關(guān)于那個(gè)經(jīng)典的危險(xiǎn)旅程，您已經(jīng)聽過我多次描述，但是冒著無聊的?險(xiǎn)，我會(huì)重復(fù)一遍。我相信我們正在經(jīng)歷一生中從未?過的經(jīng)典旅程，盡管之前已經(jīng)發(fā)生過很多次。最近一次是在1930年代后期。它由同樣推動(dòng)1930年代后期動(dòng)態(tài)變化的強(qiáng)大力量所驅(qū)動(dòng)。特別是現(xiàn)在，就像1930年代后期，但是又和之前的時(shí)期不完全一樣，這三大力量正在融合。他們是：

1、自1930年代末以來，存在最大的財(cái)富和政治鴻溝，這導(dǎo)致左派?粹主義者和右派?粹主義者之間出現(xiàn)沖突。如果要以歷史和邏輯為指導(dǎo)，似乎有理由擔(dān)心，富人和窮人與左翼?粹主義者和右翼?粹主義者之間的鴻溝會(huì)變得更像戰(zhàn)爭(zhēng)，他們的戰(zhàn)斗后果可能會(huì)變得更像戰(zhàn)爭(zhēng)。破壞了經(jīng)濟(jì)的有效運(yùn) 作以及政府的有效運(yùn)作。邏輯表明，歷史已經(jīng)表明，似乎正在發(fā)生的事情是，更大的沖突導(dǎo)致:a) 我們的政治領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)法律的尊重和妥協(xié)藝術(shù)的減少，以及b)對(duì)相對(duì)權(quán)力的考驗(yàn)不斷增加，使用“緊急權(quán)力”來獲得和使用比這些行為意圖更多的權(quán)力。即將到來的美國大選可能將是我們一生中看到的 最大的意識(shí)形態(tài)沖突，接近1930年代極端的法?斯共產(chǎn)主義沖突。選舉后，可能會(huì)有更多的沖突， 稅法變化和財(cái)富重新分配，這將對(duì)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。

2、在經(jīng)濟(jì)下滑的情況下，全球儲(chǔ)備貨幣中央銀行刺激經(jīng)濟(jì)的能力有限。當(dāng)我想象下一個(gè)經(jīng)濟(jì)下滑與現(xiàn)在存在的社會(huì)和政治兩極分化會(huì)是什么樣時(shí)，我預(yù)計(jì)它將在社會(huì)和政治上都是丑陋的，某種形式的"貨幣政策3.0"將不得不發(fā)生否則經(jīng)濟(jì)蕭條將不會(huì)得到糾正。要實(shí)施MP3.0（“Monetary Policy 3.0”）型貨幣政策將需要非常大的財(cái)政支出和龐大的預(yù)算赤字，這將通過以下方式來資助:a)大幅增加對(duì)公司和富人的稅收，以及b)中央銀行印制貨幣并購買來自赤字產(chǎn)生的債務(wù)。通常，這會(huì)導(dǎo)致資本外逃，因?yàn)橥顿Y者試圖逃避這些事情，這往往導(dǎo)致資本管制，目的是將資本保留在該國和該貨幣中以便可以更輕松地對(duì)其征稅和/或貶值。因此自然而然地，我不禁要問，如果情況如我所說的樣子，那么這種及其偏離慣例(即我一生中從未發(fā)生過這樣的事情)以限制資本流入中國是否會(huì)遵從我所敘述的步驟。

3、崛起的大國(中國)正在挑戰(zhàn)現(xiàn)有的世界大國(美國)，這很可能導(dǎo)致它們之間在許多不同問題 上發(fā)生更多的沖突。歷史表明，這種情況導(dǎo)致戰(zhàn)爭(zhēng)的?險(xiǎn)增加，通常以四種形式出現(xiàn):貿(mào)易戰(zhàn)，資本戰(zhàn)，技術(shù)戰(zhàn)和地緣政治戰(zhàn)。就貿(mào)易戰(zhàn)而言，您可以親眼目睹它們(因此我不會(huì)深入研究它們)， 并可能將自己與1930年的斯穆特-霍利關(guān)稅以及1930年代多個(gè)國家的各種關(guān)稅進(jìn)行了比較。關(guān)于資本和貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，必須考慮美國總統(tǒng)有能力單方面切斷流入中國的資本，并凍結(jié)欠中國的債務(wù)，并采取制裁措施禁止與美國進(jìn)行非美國金融交易。這就是為什么擬議的限制美國在華證券投資的步驟使我既思考此步驟的含義，又想知道這是否在朝著更大的步伐邁進(jìn)。

