本周國(guó)內(nèi)中秋節(jié)小長(zhǎng)假期間，重磅消息不斷。

中美經(jīng)貿(mào)僵局迎來(lái)緩和契機(jī)。美國(guó)總統(tǒng)特朗普發(fā)推宣布，將把2500億美元中國(guó)輸美商品上調(diào)的關(guān)稅時(shí)間從10月1日推遲到10月15日。對(duì)此，高峰9月12日在商務(wù)部例行發(fā)布會(huì)上表示，對(duì)于美方釋放的善意行動(dòng)表示歡迎，據(jù)了解，中方企業(yè)已開(kāi)始就采購(gòu)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行詢價(jià)，大豆、豬肉都在詢價(jià)范圍內(nèi)，希望中美雙方相向而行，為磋商創(chuàng)造良好條件。

歐央行降息并重啟QE。北京時(shí)間9月12日晚間，歐洲傳來(lái)大消息。歐洲央行宣布，下調(diào)存款利率10個(gè)基點(diǎn)至-0.5%，預(yù)期-0.5%，前值-0.4%，此為歐洲央行自2016年以來(lái)的首次降息。歐洲央行維持主要再融資利率在0.00%不變，維持邊際借貸利率在0.25%不變。歐洲央行還宣布重啟QE，并將開(kāi)始實(shí)施利率分級(jí)制度，從11月1日起購(gòu)債200億歐元/月。

“上海金”接軌國(guó)際。9月12日，芝加哥商業(yè)交易所（芝商所）宣布，待監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批后，將在2019年10月14日推出兩份基于“上海金”的全新黃金期貨合約，與此同時(shí)，上海黃金交易所（上金所）也將于同日推出與COMEX黃金期貨關(guān)聯(lián)的全新T+N合約。

大商所：9月16日開(kāi)展鐵礦石期權(quán)仿真交易。首日掛盤(pán)標(biāo)的合約月份為I1911、I1912、I2001、I2002、I2003、I2004、I2005、I2006、I2007和I2008。仿真交易時(shí)間為每周一至周五上午9:00—11:30，下午13:30—15:00，不開(kāi)展夜盤(pán)交易。仿真交易中期權(quán)與標(biāo)的期貨分開(kāi)限倉(cāng)，期權(quán)采用固定值限倉(cāng)。鐵礦石期權(quán)限倉(cāng)額度設(shè)定為40000手。具有實(shí)際控制關(guān)系的賬戶按照一個(gè)賬戶管理。

USDA9月供需報(bào)告大豆數(shù)據(jù)偏多。雖然美豆畝產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)幅度不及預(yù)期，但初始庫(kù)存大幅下調(diào)導(dǎo)致新豆年終庫(kù)存大幅下調(diào)。同時(shí)，因今年作物生長(zhǎng)嚴(yán)重遲滯，未來(lái)畝產(chǎn)或仍有下調(diào)空間。未來(lái)市場(chǎng)焦點(diǎn)為是否會(huì)出現(xiàn)早霜并進(jìn)一步威脅作物產(chǎn)量。周四晚CBOT美豆大幅上漲創(chuàng)一個(gè)月以來(lái)新高。

港交所擬與倫敦證交所合并遭拒。9月11日，香港交易所向倫敦證券交易所集團(tuán)董事會(huì)提議以296億英鎊現(xiàn)金和股票收購(gòu)的方案并購(gòu)倫敦證券交易所。9月13日，倫交所在官網(wǎng)發(fā)布聲明稱，董事會(huì)一致拒絕港交所的收購(gòu)提議，稱沒(méi)有必要與香港交易所進(jìn)一步接洽。而港交所稱不打算放棄收購(gòu)倫交所。

美國(guó)最新出爐的零售銷售和密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)均高于預(yù)期。數(shù)據(jù)公布之后，美元指數(shù)短線一度拉升約25點(diǎn)至98.31，但隨后沖高回落；現(xiàn)貨黃金則急跌約15美元，跌穿1500美元/盎司大關(guān)，至1492.30美元/盎司低點(diǎn)。眼下，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向下周的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議。盡管數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但眼下市場(chǎng)更加擔(dān)憂貿(mào)易方面的不確定性所帶來(lái)的影響，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將降息25個(gè)基點(diǎn)。

