng)表現(xiàn)來看，在美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息并未明確態(tài)度的背景下，美元指數(shù)何以一路高漲，而商品價(jià)格卻并未同步體現(xiàn)呢？其原因也就在于美元的強(qiáng)勢(shì)支持主要是來自于對(duì)歐元英鎊的純貨幣交換價(jià)值變化，而并非針對(duì)商品的交換。
 
　　就國(guó)內(nèi)來看，CPI指數(shù)強(qiáng)勁上行，離“破3”也僅一步之遙。即便如此，國(guó)內(nèi)央行仍不敢輕言加息，即使有加息謠言，也緊急辟之。其所采用的依然是數(shù)量型貨幣政策，而加息這種價(jià)格型貨幣政策在近期內(nèi)我們判斷其仍不會(huì)實(shí)施，較為寬松的貨幣政策仍將會(huì)持續(xù)。
 
　　基于此種考慮，因?qū)捤韶泿耪叩膶?shí)施而形成的商品市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)格局，在貨幣政策退出時(shí)機(jī)尚未明朗的背景下，近期其強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行依舊，尤其是原油價(jià)格將成為新的龍頭，其有望上演黃金的強(qiáng)勁走勢(shì)，在此帶動(dòng)下，農(nóng)產(chǎn)品能源化有望卷土重來，大宗商品強(qiáng)勢(shì)難改。
 
　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)回暖 麥價(jià)上行可期
 
　　受制于自身市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的特殊性，強(qiáng)麥?zhǔn)袌?chǎng)的運(yùn)行節(jié)奏并未和整個(gè)商品市場(chǎng)保持一致，但利好商品價(jià)格的大環(huán)境將為強(qiáng)麥期價(jià)的上行提供好的外部支撐，而自身市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的強(qiáng)勁支撐，則使得強(qiáng)麥價(jià)格上行依然可期。

就目前現(xiàn)貨市場(chǎng)的運(yùn)行格局而言，從筆者跟蹤的國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的200個(gè)主產(chǎn)縣主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)情況來看，小麥交易價(jià)格自去年年末開始強(qiáng)勢(shì)上行，直至步入每市斤1元時(shí)代，價(jià)格在高位橫盤過后，近期開始抬頭向上，向新的高點(diǎn)進(jìn)發(fā)。

與此同時(shí)，作為國(guó)家微觀調(diào)控麥?zhǔn)惺侄沃坏淖畹托←準(zhǔn)召?gòu)價(jià)競(jìng)價(jià)銷售，其成交均價(jià)也到達(dá)了自拍賣以來的最高點(diǎn)1866元/噸，成交率也出現(xiàn)回升，表明現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)興趣漸濃，購(gòu)銷趨于活躍。

另外我們也注意到，由于國(guó)際小麥?zhǔn)袌?chǎng)供需格局寬松，近期美國(guó)2號(hào)軟紅冬小麥到我國(guó)口岸完稅價(jià)格2078-2141元/噸，再加上進(jìn)口小麥的拍賣，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)小麥?zhǔn)袌?chǎng)所受沖擊較大，但是由于我國(guó)小麥進(jìn)口實(shí)行配額制，進(jìn)口數(shù)量有限，這種沖擊尚可承受。

管理通脹預(yù)期 麥價(jià)上行承壓

在現(xiàn)貨市場(chǎng)強(qiáng)勁運(yùn)行的同時(shí)，國(guó)內(nèi)面粉價(jià)格也是水漲船高，根據(jù)筆者跟蹤的全國(guó)50個(gè)大中城市面粉價(jià)格走勢(shì)來看，其價(jià)格強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)一覽無余，呈現(xiàn)穩(wěn)步上揚(yáng)格局。在此帶動(dòng)下，占據(jù)國(guó)內(nèi)CPI指數(shù)權(quán)重1/3左右的食品價(jià)格亦是亦步亦趨，這也帶動(dòng)了CPI指數(shù)的走高。在這種情況下，政府對(duì)通脹擔(dān)憂的日益顯現(xiàn)，管理通脹預(yù)期的提出則使得政府對(duì)CPI指數(shù)上行實(shí)施調(diào)控。在此調(diào)控背景下，為防止面粉價(jià)格過度上漲，影響居民正常生活，國(guó)家對(duì)小麥價(jià)格的調(diào)控力度也將會(huì)加大，畢竟其將擔(dān)負(fù)起抵抗通脹的部分大任。我們認(rèn)為通貨膨脹由預(yù)期向現(xiàn)實(shí)演變的過程，強(qiáng)麥期價(jià)必將受益，其市場(chǎng)表現(xiàn)為價(jià)格不斷攀升，但另一方隨著價(jià)格的攀升，國(guó)家對(duì)麥?zhǔn)泻暧^調(diào)控的力度也將會(huì)不斷加強(qiáng)，其上漲的力度雖然有所緩和，但這并不能改變強(qiáng)麥期價(jià)上漲的格局，其運(yùn)行特征將表現(xiàn)為承壓上行。表現(xiàn)在市場(chǎng)層面則是最低收購(gòu)價(jià)小麥投放量在趨穩(wěn)一段時(shí)間后，面對(duì)拍賣出現(xiàn)的價(jià)量齊升的局面，本周最低收購(gòu)價(jià)小麥投放量再次增至450萬噸，這無疑表明政府對(duì)當(dāng)前麥價(jià)將持打壓態(tài)度，不希望看到麥價(jià)上行格局的延續(xù)，強(qiáng)麥期價(jià)短期內(nèi)也將承壓，但這并無礙其長(zhǎng)期上漲。

當(dāng)前強(qiáng)麥缺乏利好刺激 大幅上漲尚需良機(jī)

從當(dāng)前的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)來看，我們認(rèn)為受制于國(guó)家宏觀調(diào)控的壓力，強(qiáng)麥期價(jià)缺乏利好刺激，其大幅上漲尚需良機(jī)，那么展望后市，筆者認(rèn)為近期引爆強(qiáng)麥上行的良機(jī)主要源于氣候異常對(duì)小麥生長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的影響。從小麥的生長(zhǎng)周期來看，天氣對(duì)小麥生長(zhǎng)的影響將始終存在，其市場(chǎng)表現(xiàn)則是天氣狀況對(duì)小麥產(chǎn)量的預(yù)期。從目前的氣象條件變化來看，氣象條件的變化造成了常常上演極端的天氣狀況，而極端天氣的上演將為麥價(jià)的炒作增加了籌碼，該利多因素的影響將是長(zhǎng)期的、潛在的、不可忽視的。

結(jié)論以及操作建議

綜上所述，我們認(rèn)為受制于國(guó)家宏觀調(diào)控的壓力，強(qiáng)麥期價(jià)缺乏利好刺激，高位震蕩局面仍將維持，其大幅上漲尚需良機(jī)，但這并不能阻礙強(qiáng)麥期價(jià)再次沖擊新高，其在高位震蕩過后，有望再迎主升浪。就操作層面而言，我們認(rèn)為其下方支撐點(diǎn)位依次為2270、2260元/噸，以此為依托，投資者可逢低做多，若跌破最低支撐位，則擇機(jī)出場(chǎng)，等待新的操作點(diǎn)。