對(duì)于可以做什么以及如何做的觀點(diǎn)，可以看看美國在1930年代末至40年代初凍結(jié)日本資產(chǎn)和對(duì)日本 實(shí)施石油禁運(yùn)的情況。他們展示了使用特殊緊急權(quán)力是如何使總統(tǒng)有能力做這些事情。根據(jù)1977年《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》(IEEPA)，當(dāng)今總統(tǒng)最容易獲得緊急權(quán)力。它使總統(tǒng)有權(quán)單方面施加資本和外匯管制，凍結(jié)資產(chǎn)和/或資產(chǎn)(票息)付款，并迫使資產(chǎn)剝離，以應(yīng)對(duì)從來自美國境外的“任何異常和非同尋常的威脅”到“國家安全......美國經(jīng)濟(jì)”。認(rèn)識(shí)到可以使用這些舉動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)具有重要意義。例如，在這種情況下，考慮到美國債券的利率水平以及它們即將出現(xiàn)的赤字和貨幣化，如果您是持有美國債券的對(duì)抗性外國投資者，您會(huì)感覺如何?當(dāng)然，中國傾銷美國國債也將帶來其自己的可怕后果。無論如何，從過去不必?fù)?dān)心此類事情，現(xiàn)在所有市場(chǎng)參與者都需要擔(dān)心它們。

關(guān)于技術(shù)戰(zhàn)爭(zhēng)，我們已經(jīng)看到了與華為合作的矛尖，我們(Bridgewater)向您廣泛介紹了雙方可以想象的舉動(dòng)，因此，我將不對(duì)其進(jìn)行更多修飾。就地緣政治戰(zhàn)爭(zhēng)而言，這是一場(chǎng)以傳統(tǒng)的中國方式進(jìn)行的勢(shì)力之戰(zhàn)，它悄悄地獲得力量并向?qū)κ终故具@種力量，以使他們意識(shí)到退縮比戰(zhàn)斗好。這肯定在亞洲發(fā)生，并且在較小程度上，在世界其他地區(qū)也發(fā)生。各國越來越多地選擇與美國還是中國保持一致。當(dāng)出現(xiàn)這種選擇時(shí)，他們通常會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)和軍事計(jì)算來回答。他們幾乎毫無例外地表 示，經(jīng)濟(jì)學(xué)傾向于與中國保持一致，因?yàn)橹袊诮?jīng)濟(jì)上對(duì)他們而言更為重要(因?yàn)橹袊馁Q(mào)易規(guī)模 更大，資本流入也更大)，如果美國愿意使用軍事支持，那么軍事支持就會(huì)對(duì)美國有利，盡管美國他們支持這是非常值得懷疑的。同時(shí)，相對(duì)于美國，中國自身的軍事能力(包括網(wǎng)絡(luò)能力)正在提高，尤其是在亞洲。結(jié)果，中國在很大程度上悄悄地贏得了地緣政治戰(zhàn)爭(zhēng)，特別是在亞洲。至于接下來可能發(fā)生的事情，最重要的是2020年選舉，因?yàn)檫@將決定參與者是誰。在那之前，行動(dòng)和協(xié)議更多的是讓劇院在人群中發(fā)揮作用而不是真正的交易。選舉之后真實(shí)的畫面將會(huì)浮現(xiàn)。從?遠(yuǎn)來 看，除非有任何重大沖擊，時(shí)間站在中國這邊，因?yàn)樗谝员让绹斓乃俣雀纳谱陨?，并且最大的問題是世界是否會(huì)a)和平地朝著兩個(gè)不同的勢(shì)力范圍發(fā)展，中國是東方的主導(dǎo)力量，美國是?方的主導(dǎo)力量；或b)由于二者不同的類型帶來的各種痛苦的戰(zhàn)爭(zhēng)。

在這三類主要影響因素的每一種下，我已經(jīng)想象了事件的詳細(xì)序列，這些事件將如何發(fā)展，取決于過去事件序列是如何經(jīng)典上演的以及它們?cè)诋?dāng)今如何合理地上演。我這樣做是為了比較事件相對(duì)于期望的傳播方式，如果它們基本相同，則我認(rèn)為序列將按照想象的那樣繼續(xù)；如果它們不同，則我放棄理論并重新校準(zhǔn)。對(duì)我而言，上周的發(fā)展似乎是這一經(jīng)典危險(xiǎn)旅程中最近的合乎邏輯的步驟， 類似于1935-1945年時(shí)期。

