一、國內(nèi)玉米價格走勢長期獨立于外盤

盡管和大豆一樣，美國是玉米的最大生產(chǎn)國、最大消費國和最大出口國，但和大豆不同的是——中國對國內(nèi)玉米價格有著絕對的定價權(quán)，不像國內(nèi)大豆價格那樣嚴重受控于美國。究其原因，一方面，中國玉米長期處于自給自足的狀態(tài)，甚至將剩余的部分出口至日本和韓國，盡管近幾年國內(nèi)玉米消費增長迅猛，但在2009年減產(chǎn)的情況下，中國玉米仍以高達30%的庫存消費比位居世界之最，因此，極低的對外依存度和較高的庫存消費比大大降低了中國玉米價格受國際市場價格干擾的可能性；另一方面，作為7大糧食品種之一的玉米，財政部對其進行關(guān)稅配額管理，今年的配額為720萬噸，占全國總消費1.59億噸的比例僅有4.5%，且其中有60%的配額還掌握在國企手中，能在市場自由流通的進口玉米數(shù)量甚少；與此同時，國家還通過制定嚴格的轉(zhuǎn)基因食品進口程序來限制進口，這樣即便在國內(nèi)玉米價格高于國外市場的情況下，廉價進口玉米也很難沖擊國內(nèi)市場。

二、政策長期利多，但短期利空

因為牽扯到糧食安全問題，國家不得不多管齊下，避免國外資本控制市場的“大豆式悲劇”在玉米市場重演。在配額進口制度限制的同時，國家每年還要托市收購巨額玉米現(xiàn)貨（約占總消費的30%）以調(diào)控市場價格，因此，玉米政策主導市的特征相當明顯。2009年國家繼續(xù)以1500元/噸的最低保護價在東北地區(qū)實行玉米臨時收儲政策，收購期限為2009年12月1日至今年4月30日。政策明確規(guī)定，對積極到東北產(chǎn)區(qū)并按不低于臨時收儲價格采購玉米的南方飼料企業(yè)，國家還給予70元/噸的一次性補貼。玉米的國家收儲與補貼政策有力地拉動著國內(nèi)玉米價格，并成為玉米市場長期來看漲的有力的利多因素。

然而，短期來看，政策的利多因素已經(jīng)大大削弱甚至已悄然轉(zhuǎn)為利空。一方面，收儲政策已經(jīng)步入尾聲，對國內(nèi)玉米價格的進一步拉升作用相當有限；另一方面，政策的推升作用使得國內(nèi)外玉米價差不斷拉大，如大連玉米價位在1900元/噸，而進口美國玉米的到港價不足1600元/噸，這使得南方貿(mào)易商試圖排除萬難以尋求廉價的進口玉米。雖然嚴格的質(zhì)量和檢疫規(guī)則會限制大量進口，但國家還是擔心進口玉米沖擊國內(nèi)市場，因為國內(nèi)庫存相當充裕，盡管2009/2010年度的期末庫存預期下降至4870萬噸，低于2008/2009年度的5317萬噸，但相對2007/2008年的3939萬噸來說仍處于較高水平。因此，中儲糧不得不做出拋售國儲玉米的舉措，給國內(nèi)玉米市場“降溫”。國家糧油信息中心4月9日發(fā)布公告稱，中國將自4月13日起投放儲備玉米108萬噸，其中50萬噸將在東北地區(qū)投放。

三、下游消費持續(xù)低迷也令玉米價格承壓

春節(jié)過后，國內(nèi)豬肉價格急劇下跌，而飼料價格卻不斷攀升，生豬市場持續(xù)呈現(xiàn)低迷格局，養(yǎng)殖虧損幅度屢創(chuàng)新高。截至4月6日，我國豬糧比已經(jīng)連續(xù)8周低于盈虧平衡點6:1，而且連續(xù)5周低于《防止豬價過度下跌調(diào)控預案》中的二級響應警戒線5.5:1。與此同時，本周首次跌破5:1，觸碰到一級響應警戒線。全國自繁自養(yǎng)出欄頭均虧損180元，連續(xù)虧損7周，虧損程度超過2009年5、6月份的虧損水平，為2006年虧損期以來的最低點，因此，不堪重負的養(yǎng)豬戶對于國家收儲政策的呼聲越喊越高。

雖然商務部于4月1日在云南省率先拉開了國內(nèi)凍肉收儲序幕的舉動已對當?shù)刎i肉價格產(chǎn)生影響，但筆者認為這次恐難出現(xiàn)2009年收儲后一個月豬價上漲20%的效果。因為首先相比2009年6月份一次性收儲近12萬噸的數(shù)量來說，這次3000噸地級收儲的數(shù)量顯得微不足道；其次，2009年6月份通脹預期較低，國家在豬糧比連續(xù)4周跌破6:1之后就立即采取一次性大規(guī)模的收儲政策，而今年豬糧比已經(jīng)連續(xù)8周跌破6:1，商務部才在地方實施少量收儲措施，其預防通脹的目的可見一斑。既然豬市的回暖恐難靠豬價大幅上漲拯救，提升養(yǎng)豬戶積極性的希望只能寄希望于飼料成本的降低，高企的玉米價格的回落壓力加重。

四、難逃季節(jié)性疲弱規(guī)律的影響

政策托市、居高不下的價格往往會令農(nóng)民惜售情緒高漲，不過這種“捂糧”現(xiàn)象一般會從每年4月開始消失，這也是近幾年一路高歌的玉米價格幾乎在每年4月份甚至在整個二季度都表現(xiàn)疲弱的主要原因。為什么是4月份呢？因為每年的4月份是春玉米備耕的黃金時期，這時“捂糧”惜售的農(nóng)民往往會出于買種子、買化肥等原因無奈出售手中余糧，市場糧食緊張局面有所緩解，價格自然也會高位回落。此外，由于當前玉米價格相對大豆價格有一定的優(yōu)勢，農(nóng)戶種玉米的欲望應該更加強烈，除非天氣原因延誤玉米最佳播種時間使得農(nóng)戶不得不轉(zhuǎn)種大豆，否則今年玉米播種面積蠶食大豆播種面積的情況很有可能發(fā)生。因此，筆者認為4月甚至整個二季度玉米仍然難逃季節(jié)性規(guī)律的影響，價格回落幅度甚至會因為播種面積的增加而加大。