9月16日，年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)落地，釋放資金約8000億元。當(dāng)日股市早盤高開，午后熱度退散，滬深小幅收跌，創(chuàng)業(yè)板指漲0.22%。人民幣匯率未受沖擊，中間價大幅上漲189基點，在岸人民幣收漲242基點，不過離岸人民幣受美指反彈影響小幅下跌。

降準(zhǔn)后，市場將目光轉(zhuǎn)向降息。本周還有幾個重磅時刻都與利率有關(guān)，分別是周二（9月17日）2650億元MLF（中期借貸便利）操作到期、北京時間周四（9月19日）美日等國央行公布最新利率決議，周五（9月20日）新LPR第二次報價。在美聯(lián)儲大概率降息及我國國內(nèi)中小微企業(yè)融資難題待解等內(nèi)外因綜合因素下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，我國“降息”窗口期已到來，MLF利率有下調(diào)空間。

降準(zhǔn)利好已預(yù)支

落地首日股市沖高回落

降準(zhǔn)落地首日，9月16日滬深股市沖高回落，截至收盤，滬指跌0.02%，深成指跌0.02%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.22%。

這與此前一周A股三大股指集體上漲形成反差。北京科技大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院金融工程系博士生導(dǎo)師劉澄表示，國內(nèi)股市有這樣一個規(guī)律，即利好消息提前透支，此前股市上漲，已是對降準(zhǔn)有所反應(yīng)。他認(rèn)為，9月16日的滬深指數(shù)雖微幅下跌，但比前段時間還是有了不少漲幅，應(yīng)該說是沖高回落。

受此前一天全球最大石油公司遭襲產(chǎn)能驟降50%消息影響，16日采掘服務(wù)、石油礦業(yè)開采板塊漲幅居前，截至收盤漲幅分別為4.2%、1.98%?！皟赏坝汀敝惺汀⒅惺謩e上漲3.5%、2.69%。

人民幣匯率也聞風(fēng)而動，在此前一周累計上漲近400基點后，9月16日在岸人民幣收報7.0640，升值242基點。當(dāng)日中間價上調(diào)189基點至7.0657。新京報記者從中國外匯交易中心看到，這一上調(diào)幅度也是近兩個月最高。

匯率未受降準(zhǔn)沖擊是什么原因？劉澄認(rèn)為，在岸人民幣上升與歐央行降息、中美貿(mào)易形勢緩和有關(guān)，外匯收支形勢隨著談判的緩和也有所回彈，加上逆周期調(diào)節(jié)加強，緩解了人民幣匯率下跌壓力。9月12日，美國總統(tǒng)特朗普宣布將對中國原定于10月1日征收的關(guān)稅推遲到10月15日。

受此影響，離岸人民幣也整體呈上漲態(tài)勢。上周離岸人民幣累計漲599基點，9月以來累計反彈逾1600基點。從9月16日表現(xiàn)看，當(dāng)日美元指數(shù)短線拉升，離岸人民幣匯率有所回落，截至17時20分報7.0619。

中信證券認(rèn)為，伴隨歐央行重啟量化寬松（QE）及部分歐洲國家的“寬財政”的預(yù)期，歐洲偏弱的出口表現(xiàn)預(yù)計在四季度后會有改善，從而支撐美元指數(shù)的小幅下行；而從國內(nèi)看，受益于近期逆周期調(diào)節(jié)政策加大，預(yù)計四季度經(jīng)濟將企穩(wěn)向好，從而幫助人民幣匯率在四季度的后半年止跌回升。預(yù)計四季度美元兌人民幣中間價將主要在7-7.3的區(qū)間內(nèi)運行，年末有望保持在7.2以內(nèi)。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為“降息”窗口打開

應(yīng)關(guān)注中小企業(yè)融資成本是否真正降低

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，降準(zhǔn)之后，我國“降息”的時間窗口也已經(jīng)開啟。北京時間9月19日凌晨2點，美聯(lián)儲將公布利率決議，預(yù)計大概率降息。同日，日本、瑞士、英國、巴西、印尼、挪威等國央行也將公布利率決議。

民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，降低實體經(jīng)濟融資成本不能只靠降準(zhǔn)等數(shù)量型工具或者完善LPR機制，降低政策利率不僅有空間，而且非常緊迫和必要。建議央行在9月17日2650億元MLF到期后縮量續(xù)作，并降低1年期MLF利率10個BP至3.2%?！敖禍?zhǔn)有助于縮減銀行點差5個BP，故預(yù)計新一期（以MLF為“錨”、將于9月20日報價）的1年期LPR利率為4.1%?！?/p>

在全球央行降息潮背景下，我國LPR形成機制市場化改革8月20日正式落地。根據(jù)上次報價，1年期LPR為4.25%，較貸款基準(zhǔn)利率低10BP，較原LPR降6BP；5年期以上LPR為4.85%。

劉澄提出，在利率下調(diào)的同時，還應(yīng)關(guān)注處于“神經(jīng)末梢”的中小企業(yè)融資成本是否真正降低。

他表示，受前兩年去杠桿影響，一些中小企業(yè)融資問題沒有改善，很多農(nóng)商行、城商行出現(xiàn)壞賬，出于規(guī)避風(fēng)險考慮不愿意給中小微企業(yè)貸款，一些企業(yè)轉(zhuǎn)去找高利貸等非法渠道，在金融整治下高利貸也不好做了。

他形容，央行釋放的流動性現(xiàn)在是在“主干道”放水，但分支“溝渠”沒有修好，還是沒有“水源”流到中小企業(yè)，所以急需疏通貨幣傳導(dǎo)機制。

另一方面，也要加強實體信用體系建設(shè)，有很多中小微企業(yè)尚達不到銀行金融機構(gòu)的放貸標(biāo)準(zhǔn)，因此要結(jié)合信用體系建設(shè)破解信用難題，讓老百姓意識到信用是有價值的，價值能帶來錢。不能只“坐等水來”，自己也要疏通渠道，修好灌渠。