四個(gè)附錄

以下是四個(gè)附錄。附錄1更詳細(xì)地說明了實(shí)際發(fā)生的情況，可能發(fā)生的情況以及如何發(fā)生與減少對(duì) 華資本流入的威脅有關(guān)的情況。附錄2通過我的書《應(yīng)對(duì)大債務(wù)危機(jī)的原理》摘錄，敘述了1930年代后期的戰(zhàn)爭(zhēng)之路。附錄3重述了由于“緊逼”而導(dǎo)致貨幣政策無法正常工作的各種時(shí)間，并提供了過去發(fā)生的各種貨幣政策3類財(cái)政/貨幣協(xié)調(diào)。附錄4提供了資本控制和獲取外國實(shí)體資產(chǎn)的法律依據(jù)。

附錄1:更精確地說明發(fā)生了什么，為什么發(fā)生以及可能發(fā)生什么

確切地說，主管部?正在審查兩項(xiàng)狹窄的措施。白宮正在考慮的第一個(gè)狹窄步驟是是否支持/推動(dòng)參議員?可·盧比奧的《公平法》立法?！豆椒ā犯攀隽巳绻袊静煌耆袷孛绹鴷?huì)計(jì)和監(jiān)督法規(guī)(例如審計(jì)要求)，則該公司從美國證 券交易所退市的程序。盧比奧(Rubio)參議員指出，?期以來，中國政府一直以國家安全為由不愿允許海外監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查本地會(huì)計(jì)師事務(wù)所，視察包括四大國際會(huì)計(jì)網(wǎng)絡(luò)成員在內(nèi)的本地會(huì)計(jì)師事務(wù)所。并且在2013年達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議，允許美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求審計(jì)師提供審計(jì)工作文件這一協(xié)議在中國沒有得到有效實(shí)施。結(jié)果，2018年12月，美國證券交易委員會(huì)(SEC)和上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)(PCAOB)指出了美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)在檢查中國審核美國上市公司的中國審計(jì)公司的審計(jì)工作和做法時(shí)面臨著的困難。

討論中的第二個(gè)狹義措施是可能的禁止(或限制)措施，在2020年阻止聯(lián)邦退休儲(chǔ)蓄投資委員會(huì)將——MSCI所有國家/地區(qū)世界前美國指數(shù)——納入約500億美元的聯(lián)邦雇員退休基金(FERF是政府的主要退休儲(chǔ)蓄基金)。參議員盧比奧和其他支持該禁令的國會(huì)議員辯稱，包括美國武裝部隊(duì)成員在內(nèi)的聯(lián)邦政府雇員的退休資產(chǎn)將面臨與許多中國人相關(guān)的“嚴(yán)重且未披露的重大?險(xiǎn)” 在此MSCI指數(shù)上列出的公司。

為什么這些事情發(fā)生了?

推動(dòng)這些討論的動(dòng)機(jī)和目標(biāo)似乎各不相同:從想要執(zhí)行美國會(huì)計(jì)和監(jiān)督法規(guī)以實(shí)現(xiàn)互惠(參議員盧比奧的《公平法》法案)到減少某些中國公司因涉及國家安全問題而獲得美國資金(限制FERF按計(jì)劃在MSCI中的發(fā)行)，最終使美國和中國的資本市場(chǎng)脫鉤，從而破壞中國的崛起。有些官員 (彼得·納瓦羅(Peter Navarro))試圖限制中國獲得美國資金的途徑，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為這種途徑增強(qiáng)了中國的實(shí)力。中國是經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和不斷上升的地緣戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，其價(jià)值觀與美國/?方不同。最近史蒂夫·班農(nóng)(Steve Bannon)用這種方式描述了這一目標(biāo):“我們必須消滅的科學(xué)怪人是?方創(chuàng)造的，它是由我們的資本創(chuàng)造的?！边€有其他官員試圖限制這些措施，并將其與貿(mào)易談判區(qū)分開來，以免加劇緊張局勢(shì)，削弱市場(chǎng)并削弱實(shí)體經(jīng)濟(jì)。另一方面，據(jù)報(bào)道，一些官員認(rèn)為這些措施使美國在緊要關(guān)頭增加了在與中國的貿(mào)易談判中的影響力。當(dāng)國有企業(yè)和私營企業(yè)之間的分界線進(jìn)一步侵蝕時(shí)，所有這些美國官員似乎都對(duì)美國資本支持中國企業(yè)感到擔(dān)憂。他們擔(dān)心中國政府對(duì)私營公司的異常影響，包括限制中國公司財(cái)務(wù)信息的發(fā)布。而且重要的是，他們想反對(duì)工業(yè)政策，例如新的“軍?融合”計(jì)劃，旨在加強(qiáng)中國技術(shù)公司與軍方和《中國制造2025》之間的合作。