沙特阿美旗下兩級(jí)主要石油加工廠被襲，市場(chǎng)嘩然。9月14日，據(jù)外媒消息，位于沙特東部的沙特阿美石油公司兩處主要設(shè)施卻因受到無(wú)人機(jī)襲擊而發(fā)生火災(zāi)。也門胡塞武裝在一段時(shí)間后宣稱對(duì)此襲擊事件負(fù)責(zé)。據(jù)知情人士透露，沙特兩處主要石油設(shè)施在遭遇無(wú)人機(jī)襲擊后，將削減一半的石油產(chǎn)出，這意味著每日500萬(wàn)桶石油產(chǎn)出會(huì)受到影響，占到全球石油每日產(chǎn)出的約5%。

中秋節(jié)假期期間，全球市場(chǎng)波動(dòng)加劇，節(jié)后國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)后如何走呢？

成材價(jià)格跌破成本  黑色系反彈獲支撐 

近期，黑色系走出一波流暢的上漲行情。中秋節(jié)前一交易日鐵礦石、螺紋鋼、焦炭主力合約分別上漲3.74%、2.10%和2.09%。特別是鐵礦石期貨，早盤(pán)以666.5元高開(kāi)，全天價(jià)格強(qiáng)勢(shì)振蕩運(yùn)行。全天最高681元/噸，最低659元/噸，最終報(bào)收于680元，漲3.74%。

廣州恒九投資基金經(jīng)理張?zhí)煸L向記者表示，九月份黑色系呈現(xiàn)出反彈趨勢(shì)，主要是安全邊際、驅(qū)動(dòng)力和心理變化三點(diǎn)引起的：一是之前悲觀預(yù)期過(guò)于濃厚，成材價(jià)格跌破原料成本；二是在環(huán)保過(guò)程中，產(chǎn)量和庫(kù)存的持續(xù)下跌疊加金九銀十的行情，對(duì)黑色價(jià)格有所提振；三是降準(zhǔn)改變投資者的心理預(yù)期。只要降準(zhǔn)，資金或多或少會(huì)流入到房地產(chǎn)或基建。另外，從過(guò)往四五年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，降準(zhǔn)后螺紋、焦炭上漲的幅度有限，鐵礦石的提振動(dòng)力更足、空間更大。

“近期黑色板塊，成材供需是關(guān)鍵，其中螺紋需求更是重中之重。”招商期貨黑色研究員陶銳表示，具體到上周，信貸數(shù)據(jù)好于預(yù)期，居民長(zhǎng)期貸款增速依舊維持，周內(nèi)去庫(kù)力度仍強(qiáng)，既本輪成材反彈邏輯仍未被打破，且在鐵水、廢鋼轉(zhuǎn)換邏輯下，原料也跟隨上漲。不過(guò)，隨著本輪上漲，原料價(jià)格已修復(fù)貼水，且焦炭給出部分利潤(rùn)，整體估值上優(yōu)勢(shì)已不強(qiáng)，驅(qū)動(dòng)仍在成材端。

對(duì)于后市，陶銳認(rèn)為，在表需未降、供給未起的背景下，本輪反彈邏輯仍能繼續(xù)，但隨著估值的修復(fù)，01螺紋接近電爐平均成本、地產(chǎn)推盤(pán)下滑，后續(xù)反彈空間需謹(jǐn)慎看待，多多關(guān)注表需、電爐產(chǎn)量、地產(chǎn)資金等因素的變動(dòng)。

在張?zhí)煸L看來(lái)，九月份只是一個(gè)階段反彈行情，長(zhǎng)期來(lái)看黑色仍然處于下行趨勢(shì)?！拔磥?lái)鋼鐵行業(yè)將面臨兩個(gè)特征：一是鋼廠利潤(rùn)率下降，未來(lái)鋼廠將處于低利潤(rùn)狀態(tài)，二是未來(lái)三到五年時(shí)間，房產(chǎn)價(jià)格會(huì)有一定的向下微調(diào)。人們一直認(rèn)為房?jī)r(jià)只漲不跌的觀點(diǎn)將成為歷史，房地產(chǎn)的下行將會(huì)導(dǎo)致整個(gè)黑色的需求不足。從房地產(chǎn)到成材再到原料端，形成交替式下行的節(jié)奏?！彼f(shuō)。

