50ETF期權(quán)在2015年上市以來(lái)，市場(chǎng)活躍度不斷提升。進(jìn)入2019年以來(lái)，隨著股市波動(dòng)加大，50ETF期權(quán)市場(chǎng)成交持倉(cāng)屢創(chuàng)新高，期權(quán)市場(chǎng)也進(jìn)一步被廣大投資者所熟知。

2019年6月20日50ETF放量大漲3.43%，期權(quán)成交量達(dá)到626.7萬(wàn)手的天量。今年4月7日，期權(quán)持倉(cāng)首次突破400萬(wàn)手，8月期權(quán)持倉(cāng)再創(chuàng)新高，最高達(dá)到413萬(wàn)手，盤(pán)中甚至達(dá)到433萬(wàn)手。9月5日期權(quán)成交量再度放大，達(dá)到490萬(wàn)手，為歷史第三高，9月6日收盤(pán)后期權(quán)持倉(cāng)也達(dá)到360萬(wàn)手以上。9月合約將于9月25日到期，預(yù)計(jì)未來(lái)期權(quán)持倉(cāng)有望再度突破400萬(wàn)手，甚至刷新歷史新高。

投資者參與期權(quán)市場(chǎng)普遍基于買(mǎi)方“風(fēng)險(xiǎn)有限”而“收益無(wú)限”的認(rèn)知，但我們統(tǒng)計(jì)了2015年50ETF期權(quán)上市以來(lái)的每一個(gè)到期日的情況，發(fā)現(xiàn)絕大部分期權(quán)合約價(jià)值在到期日都將歸零，期權(quán)合約作廢比率平均達(dá)到90%以上。因此期權(quán)買(mǎi)方的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。

例如，7月24日收盤(pán)后，期權(quán)持倉(cāng)仍達(dá)到366萬(wàn)張以上，其中有135萬(wàn)張近月到期的合約，而合約作廢數(shù)量達(dá)到128萬(wàn)張，即7月份期權(quán)合約到期作廢比率高達(dá)94.6%。在8月28日收盤(pán)后，期權(quán)持倉(cāng)393萬(wàn)張，其中近月合約有121萬(wàn)張，比7月略有下降，但作廢合約卻達(dá)到117萬(wàn)張，作廢比率創(chuàng)下歷史新高的97.5%。

認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽合約的作廢比率會(huì)隨著市場(chǎng)行情的波動(dòng)而發(fā)生較大變化，在2015年股市大跌時(shí)期，認(rèn)沽合約絕大部分都是實(shí)值期權(quán)，2015年8月26日合約作廢比率僅為4.5%。

在2018年年底，當(dāng)時(shí)大盤(pán)在二次筑底，投資者抄底熱情較高，認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)當(dāng)時(shí)也達(dá)到歷史高位。但最終由于抄底時(shí)間過(guò)早，絕大部分認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約價(jià)值最終歸零。

在2019年3月，受2月25日192倍期權(quán)刺激，投資者對(duì)深度虛值期權(quán)熱情極高，深度虛值期權(quán)也一度成為最為活躍的合約，但最終由于50ETF未能繼續(xù)上漲，這些深度期權(quán)在到期日也全部作廢。

自2015年上市以來(lái)，50ETF期權(quán)合約作廢總數(shù)不斷上升，作廢比率平均達(dá)到90%以上。近三個(gè)月合約作廢比率甚至達(dá)到95%以上，其中8月合約作廢達(dá)到歷史新高的97.5%。即絕大部分合約隨著到期日的臨近，期權(quán)合約價(jià)值最終都將歸零。

總體來(lái)說(shuō)，由于期權(quán)具有非線(xiàn)性的價(jià)格曲線(xiàn)以及風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱(chēng)的特征，大家普遍認(rèn)為作為期權(quán)買(mǎi)方“風(fēng)險(xiǎn)有限”而“收益無(wú)限”。但是從過(guò)往的數(shù)據(jù)來(lái)看，由于時(shí)間價(jià)值的流逝，買(mǎi)方的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。因此，作為期權(quán)的買(mǎi)方，一定要認(rèn)準(zhǔn)時(shí)機(jī)，最好是在行情啟動(dòng)前進(jìn)行買(mǎi)入。此外，當(dāng)行情判斷錯(cuò)誤時(shí)，要及時(shí)進(jìn)行止損。當(dāng)行情判斷正確時(shí)，也不可過(guò)分樂(lè)觀，要及時(shí)進(jìn)行止盈，否則終將也只是“紙上富貴”。