反過來，這些討論是在副總理預(yù)計(jì)于10月10日至11日訪問華盛頓進(jìn)行高額談判之前幾天進(jìn)行的。重要的是，這些談判將在預(yù)定的美國關(guān)稅提高，可能的會(huì)議和華為許可證即將到期的陰影下進(jìn)行。特別是，i)計(jì)劃在10月15日將對(duì)從中國進(jìn)口的2000億美元商品的關(guān)稅從25%提高至 30%；ii)中國和特朗普計(jì)劃在11月16日至17日在APEC峰會(huì)上舉行會(huì)議; iii)11月19日，華為的一般臨時(shí)許可證到期，iv)計(jì)劃于12月15日，對(duì)1600億美元最具政治敏感性的中國進(jìn)口產(chǎn)品征收關(guān)稅(對(duì)美國消費(fèi)者具有高價(jià)值的消費(fèi)產(chǎn)品，沒有任何現(xiàn)成的替代品) (約87%來自中國)。

附錄2:1930年代的戰(zhàn)爭(zhēng)之路(摘自“應(yīng)對(duì)大債務(wù)危機(jī)的原理”的第2部分，大約是1930年-1941年)

盡管本章的目的是研究1930年代美國的債務(wù)和經(jīng)濟(jì)狀況，但美國內(nèi)部以及美國與其他國家(最重要的是德國和日本)之間的經(jīng)濟(jì)狀況和政治狀況之間的聯(lián)系不能忽視，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)和地緣政治非常緊密地交織在一起。最重要的是，德國和日本在富人(右)與不富人(左)之間存在內(nèi)部沖突，這導(dǎo)致了更多?粹主義，專制，?族主義和軍國主義領(lǐng)導(dǎo)人，他們的?主國家賦予他們特殊的專制權(quán)力，以帶來為了管理不善的經(jīng)濟(jì)。隨著這些國家成為現(xiàn)有世界大國的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，它們還面臨著外部經(jīng)濟(jì)和軍事沖突。

為了幫助傳達(dá)1930年代的情況，我將快速瀏覽1930年以來的地緣政治亮點(diǎn)，直到1939年歐洲戰(zhàn)爭(zhēng)正式爆發(fā)和1941年珍珠港爆炸事件。1939年和1941年被稱為作為歐洲和太平洋戰(zhàn)爭(zhēng)的正式開始，戰(zhàn)爭(zhēng) 實(shí)際上是在此之前約十年前開始的，因?yàn)樽畛跏艿较拗频慕?jīng)濟(jì)沖突逐漸發(fā)展成為第二次世界大戰(zhàn)。隨著德國和日本成為更具擴(kuò)張性的經(jīng)濟(jì)和軍事強(qiáng)國，它們?cè)谫Y源和對(duì)領(lǐng)土的影響方面與英國美國和法國競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，最終導(dǎo)致了戰(zhàn)爭(zhēng)，最終使人們清楚地知道哪個(gè)國家(美國)有權(quán)決定新的世界秩序。這導(dǎo)致了該世界秩序下的和平時(shí)期，并將持續(xù)到同一過程再次發(fā)生。

更確切地說:

1930年，Smoot-Hawley關(guān)稅制度開始了貿(mào)易戰(zhàn)。1931年，日本的資源不足，農(nóng)村貧困加劇，因此入侵了中國的滿洲以獲取自然資源。美國想讓中國擺脫日本的控制，并在爭(zhēng)奪東南亞的自然資源，尤其是石油，橡膠和錫，而日本和美國之間卻有著 重要的貿(mào)易往來。1931年，日本的蕭條是如此嚴(yán)重，以至于使日本脫離了金本位制，導(dǎo)致日元的浮動(dòng)(日元大幅貶值)以及大規(guī)模的財(cái)政和貨幣擴(kuò)張，導(dǎo)致日本成為第一個(gè)經(jīng)歷復(fù)蘇的國家和強(qiáng)勁的增?(一直持續(xù) 到1937年)。

