【本周盤(pán)面概要】
 
　　ICE11#原糖期貨：復(fù)活節(jié)后國(guó)際現(xiàn)貨方面交易清淡同時(shí)在美元強(qiáng)勢(shì)反彈及原油下跌的背景下，原糖買(mǎi)興仍然不佳，雖然周三小幅收高但周四繼續(xù)回落，本周最后一個(gè)交易日基金進(jìn)入作多，令盤(pán)面價(jià)格反彈至16美分之上。05合約收于16.39美分/磅，整周下跌30個(gè)點(diǎn)，跌幅1.8%；07合約收于18.31美分，下跌14個(gè)點(diǎn)，跌幅0.8%。

　　05、07合約MACD指標(biāo)DIFF穿越DEA，BAR由綠柱轉(zhuǎn)為小紅柱，盤(pán)面有走強(qiáng)的趨勢(shì)。
 
　　5月合約4月30日期滿(mǎn)，交易商逐漸移倉(cāng)至7月和10月合約，目前7月合約持倉(cāng)量已超越5月合約，
 
　　據(jù)CFTC最新的持倉(cāng)報(bào)告（截至4月6日）顯示，ICE 11#總持倉(cāng)減倉(cāng)594手，至703,555手。期間傳統(tǒng)基金減多倉(cāng)6,337手，至192,339手，增空倉(cāng)6,873手，至49,939手，多空比為3.85（-0.76）；基金多頭占總持倉(cāng)27.3%，空頭占7.1%；商業(yè)性多頭占總持倉(cāng)54.3%，空頭占76.6%。
 
　　鄭州白糖期貨：本周鄭州白糖期貨仍維持窄幅震蕩格局。1009合約已減倉(cāng)至39萬(wàn)手，當(dāng)減倉(cāng)至30萬(wàn)手其現(xiàn)貨月合約性質(zhì)將逐漸現(xiàn)象。主力1101合約交投活躍，5日10日20日均線(xiàn)及MACD黃線(xiàn)白線(xiàn)均粘合在一起，多空分歧較大。最后一個(gè)交易日，多頭占據(jù)主動(dòng)放量反彈1.17%。本周1009合約收于5283元/噸，上跌3點(diǎn)，漲幅0.06%；主力1101合約收于5136元/噸，上漲49點(diǎn)，漲幅0.96%。
 
　　【本周市場(chǎng)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)變化】
 
　　1. 原糖11#07－原糖11#05=0.37美分/磅（+0.2），原糖11#10－原糖11#07=0.5美分/磅（+0.55）；
 
　　2. 泰國(guó)原糖完稅進(jìn)口折算成本4790元/噸（-298）。
 
　　3. 國(guó)內(nèi)外價(jià)差：原糖進(jìn)口成本－國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨＝-230元/噸（-118）。原糖進(jìn)口盈利比率4.42%（+2.27%）。
 
　　4.現(xiàn)貨對(duì)現(xiàn)貨月合約升水比率1.78%（+0.26%）。
 
　　5.主要價(jià)差 SR1005－現(xiàn)貨＝-7元/噸（+0）, SR1009－SR1005＝174元/噸（-13）；SR1101－SR1009＝-147元/噸（+62）。
 
　　6. 白糖注冊(cè)倉(cāng)單38015張（-201），預(yù)報(bào)倉(cāng)單12424張（+654）。
 
　　【本周資金面數(shù)據(jù)變化】
 
　　1.國(guó)內(nèi)白糖期貨總持倉(cāng): 1301508（+35868），成交量：4199068（+502476）；
 
　　2. 總持倉(cāng)前20名多頭持倉(cāng)總計(jì)373922（+19843），前20名空頭總計(jì)396170（+11497）手，多空之比為：0.94（+0.02）；凈多頭持倉(cāng)前5名115953手，凈空頭持倉(cāng)前5名105048手，凈多空之比為1.1038（+0.08）；
 
　　3.1009合約總持倉(cāng)：393606（-66868），成交573516（-572926）；前20名多頭持倉(cāng)總計(jì)151627，前20名空頭持倉(cāng)總計(jì)132414，多空之比為：1.145（+0.029），凈多頭持倉(cāng)前5名69719手，凈空頭持倉(cāng)前5名37250手，凈多空之比為1.8716（-0.037）；

　　4.主力1101合約總持倉(cāng)：643430（+105972），成交量3484504（+1062148），前20名多頭持倉(cāng)總計(jì)182543，前20名空頭持倉(cāng)總計(jì)182543，多空之比為：0.9669（-0.0044），凈多頭持倉(cāng)前5名71391手，凈空頭持倉(cāng)前5名70456手，凈多空之比為1.0133（+0.0389）；

