今年以來，證監(jiān)會批復可轉(zhuǎn)債數(shù)量、規(guī)模大幅增加。根據(jù)同花順I(yè)FinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至9月18日，年內(nèi)獲得證監(jiān)會批復的可轉(zhuǎn)債數(shù)量達76家，發(fā)行規(guī)模為1601億元。相比去年同期，增加批復23家，發(fā)行規(guī)模同比增加215%。

“證監(jiān)會對可轉(zhuǎn)債發(fā)行批復加速很大程度上是基于滿足市場需求的考慮。2019年以來A股市場有所回暖，投資者權(quán)益配置需求提升；同時，企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債熱情也較為高漲。”東方金誠首席債券分析師蘇莉?qū)Α蹲C券日報》記者表示。

可轉(zhuǎn)債成重要再融資工具

“可轉(zhuǎn)債逐漸成為重要的再融資工具。”蘇寧金融研究院特約研究員何南野昨日對《證券日報》記者表示，主要原因有以下幾方面：一是經(jīng)過前些年定向增發(fā)市場的萎縮，很多上市公司都有再融資“補血”的需求，而這一需求集中在今年爆發(fā)；二是經(jīng)過前兩年的培育，上市公司對可轉(zhuǎn)債的接受度大幅提高，發(fā)行可轉(zhuǎn)債進行融資的積極性很高；三是相比其他再融資工具，如優(yōu)先股，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行要求更低，更多上市公司符合發(fā)行條件；四是證監(jiān)會對可轉(zhuǎn)債發(fā)行持鼓勵態(tài)度，審核周期相對較短。因此。今年證監(jiān)會批復可轉(zhuǎn)債的數(shù)量和規(guī)模增多。

蘇莉表示，可轉(zhuǎn)債放量也體現(xiàn)監(jiān)管對民營企業(yè)的融資支持。證監(jiān)會去年推出了定向可轉(zhuǎn)債作為并購重組交易支付工具的試點，2019年已批復了5家上市公司定向可轉(zhuǎn)債方案，以支持民營控股上市公司的做優(yōu)做強。

“可轉(zhuǎn)債市場擴容有助于緩解當下實體經(jīng)濟的一些問題，尤其是中低信用評級上市公司的融資問題。A股股權(quán)融資比較稀缺，可轉(zhuǎn)債作為一種靈活的股權(quán)融資方式，打開了上市公司的融資新空間。而且，可轉(zhuǎn)債進可攻、退可守的特點對于市場投資者也很有吸引力。在目前監(jiān)管層采取多舉措緩解企業(yè)融資難的背景之下，預計可轉(zhuǎn)債市場將繼續(xù)擴容，可轉(zhuǎn)債的配置價值也隨之凸顯。”中山證券首席經(jīng)濟學家李湛在接受《證券日報》記者采訪時表示。

中證可轉(zhuǎn)債指數(shù) 月線實現(xiàn)4連陽

6月份以來，在增量資金入場的背景下，中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)（中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)：樣本由在滬深證券交易所上市的可轉(zhuǎn)換債券組成，以反映國內(nèi)市場可轉(zhuǎn)換債券的總體表現(xiàn)）月線已經(jīng)實現(xiàn)4連陽。

那么，為什么去年可轉(zhuǎn)債還存在破發(fā)現(xiàn)象，而今年就成為上市公司再融資的熱門品種呢？在何南野看來，去年可轉(zhuǎn)債破發(fā)，主要有兩點原因：一是上市公司大股東認購可轉(zhuǎn)債后，在上市前幾日就大幅拋售進行套利，對市場形成較為負面的影響。二是受國際關系的影響，股市處于波動期，這使得很多可轉(zhuǎn)債發(fā)行難度提高，破發(fā)現(xiàn)象一時內(nèi)較為普遍。

“今年可轉(zhuǎn)債成為熱門品種，一是上市公司大股東拋售套利的情況大幅減少，投資者的認購信心得到穩(wěn)固；二是當前股市處于歷史低點，上升彈性和空間較大，持有可轉(zhuǎn)債并在未來轉(zhuǎn)股盈利的可能性非常高，投資者認購意愿大幅增加。”何南野說。

李湛認為，近期可轉(zhuǎn)債市場受關注，主要有以下幾個原因：一是定向可轉(zhuǎn)債試點的推行。去年底，證監(jiān)會積極推進定向可轉(zhuǎn)債用于并購的試點，今年來上市公司定向可轉(zhuǎn)債方案落地增多，除了兼并收購，定向可轉(zhuǎn)債在再融資方面也具明顯優(yōu)勢，有望引領再融資市場復蘇。二是權(quán)益市場回暖的帶動?？赊D(zhuǎn)債作為一種攻守兼?zhèn)涞耐顿Y產(chǎn)品，是固定收益類投資者分享權(quán)益市場上漲紅利的重要工具。

可轉(zhuǎn)債后勢上漲空間較大

據(jù)李湛介紹，今年來，隨著權(quán)益市場的回暖，可轉(zhuǎn)債的股性凸顯，可轉(zhuǎn)債價格跟隨正股價格上漲，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)年內(nèi)漲幅超過16%，截至9月17日，全市場180只可轉(zhuǎn)債（不包括退市轉(zhuǎn)債）中150只實現(xiàn)上漲。

李湛表示，可轉(zhuǎn)債作為一種兼具股債雙性的投資品種，個券具有較強的異質(zhì)性，是否可長期持有可轉(zhuǎn)債取決于對個券的研判。當可轉(zhuǎn)債的債性表現(xiàn)較強時，可采取持有可轉(zhuǎn)債獲取穩(wěn)定的票息收入的投資策略。當可轉(zhuǎn)債的股性較強時（即轉(zhuǎn)股溢價率低），可轉(zhuǎn)債價格跟隨正股波動，可轉(zhuǎn)債的買入和賣出時點取決于投資價值的研判。

那么可轉(zhuǎn)債未來的發(fā)行還將持續(xù)高溫嗎？投資者是否可以長期持有可轉(zhuǎn)債？何南野表示，今年以來，證監(jiān)會對很多政策進行了改革，預計再融資市場發(fā)行政策有可能在中短期內(nèi)發(fā)生改變，定增將重新回歸到上市公司再融資的主流品種，這或?qū)赊D(zhuǎn)債發(fā)行形成分流。因此，預計定增將成為上市公司重要的再融資工具，而可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模將趨于平緩態(tài)勢。

“但是在當前時點，很多上市公司的股票都具有長期投資的空間，未來股價上升的彈性很高，因此對于投資者而言，優(yōu)質(zhì)公司的可轉(zhuǎn)債是可以長期持有的，如果不轉(zhuǎn)股，可以持有債券的保底收益，如果轉(zhuǎn)股，可以享有股價上升的豐厚收益，是長期投資的良好標的?！焙文弦罢J為。