1932年，日本發(fā)生了許多內(nèi)部沖突，導(dǎo)致政變失敗，右翼?族主義和軍國主義大規(guī)模興起。從1931 年到1937年，軍方接管了政府的控制權(quán)，并增強(qiáng)了對(duì)經(jīng)濟(jì)的自上而下的指揮權(quán)。1933年，希特勒以?粹主義者的身份上臺(tái)執(zhí)政，承諾對(duì)不良經(jīng)濟(jì)實(shí)行控制，為當(dāng)時(shí)?主制的政治混 亂帶來秩序，并與共產(chǎn)主義者作戰(zhàn)。在被任命為總理之后的短短兩個(gè)月內(nèi)，他就完全掌權(quán)了。他以國家安全為借口，使德國國會(huì)通過了《授權(quán)法案》，該法案賦予了他幾乎無限的權(quán)力(部分是通過鎖定政治對(duì)手并說服某些溫和派讓其認(rèn)為有該行動(dòng)有必要性)。他迅速拒絕支付賠償，退出國際聯(lián)盟，并控制了媒 體。為了創(chuàng)造強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)并試圖為人?帶來繁榮，他創(chuàng)建了自上而下的命令經(jīng)濟(jì)。例如，希特勒 (Hitler)參與建立大眾汽?公司(Volkswagen)，以制造一款價(jià)格更便宜的汽?，并指導(dǎo)了德國國?高速公路(Higher Highway)的建設(shè)。他認(rèn)為，德國的潛力受到其地理邊界的限制，德國沒有足夠的原料來養(yǎng)活工業(yè)軍事基地，德國人?應(yīng)該在種族上團(tuán)結(jié)起來。

同時(shí)，日本自上而下的命令經(jīng)濟(jì)日益強(qiáng)大，建立了軍工聯(lián)合體，其軍事目的是保護(hù)其在東亞和中國北方的基地，并擴(kuò)大對(duì)其他領(lǐng)土的控制。德國還通過建設(shè)軍工綜合體并尋求擴(kuò)大和占領(lǐng)鄰近土地而變得更加強(qiáng)大。1934年，日本部分地區(qū)發(fā)生了嚴(yán)重的饑荒，引發(fā)了更大的政治動(dòng)蕩，并加劇了右翼，軍國主義和?族主義運(yùn)動(dòng)。由于自由市場(chǎng)不能為人?服務(wù)，因此導(dǎo)致了指令經(jīng)濟(jì)的加強(qiáng)。1936年，德國從軍事上奪回了萊茵蘭，并于1938年吞并了奧地利。1936年，日本與德國簽署了一項(xiàng)條約。1936-1937年，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣，導(dǎo)致脆弱的經(jīng)濟(jì)減弱，而其他主要經(jīng)濟(jì)體也隨之減弱。

1937年，日本占領(lǐng)了中國，第二次中日戰(zhàn)爭(zhēng)開始了。日軍接管了上海和南京，僅在攻占南京的情況 下，據(jù)估計(jì)殺死了20萬中國平?并解除了武裝人員的武裝。美國向中國的蔣介石政府提供了戰(zhàn)斗機(jī) 和?行員來與日本人作戰(zhàn)，從而使戰(zhàn)爭(zhēng)步履維艱。1939年，德國入侵波蘭，歐洲第二次世界大戰(zhàn)正式開始。1940年，德國占領(lǐng)了丹?，挪威，荷蘭，比利時(shí)，盧森堡和法國。在此期間，德國和日本的大多數(shù)公司仍為國有，但其生產(chǎn)由各自的政府控制以支持戰(zhàn)爭(zhēng)。

1940年，亨利·斯汀森(Henry Stimson)成為美國戰(zhàn)爭(zhēng)大臣。他越來越多地對(duì)日本采取嚴(yán)厲的經(jīng)濟(jì)制裁措施，最終以1940年7月2日的《出口管制法》告終。10月，他擴(kuò)大了禁運(yùn)，將“所有鋼鐵限制在英國和?半球國家以外的其他目的地”。

從1940年9月開始，為了獲得更多資源并利用歐洲對(duì)歐洲大陸戰(zhàn)爭(zhēng)的關(guān)注，日本入侵了東南亞的幾個(gè)殖?地，首先是法國印度支那。1941年，日本通過奪取荷屬東印度群島的石油儲(chǔ)量，將“南部資源 區(qū)”加入其“大東亞共同繁榮圈”，擴(kuò)大了其影響范圍?！澳喜抠Y源區(qū)”是歐洲大部分殖?地的集合體。東南亞的征服將使日本獲得關(guān)鍵的自然資源(最重要的是石油，橡膠和大米)。后者是“大東亞共同 繁榮圈”，是由日本控制的亞洲國家集團(tuán)，而不是(以前是)?方國家。然后日本占領(lǐng)了菲律賓首都?尼拉附近的海軍基地。這威脅到對(duì)菲律賓的襲擊，而菲律賓當(dāng)時(shí)是美國的保護(hù)國。