黃金、白銀表現(xiàn)疲軟  是技術(shù)回調(diào)還是周期拐點(diǎn)

因美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，全球貿(mào)易摩擦緩和，近期黃金、白銀價(jià)格大幅回落。中秋節(jié)期間的外盤(pán)黃金下跌幅度較小，COMEX黃金期貨和倫敦現(xiàn)貨跌幅均不足1%。而反觀白銀，當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五COMEX白銀期貨大跌3.7%，報(bào)17.51美元/盎司，創(chuàng)8月23日以來(lái)新低。倫敦現(xiàn)貨白銀跌3.59%，報(bào)17.43美元/盎司。

據(jù)悉，周五早間公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表示，美國(guó)8月零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，預(yù)期增長(zhǎng)0.2%，7月份為0.7%，其增幅超出市場(chǎng)預(yù)期。

五礦經(jīng)易期貨貴金屬分析師王俊表示，最近貴金屬下跌的原因有以下幾個(gè)方面，一是美國(guó)零售數(shù)據(jù)好于預(yù)期；二是進(jìn)入九月之后，種種跡象表明，中美貿(mào)易摩擦緩和，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所回落；三是之前黃金、白銀上漲行情中，多頭涌入的情況特別明顯，后續(xù)很難有新的資金涌入，更有可能是之前多頭的逢高離場(chǎng)。

在王俊看來(lái)，近期貴金屬價(jià)格走弱，是一輪技術(shù)性的回調(diào)，對(duì)未來(lái)貴金屬的行情依然看多。這波貴金屬的上漲有其內(nèi)在的宏觀邏輯，即貿(mào)易摩擦短期內(nèi)不可能完全結(jié)束，全球經(jīng)濟(jì)走弱、全球央行轉(zhuǎn)鴿的趨勢(shì)不會(huì)改變。

那么，在當(dāng)前的價(jià)格下，黃金和白銀誰(shuí)更具有投資優(yōu)勢(shì)呢？“金銀不分家，從投資的價(jià)值來(lái)看，白銀的走勢(shì)取決于市場(chǎng)對(duì)黃金價(jià)格的判斷?！北本┙痍?yáng)礦業(yè)首席分析師蔣舒表示，這一輪黃金相比白銀上漲幅度更大，白銀上漲略微滯后，投資者可能會(huì)去比較金銀比。根據(jù)以往數(shù)據(jù)，上一輪黃金牛市的后半段，白銀開(kāi)始突然發(fā)力，上漲的速度和幅度都很大，這可以理解為當(dāng)黃金確認(rèn)為牛市時(shí)，一部分投資者認(rèn)為白銀價(jià)值被低估，轉(zhuǎn)而去投資白銀。過(guò)去一個(gè)月的黃金、白銀的走勢(shì)也說(shuō)明了這種觀點(diǎn)。

蔣舒說(shuō)，整體來(lái)說(shuō)，若投資者認(rèn)為之后的中美貿(mào)易能夠談成，貴金屬價(jià)格下跌，從做空的角度看，黃金比白銀更適合。若認(rèn)為中美貿(mào)易談判不成功，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退在今年之內(nèi)就能確立，從看漲貴金屬的角度來(lái)說(shuō)，做多白銀的價(jià)值比黃金高。

王俊也表示，從目前的金銀比來(lái)看，雖說(shuō)較之前的高點(diǎn)有所修復(fù)，但還屬于偏高位置。如果后市貴金屬回調(diào)企穩(wěn)，白銀的爆發(fā)性將高于黃金。

據(jù)悉，美聯(lián)儲(chǔ)將在9月17日至18日召開(kāi)貨幣政策會(huì)議，市場(chǎng)目前普遍預(yù)計(jì)該機(jī)構(gòu)將降息25個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在最近的講話中強(qiáng)調(diào)稱：美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景面臨“顯著風(fēng)險(xiǎn)”，并重申美聯(lián)儲(chǔ)將采取適當(dāng)行動(dòng)維持美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，使各界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的預(yù)期也得到進(jìn)一步鞏固。