　　【國(guó)際市場(chǎng)焦點(diǎn)分析】
 
　　本周ICE#11號(hào)原糖盤(pán)面有企穩(wěn)的趨勢(shì)，投資基金表示目前國(guó)際食糖增產(chǎn)利空的因素基本已經(jīng)被市場(chǎng)消化，市場(chǎng)不會(huì)再現(xiàn)前兩個(gè)月那樣的單邊大幅下跌，15美分是介入作多比較合理的價(jià)位，他們將越跌越買(mǎi)。交易商表示他們已經(jīng)在盤(pán)面上套保了近50%的10/11榨季的產(chǎn)量，均價(jià)在18美分左右，他們將在盤(pán)面回暖之后再入市繼續(xù)套?！，F(xiàn)貨交易方面逐漸回暖，巴西港口裝船待運(yùn)的糖船數(shù)量逐漸回升。估計(jì)5月份消費(fèi)旺季的來(lái)臨將會(huì)引領(lǐng)一輪反彈行情。
 
　　國(guó)際方面最新消息，印度農(nóng)業(yè)部4月8日發(fā)表官方聲明，預(yù)計(jì)印度2009/10榨季食糖產(chǎn)量為1800-1810萬(wàn)噸，高于3月18日公布的預(yù)期，同時(shí)本榨季消費(fèi)量可能不及2300萬(wàn)噸，并已經(jīng)進(jìn)口420萬(wàn)噸食糖，因此不需要再進(jìn)口食糖。本榨季巴基斯坦國(guó)內(nèi)的產(chǎn)糖量降至300萬(wàn)噸左右，遠(yuǎn)低于420萬(wàn)噸的需求量，巴基斯坦頻繁舉行食糖進(jìn)口招標(biāo)會(huì)，本周?chē)?guó)營(yíng)貿(mào)易公司TCP再次招標(biāo)20萬(wàn)噸白糖，這是TCP本月的第三次招標(biāo)，投標(biāo)截止日為5月22日。市場(chǎng)消息人士透露巴西2010/11榨季新作糖約有50%已經(jīng)被訂購(gòu)，平均價(jià)格在每磅18美分或更高。
 
　　4月8日美國(guó)發(fā)布農(nóng)業(yè)部報(bào)告，報(bào)告稱(chēng)盡管美國(guó)09/10榨季原糖產(chǎn)量下滑，但政府近期調(diào)整進(jìn)口配額將完全抵消產(chǎn)量下滑的影響。原糖供需平衡表顯示截至3月末美國(guó)2009/10榨季食糖庫(kù)存較2月末增加4.8萬(wàn)短噸，至149.9萬(wàn)短噸。由于佛羅里達(dá)州蔗糖產(chǎn)量較預(yù)期減產(chǎn)3.5萬(wàn)噸，因此預(yù)估本榨季食糖產(chǎn)量減至790萬(wàn)短噸。墨西哥國(guó)內(nèi)減產(chǎn)，導(dǎo)致出口至美國(guó)的食糖數(shù)量銳減，因此美國(guó)將對(duì)進(jìn)口配額重新分配，預(yù)計(jì)4月將比3月增加130萬(wàn)短噸進(jìn)口配額。預(yù)估美國(guó)本榨季食糖供應(yīng)量將達(dá)到1169萬(wàn)短噸，庫(kù)存消費(fèi)比11.6，較3月增加1.3，國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張局面將有所緩解。
 
　　甘蔗的種植生長(zhǎng)遵循3年增產(chǎn)3年減產(chǎn)的自然規(guī)律，09/10榨季是07/08榨季以來(lái)連續(xù)三年減產(chǎn)的最后一個(gè)榨季，同時(shí)又遭遇百年一遇的旱災(zāi)，可謂雪上加霜。我們將本榨季的產(chǎn)量、銷(xiāo)量、庫(kù)存與上兩個(gè)榨季同期相對(duì)比，均處于歷史地位。
 
　　我國(guó)本榨季即將休榨，估計(jì)食糖產(chǎn)量在1060萬(wàn)噸左右，略低于3月初南寧糖會(huì)時(shí)的預(yù)期。5月至9月末將進(jìn)入純消費(fèi)期，工業(yè)庫(kù)存將逐漸消化，鑒于本榨季供需存在216萬(wàn)噸缺口（預(yù)估），現(xiàn)貨糖價(jià)繼續(xù)下行的空間有限，我們靜待4月下旬昆明糖會(huì)的最終消息。

　　【投資策略建議】
 
　　本榨季存在較大的供需缺口，1009合約盤(pán)面價(jià)格將會(huì)得到較強(qiáng)的支撐，目前有形成階段性底部的趨勢(shì)，但09合約持倉(cāng)量已經(jīng)低于40萬(wàn)手，主力資金及套保商正加大移倉(cāng)的力度，在缺少資金支持的狀態(tài)下，上漲幅度有限，建議短多為宜。
 
　　本周主力1101合約還處于震蕩走勢(shì)，看似平靜，但已經(jīng)硝煙四起。周四1101合約放量窄幅震蕩，周五較上一交易日繼續(xù)大幅放量。前5名凈多比凈空由前一交易日的0.85上升至1.01，前10名凈多比凈空由0.89上升至1.02，多頭積極建倉(cāng)，做多跡象明顯。階段性反彈拭目以待。投資者短多介入，現(xiàn)貨商入市套保。
 
　　套利者賣(mài)1009合約買(mǎi)1101合約反向套利操作。