1941年，為了在沒有完全參加戰(zhàn)爭(zhēng)的情況下援助同盟國，美國開始了其租借政策。根據(jù)這一政策， 美國免費(fèi)向盟國運(yùn)送了石油，糧?和武器。以今天的美元計(jì)算，這筆援助總額超過6500億美元。租借政策雖然不是直接宣戰(zhàn)，但結(jié)束了美國的中立態(tài)度。1941年夏天，美國總統(tǒng)羅斯福下令凍結(jié)日本在美國的所有資產(chǎn)，并禁止對(duì)日本的所有石油和天然氣 出口。日本計(jì)算，兩年內(nèi)將耗盡石油。

1941年12月，日本襲擊了珍珠港以及亞洲的英國和荷蘭殖?地。盡管它沒有贏得戰(zhàn)爭(zhēng)的計(jì)劃，但它想摧毀威脅日本的太平洋艦隊(duì)。據(jù)推測(cè)，日本還認(rèn)為，通過在兩個(gè)戰(zhàn)線(歐洲和亞洲)和其政治制 度中進(jìn)行戰(zhàn)爭(zhēng)，美國將受到削弱。日本認(rèn)為，本國和德國的極權(quán)主義和指揮軍事工業(yè)綜合體的方法優(yōu)于美國的個(gè)人主義/資本主義方法。這些事件導(dǎo)致了“戰(zhàn)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)”的狀況，在第1部分末尾進(jìn)行了解釋。

附錄3:過去執(zhí)行貨幣政策3.0的需求和方式

貨幣政策3.0將資金更直接地投入到了支出者手中，而不是投資者/儲(chǔ)蓄者手中，并激勵(lì)他們進(jìn)行支 出。與一般富裕的人相比，更加富裕的人花在獲得的增量金錢和信貸上的動(dòng)機(jī)更少，因此，當(dāng)貧富差距很大且經(jīng)濟(jì)疲軟時(shí)，將支出機(jī)會(huì)導(dǎo)向較不富裕的人會(huì)更有生產(chǎn)力。邏輯和歷史向我們顯示，有一系列連續(xù)的刺激支出的行動(dòng)，對(duì)它們有不同程度的控制。一方面，采取了協(xié)調(diào)一致的財(cái)政和貨幣行動(dòng)，其中財(cái)政政策制定者直接通過政府支出提供刺激，或通過激勵(lì)非政府實(shí)體支出而間接提供刺激。另一方面，中央銀行可以直接向公?匯款，而無需與財(cái)政政策制定者進(jìn)行協(xié)調(diào)，從而提供“直升機(jī)錢”。通常(盡管并非總是如此)，貨幣政策和財(cái)政政策之間的協(xié)調(diào)可以激勵(lì)人們購買商品和服務(wù)。中央銀行還可以通過宏觀審慎政策施加影響，這些政策有助于以類似于財(cái)政政策的方式塑造事物。為簡(jiǎn)單起?，我組織了這個(gè)連續(xù)體，并提供了以下每種情況的特定先前情況的參考。

財(cái)政/貨幣協(xié)調(diào)可以采取三種基本形式:

債務(wù)融資型財(cái)政支出的增加，加上購買了大部分新發(fā)行債券的量化寬松政策(例如，日本在1930年 代，美國在第二次世界大戰(zhàn)期間，美國和英國在2000年代)。由債務(wù)資助的財(cái)政支出增加，而美國財(cái)政部沒有債務(wù)負(fù)擔(dān)，原因是: a)支出與量化寬松政策相輔相成，即中央銀行退還債務(wù)或承諾永遠(yuǎn)滾動(dòng)債務(wù)， b)中央銀行承諾印制鈔票以償還債務(wù)(例如1930年代的德國)，或者 c)中央銀行直接貸款給將用于刺激項(xiàng)目的政府以外的實(shí)體(例如，2008年向中國的發(fā)展銀行貸 款)。直接將新印制的錢交給政府花錢，而不必費(fèi)心去發(fā)行債務(wù)。過去的案例包括印刷法定貨幣(例如， 中國帝國，美國革命，美國內(nèi)戰(zhàn)，1930年代的德國，第一次世界大戰(zhàn)期間的英國)或貶低硬通貨 (古羅?，中國帝國，16世紀(jì)的英國)。