倫敦基本金屬多數(shù)收漲   有色或?qū)⒚媾R一輪補(bǔ)漲

有色方面，周五倫敦基本金屬多數(shù)收漲。具體來(lái)看，LME期銅漲2.28%報(bào)5966美元/噸，LME期鋅漲1.83%報(bào)2390美元/噸，LME期鎳跌1.31%報(bào)17755美元/噸，LME期鋁漲0.55%報(bào)1813美元/噸，LME期錫跌2.77%報(bào)16650美元/噸，LME期鉛漲1.56%報(bào)2109.5美元/噸。

金瑞期貨研究所所長(zhǎng)王思然告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，節(jié)日期間外盤(pán)金屬大漲，主要有以下幾個(gè)原因：首先，中美貿(mào)易形勢(shì)緩和，這是最近一年多以來(lái)決定全球金融市場(chǎng)走向的風(fēng)向標(biāo)。9月12日美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布將對(duì)中國(guó)的原定于10月1日征收的關(guān)稅推遲到10月15日，中國(guó)隨后也釋放了善意，雙方都在為10月會(huì)談創(chuàng)造有利氛圍。

其次，歐洲央行在9月12日晚間宣布降息并重啟量化寬松，這是3年多來(lái)歐洲央行首次降息。越來(lái)越多的央行加入了降息潮，不出意外下周美聯(lián)儲(chǔ)有望宣布繼續(xù)降息。國(guó)內(nèi)方面，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的不斷加碼，近期高頻數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定程度的回暖。從有色金屬自身情況來(lái)看，普遍面臨庫(kù)存消費(fèi)比偏低，供應(yīng)端有支撐的特點(diǎn)；而無(wú)論LME還是Comex持倉(cāng)報(bào)告都顯示投機(jī)空頭占比創(chuàng)新高，空頭占比高而價(jià)格并未大幅下挫，這說(shuō)明市場(chǎng)可能存在過(guò)于悲觀的定價(jià)，一旦形勢(shì)反轉(zhuǎn)就會(huì)出現(xiàn)大量投機(jī)空頭退出而價(jià)格短期內(nèi)強(qiáng)烈上漲的情況。

“節(jié)后國(guó)內(nèi)有色期貨料會(huì)補(bǔ)漲，考慮到人民幣升值以及比價(jià)關(guān)系的約束，整體來(lái)看內(nèi)盤(pán)上漲幅度將不及外盤(pán)?！蓖跛既徽J(rèn)為，從未來(lái)有色金屬的走勢(shì)看，中美貿(mào)易談判仍然是主導(dǎo)因素。美國(guó)需要盡快達(dá)成一份協(xié)議，但關(guān)鍵問(wèn)題上雙方分歧仍大，不確定依舊較高。國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)力度雖然在不斷加強(qiáng)，但是對(duì)房地產(chǎn)始終嚴(yán)控，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈將受到拖累，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然存在，有色金屬反彈結(jié)束后可能會(huì)再度承壓。

國(guó)際油價(jià)重回振蕩  后期上漲幅度有限

周二以來(lái)，國(guó)際原油出現(xiàn)了較大幅度的下跌，WIT原油周二至周五最大跌幅一度達(dá)到8.03%。市場(chǎng)人士認(rèn)為，造成原油價(jià)格大幅下挫的原因主要是美國(guó)總統(tǒng)特朗普解雇了鷹派的國(guó)家安全顧問(wèn)，這向外界傳遞出美國(guó)和伊朗關(guān)系緩和的信號(hào)。

在伊朗問(wèn)題上，美國(guó)總統(tǒng)特朗普曾討論放寬對(duì)伊朗的制裁，以便與伊朗總統(tǒng)魯哈尼本月晚些時(shí)候能舉行會(huì)談，這引發(fā)時(shí)任國(guó)家安全顧問(wèn)博爾頓的激烈反對(duì)。因此，特朗普決定讓博爾頓離職，并在周二予以宣布。博爾頓的職業(yè)生涯一直對(duì)伊朗持強(qiáng)硬態(tài)度，他長(zhǎng)期以來(lái)一直呼吁對(duì)該國(guó)進(jìn)行先發(fā)制人的打擊以摧毀其核計(jì)劃。他的突然離職立即引發(fā)了一些猜測(cè)，即美國(guó)的“最大化壓力”行動(dòng)可能會(huì)緩解，以促使伊朗領(lǐng)導(dǎo)人坐上談判桌上。

