A股頻迎利好 美股“黯然神傷”

重磅、勁爆、反轉(zhuǎn)……這個(gè)周末重磅事件不斷。上周五，央行再發(fā)重磅利好，降準(zhǔn)如期落地，釋放9000億元長(zhǎng)期資金。周末，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司決定將1099只中國(guó)A股納入標(biāo)普新興市場(chǎng)全球基準(zhǔn)指數(shù)，其中包含147只大盤股、251只中盤股、701只小盤股。該決定于9月23日開盤時(shí)生效。至此，明晟（MSCI）、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯三大國(guó)際主流指數(shù)公司齊聚A股。據(jù)測(cè)算，本次納入有望為A股帶來(lái)11億美元的被動(dòng)增量資金，A股市場(chǎng)再迎利好。業(yè)內(nèi)人士指出，國(guó)際指數(shù)巨頭帶來(lái)的除了增量資金，還有海外資管機(jī)構(gòu)日益增長(zhǎng)的對(duì)A股投資興趣。

由于8月美國(guó)非農(nóng)部門新增就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期和美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾當(dāng)日釋放進(jìn)一步降息信號(hào)，國(guó)際原油期貨價(jià)格6日盤中下跌，午后出現(xiàn)反彈，收盤時(shí)上漲。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾最新講話中有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的表述被普遍視為9月降息的信號(hào)。更令人意外的是，美國(guó)的重要地標(biāo)，華爾街的“銅?！眳s被人砸了！有網(wǎng)友笑稱“美股十年牛市要就此終結(jié)”。

“銅?！本谷槐辉?降息信號(hào)再現(xiàn) 美股牛市走到拐點(diǎn)？

昨日，美國(guó)上演戲劇性一幕。據(jù)紐約時(shí)報(bào)報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月7日，位于紐約曼哈頓金融區(qū)的標(biāo)志性雕像“華爾街銅?！痹獾狡茐摹＞椒Q，一名得克薩斯男子用一把似乎是班卓琴的東西猛砸“華爾街銅牛”，在其右側(cè)牛角上留下了劃痕和一個(gè)大口子。

消息一出，關(guān)于美股十年牛市終結(jié)的言論在市場(chǎng)中持續(xù)發(fā)酵。實(shí)際上，比起被破壞的“銅牛”，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)才是市場(chǎng)擔(dān)憂情緒的根源所在。據(jù)美國(guó)勞工部最新公布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，美國(guó)8月份失業(yè)率為3.7%，符合市場(chǎng)預(yù)期，但8月美國(guó)新增就業(yè)人數(shù)為13萬(wàn)人，低于市場(chǎng)預(yù)期的16萬(wàn)人，其中私營(yíng)部門非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加9.6萬(wàn)人，創(chuàng)下三個(gè)月低點(diǎn)。

此外，美國(guó)二季度實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值（GDP）年化季率修正值2.0%，較一季度3.1%的增速明顯回落，創(chuàng)近兩年最差表現(xiàn)，占到美國(guó)經(jīng)濟(jì)70%的消費(fèi)依然是經(jīng)濟(jì)的主要貢獻(xiàn)者，部分抵消了制造業(yè)和企業(yè)投資下滑對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累。

而以占到美國(guó)GDP 12%的制造業(yè)到底有多不樂(lè)觀呢？據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，8月ISM制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)報(bào)49.1，連續(xù)五個(gè)月環(huán)比下滑，自2016年8月以來(lái)首次跌破榮枯線，其中新訂單指數(shù)和就業(yè)指數(shù)進(jìn)一步惡化。IHS Markit首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森（Chris Williamson）表示，美國(guó)制造業(yè)8月經(jīng)歷了全球金融危機(jī)以來(lái)最艱難的一個(gè)月，產(chǎn)出、新訂單和雇傭均有下滑，出口和商業(yè)信心大幅降低，按照目前的趨勢(shì)，今年美國(guó)制造業(yè)產(chǎn)出將同比下降3%。

在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)背景下，美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。目前，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在最新的言論中重申FOMC將繼續(xù)采取適宜的行動(dòng)，以維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。他認(rèn)為，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，未來(lái)最有可能的是經(jīng)濟(jì)溫和地增長(zhǎng)，貿(mào)易不確定性意味著，部分企業(yè)正在擱置投資，企業(yè)界向大量地提及不確定性，但美聯(lián)儲(chǔ)永遠(yuǎn)不會(huì)置評(píng)貿(mào)易政策。就在鮑威爾講話之際，黃金價(jià)格短線跳水約10美元、至1512美元/盎司下方。上周，COMEX黃金期貨主力合約下跌0.93%，倫敦黃金現(xiàn)貨下跌0.89%，上海黃金期貨主力1912合約下跌1.41%。