印刷貨幣并直接向家庭轉(zhuǎn)移現(xiàn)金(即直升機(jī)貨幣)。當(dāng)我們提到“直升機(jī)錢”時(shí)，是指將錢投入到花錢的人手中，以使他們花錢(例如，中國帝國大蕭條期間美國退伍軍人的獎(jiǎng)金)。這筆錢的分配方式可以采取不同的形式-基本的變體是a)將相同的金額分配給每個(gè)人，或旨在某種 程度上幫助一個(gè)或多個(gè)群體勝過其他群體(例如，向窮人多于富人 )，以及b)一次性或隨著時(shí)間的推移(也許作為普遍基本收入)提供這筆錢。這些變體可以與花錢的動(dòng)機(jī)配對(duì)使用，例如如果一 年之內(nèi)不花錢，錢就會(huì)消失。

這筆錢可以定向到特定的投資帳戶(例如退休，教育或?qū)樾⌒推髽I(yè)投資而指定的帳戶)，以將其 用于社會(huì)所需的支出/投資。制定該政策的一種潛在方法是將量化寬松政策的收益/資產(chǎn)分配給家庭，而不是分配給政府。大量的債務(wù)減記伴隨著大量的貨幣創(chuàng)造(“禧年”)。(例如古羅?，大蕭條，冰島)。盡管我不會(huì)就每種建議發(fā)表意?，但我會(huì)說，最有效的方法涉及財(cái)政/貨幣協(xié)調(diào)，因?yàn)檫@可以確保同 時(shí)進(jìn)行金錢的提供和支出。如果中央銀行只給人們錢(直升機(jī)錢)，通常不如給他們錢去激勵(lì)他們花錢。但是，有時(shí)制定貨幣政策的人與制定財(cái)政政策的人很難協(xié)調(diào)，在這種情況下，使用其他方 法。

另外請(qǐng)記住，有時(shí)政策可能不完全屬于這些類別，因?yàn)樗鼈儼鄠€(gè)因素。例如，如果政府給予稅收減免，那可能不是直升機(jī)錢，而是取決于其融資方式。政府也可以直接花錢，而無需中央銀行資助的貸款，即通過財(cái)政渠道獲得的直升?機(jī)資金。

中央銀行雖然會(huì)影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)的信貸成本和可利用性，但它們也有權(quán)通過其監(jiān)管機(jī)構(gòu)影響金融系統(tǒng)目標(biāo)部分信貸的成本和可利用性。這些政策稱為宏觀審慎政策，在需要區(qū)分實(shí)體時(shí)尤其重要，例如，當(dāng)需要將信貸限制在負(fù)債過多的地區(qū)，同時(shí)刺激經(jīng)濟(jì)的其余部分時(shí)，或者當(dāng)需要向其他經(jīng)濟(jì)體提供信貸時(shí)，這些政策尤其重要。一些目標(biāo)實(shí)體，但沒有廣泛提供。宏觀審慎政策采取多種形式，這些形式在大債務(wù)周期的所有七個(gè)階段都具有不同的價(jià)值。因?yàn)樵谶@里解釋它們需要太多的篇幅，所以在我的書《應(yīng)對(duì)大債務(wù)危機(jī)的原理》的附錄中對(duì)它們進(jìn)行了深入的解釋。如果您想更深入地研究，請(qǐng)查看該附錄

附錄4:總統(tǒng)減少資本流動(dòng)的法律權(quán)力

在行政長官的緊急權(quán)力下總統(tǒng)擁有廣泛強(qiáng)大且主要是單方面的權(quán)力來規(guī)范與外國的貿(mào)易（貿(mào)易和金融），該權(quán)力已成文并已得到法院的確認(rèn)（法院對(duì)總統(tǒng)在外國事務(wù)和國家安全上的判斷表示極大的尊重）。其中最關(guān)鍵的一項(xiàng)是特朗普總統(tǒng)已采取的措施，很可能會(huì)利用其對(duì)資本流動(dòng)進(jìn)行任何有意義的削減（例如，外匯管制），這是1977年的《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）。IEEPA的第1701條授權(quán)總統(tǒng)宣布國家緊急狀態(tài)，以“應(yīng)對(duì)在美國以外對(duì)國家安全，外交政策或美國經(jīng)濟(jì)造成任何異常和異常威脅的源頭?！?IEEPA賦予總統(tǒng)酌情權(quán)“調(diào)查， ”，“禁止”，“規(guī)制”，“強(qiáng)制”或“禁止”，“進(jìn)口”，“轉(zhuǎn)讓”或“獲取”“任何外國或其國民具有任何利益的財(cái)產(chǎn)”?！?702 IEEPA的（a）（1）（B）授權(quán)總統(tǒng)對(duì)任何人“在美國管轄范圍內(nèi)”采取行動(dòng)。