金石期貨投資咨詢部主管黃李強(qiáng)表示，后期，原油影響因素多空交織。一方面，全球主要經(jīng)濟(jì)體開(kāi)始執(zhí)行寬松的貨幣政策，利多原油。其次，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存持續(xù)下降，去庫(kù)存支撐油價(jià)。另一方面，美國(guó)煉油廠進(jìn)入檢修季，下游消費(fèi)將會(huì)減少。加之，中東局勢(shì)的緩和，原油不具備大幅上漲的走勢(shì)?！鳖A(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)解雇安全顧問(wèn)的利空反應(yīng)充分之后，將會(huì)出現(xiàn)一波補(bǔ)漲的走勢(shì)，但是幅度有限?！八f(shuō)。

“在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境增長(zhǎng)乏力的背景下，原油的需求端將持續(xù)困擾市場(chǎng)，沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的需求支撐，油價(jià)的上漲是難以持續(xù)的?！焙Ｍㄆ谪浤茉椿ぱ芯拷M長(zhǎng)楊安表示，市場(chǎng)一旦出現(xiàn)宏觀環(huán)境維穩(wěn)，如果油價(jià)不借機(jī)組織反彈行情，那后期走勢(shì)將更不容樂(lè)觀。

楊安表示，目前看來(lái)，雖然油價(jià)仍處于典型的多空相持的區(qū)間振蕩階段，但隨著時(shí)間的推移，做反彈行情升級(jí)的機(jī)會(huì)正在從多頭手中溜走。不出意外原油市場(chǎng)10月中旬之后將再次嘗試梳理方向，但油價(jià)維持穩(wěn)定是大概率事件。

USDA報(bào)告偏多 CBOT大豆價(jià)格小幅上揚(yáng)

9月13日新華社消息稱，國(guó)家發(fā)展改革委、商務(wù)部相關(guān)方面獲悉，日前美方已決定對(duì)擬于10月1日實(shí)施的中國(guó)輸美商品加征關(guān)稅措施做出調(diào)整，中方支持相關(guān)企業(yè)從即日起按照市場(chǎng)化原則和WTO規(guī)則，自美采購(gòu)一定數(shù)量大豆、豬肉等農(nóng)產(chǎn)品，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)將對(duì)上述采購(gòu)予以加征關(guān)稅排除。中方有關(guān)部門表示，中國(guó)市場(chǎng)容量大，進(jìn)口美國(guó)優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品前景廣闊，希望美方言而有信，落實(shí)承諾，為兩國(guó)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域合作創(chuàng)造有利條件。

除此之外，在中秋假期期間，USDA發(fā)布9月供需報(bào)告，主要下調(diào)了美豆舊作的期末庫(kù)存以及新作的單產(chǎn)（48.5—47.9），報(bào)告總體偏多，致使CBOT大豆上漲接近30美分。

“國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格將面臨南美貼水回落及CBOT大豆上漲的博弈?！辈荼就顿Y農(nóng)產(chǎn)品研究員劉智勇表示，隨著美國(guó)中西部大豆主產(chǎn)地的同比溫度回升，霜凍概率在降低，CBOT大豆上方空間不斷縮??；疊加貿(mào)易戰(zhàn)緩和的氛圍，國(guó)內(nèi)豆粕多頭減倉(cāng)，價(jià)格大幅下滑至負(fù)榨利。更大的變量在于中美雙方互表善意，中方支持相關(guān)企業(yè)采購(gòu)美國(guó)大豆、豬肉等農(nóng)產(chǎn)品，并予以加征關(guān)稅排除。

他認(rèn)為，后續(xù)市場(chǎng)需關(guān)注三點(diǎn)：一是北美溫度偏低是大背景，目前的溫度回升如果是階段性，那后續(xù)霜凍的風(fēng)險(xiǎn)依然存在；二是中方的采購(gòu)是否是可持續(xù)性的，也就是南美的升貼水回落的幅度；三是巴西目前的天氣非常干旱，對(duì)播種進(jìn)度的影響甚至單產(chǎn)的影響。