自頒布以來的42年間，總統(tǒng)們根據(jù)IEEPA宣布了54次國家緊急狀態(tài)，其中29個(gè)正在進(jìn)行中。總統(tǒng)選擇IEEPA來限制廣泛的國際交易，同時(shí)擴(kuò)大緊急情況的理由和限制的目標(biāo)，例如，最初的目標(biāo)是外國政府，后來IEEPA則以個(gè)人和非國家行為者為目標(biāo)(恐怖組織)。歷史(司法先例和國會(huì)無所作為)表明，特朗普可以大力/動(dòng)用IEEPA，例如，將中國公司在美國證券交易所退市，阻止所有在美國的交易或凍結(jié)任何外國公司或個(gè)人的美國資產(chǎn)，施加貨幣控制或限制某些或所有外國公?的外匯購買， 強(qiáng)迫撤資美國資產(chǎn)，阻止外國公司使用SWIFT付款系統(tǒng)，并禁止美國公司將服務(wù)外包給中國。特朗普總統(tǒng)將IEEPA列為法定權(quán)力機(jī)構(gòu)，從而使他的“命令”可以使美國公司“立即開始尋找中國的替代方 案”。除非法院成功地提出質(zhì)疑，否則對(duì)特朗普IEEPA權(quán)力機(jī)構(gòu)的唯一檢查就是國會(huì)，而國會(huì)尚未試圖使其無效。國會(huì)采取行動(dòng)的政治?檻很高-在IEEPA下，國會(huì)可以通過聯(lián)合決議使緊急狀態(tài)無效。然而，最高法院認(rèn)為，聯(lián)合決議是不夠的。國會(huì)必須為此目的通過立法，例如修改IEEPA，以限制總統(tǒng)的緊急權(quán)力。特朗普然后可以否決立法。壓倒否決權(quán)需要在兩個(gè)會(huì)議廳中占三 分之二多數(shù)。

歷史先例

總統(tǒng)在IEEPA之前使用緊急權(quán)力的先例很多。在IEEPA于1977年頒布之前，總統(tǒng)的緊急權(quán)力(使能廣泛的商業(yè)監(jiān)管(貿(mào)易和金融)監(jiān)管)被固定在1917年的《敵人貿(mào)易法》(TWEA)中。美國在第一 次世界大戰(zhàn)后頒布了該法。第5條戰(zhàn)爭(zhēng)期間，TWEA代表向總統(tǒng)授予了廣泛的戰(zhàn)時(shí)權(quán)力，以規(guī)范各種形式的國際商業(yè)和金融流動(dòng)，并凍結(jié)或沒收任何外國資產(chǎn)。雖然按1917法案要求應(yīng)該宣布戰(zhàn)爭(zhēng)，但隨后于1933年對(duì)其進(jìn)行了修改，以允許總統(tǒng)在和平時(shí)期宣布國家緊急狀態(tài)。該宣言賦予總統(tǒng)在國內(nèi)和國際 交易中廣泛的權(quán)力(該修正案是由于大蕭條而產(chǎn)生的，羅斯?？偨y(tǒng)援引經(jīng)修訂的TWEA的第5(b) 節(jié)宣布為國家緊急狀態(tài)并下令進(jìn)行銀行放假)。具體來說，1933年的修正案授予總統(tǒng)權(quán)力:“通過許可或其他方式調(diào)查，調(diào)節(jié)或禁止...通過任何外匯交易，銀行機(jī)構(gòu)之間的信用轉(zhuǎn)移或付款...以及出口，存儲(chǔ)，融化金，銀硬幣，金條或其他貨幣，無論美國境內(nèi)或受其管轄的任何地方的任何人?！崩纾瑸榱司芙^德國獲得在美國的丹?和挪威資產(chǎn)，羅斯?？偨y(tǒng)根據(jù)1933年修訂的《 TWEA 法》賦予他的權(quán)力，發(fā)布了8389號(hào)行政命令，凍結(jié)涉及丹?人和挪威人(及其資產(chǎn))的所有金融交 易。1941年6月，羅斯?？偨y(tǒng)根據(jù)第8785號(hào)行政命令，將凍結(jié)資產(chǎn)的范圍擴(kuò)大到整個(gè)歐洲大陸，并得到了TWEA的支持。