值得一提的是，美聯(lián)儲(chǔ)其他官員也在近期頻頻發(fā)聲。曾在7月議息會(huì)議上投出降息反對(duì)票，波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，美債收益率曲線倒掛反映了海外經(jīng)濟(jì)情況受到了挑戰(zhàn)，只要消費(fèi)者開支保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠保證2%的增速，在經(jīng)濟(jì)下行的潛在風(fēng)險(xiǎn)成為現(xiàn)實(shí)前不希望過(guò)早耗盡政策空間。

紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯則指出，消費(fèi)者支出強(qiáng)勁是美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于有利位置的原因之一，但他擔(dān)心未來(lái)可能難以保持像二季度那樣增速，美聯(lián)儲(chǔ)需要做好政策準(zhǔn)備。

達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭認(rèn)為，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)“喜憂參半”，他更關(guān)注影響制造業(yè)的因素是否會(huì)影響到消費(fèi)，如果美聯(lián)儲(chǔ)等到家庭支出疲軟信號(hào)出現(xiàn)再采取行動(dòng)，可能已經(jīng)為時(shí)已晚，長(zhǎng)短期美債收益率倒掛就是警報(bào)信號(hào)。

央行降準(zhǔn)標(biāo)普納A A股利好頻頻迎“金九”

國(guó)際市場(chǎng)上，美股牛市終結(jié)的疑云未消，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在接連重磅消息的加持下，“年內(nèi)第二波牛市”的樂(lè)觀情緒開始蔓延。

就在上周五（9月6日），中國(guó)央行宣布，于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，此外，再額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)?？偟膩?lái)看，此次降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。

海通證券宏觀債券研究員姜超等發(fā)文稱，此次降準(zhǔn)有利于帶動(dòng)短端利率下行，從而打開長(zhǎng)端利率下行空間。從長(zhǎng)期來(lái)看，人口老齡化推動(dòng)全球利率水平下降，而國(guó)內(nèi)去杠桿抑制了無(wú)效融資需求，因而利率水平長(zhǎng)期趨降。而從短期來(lái)看，雖然貨幣寬松加碼、海外利率新低等支持債市上漲，但8月經(jīng)濟(jì)短期改善、通脹繼續(xù)回升，對(duì)債市形成制約，因而綜合來(lái)看債市慢牛的格局仍將延續(xù)。

海通證券首席策略分析師荀玉根最新觀點(diǎn)表示，牛市第二波上漲需要基本面、政策面的共振，目前兩大條件之一的政策面已明確，而基本面很可能也正在趕底。上證綜指始于2733點(diǎn)的上漲較大概率是牛市第二波上漲的起點(diǎn)，目前政策面較暖，市場(chǎng)漲勢(shì)延續(xù)，未來(lái)仍需要密切跟蹤美股波動(dòng)、以及三季報(bào)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，在牛市第二波上漲初期市場(chǎng)仍可能有反復(fù)。戰(zhàn)略上樂(lè)觀，戰(zhàn)術(shù)上循序漸進(jìn)，耐心布局。

與此同時(shí)，外資仍對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的青睞有加。市場(chǎng)消息表示，標(biāo)普道瓊斯公布9月調(diào)整后標(biāo)的股名單，該名單共1099只A股，其中包含147只大盤股， 251只中盤股，701只小盤股。標(biāo)普道瓊斯表示，A股在標(biāo)普新興BMI指數(shù)中的預(yù)計(jì)權(quán)重約6.2%。但是，納入名單在9月23日生效前仍有可能根據(jù)市場(chǎng)情況發(fā)生變化。自此，三大國(guó)際指數(shù)均以確定全部納入A股。

北向資金也在上周五當(dāng)天凈流入85.24億元，連續(xù)第7個(gè)交易日凈流入。僅上周的5個(gè)交易日，北向資金合計(jì)凈流入280.09億元，刷新2018年11月以來(lái)最大單周凈流入額。

本周仍有多個(gè)事件值得關(guān)注

在9月12日和19日，歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)將分別召開利率決議會(huì)議，芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”的9月6日數(shù)據(jù)顯示，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為91.2%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為零，歐央行也被預(yù)計(jì)將會(huì)實(shí)施新的刺激措施。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前的靜默期開始，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)被認(rèn)為是FOMC委員作出決策的重要參考，而即將公布的8月零售銷售月率也成為本周國(guó)際市場(chǎng)的最大焦點(diǎn)之一。但華爾街對(duì)美國(guó)8月零售銷售月率數(shù)據(jù)并不看好，預(yù)計(jì)將環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，較7月0.7%的增速明顯放緩，這可能對(duì)美國(guó)三季度消費(fèi)者支出造成負(fù)面影響。此前美國(guó)8月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值環(huán)比下跌8.6至89.8，創(chuàng)2012年12月以來(lái)的最大月度跌幅。

而在北美信托銀行執(zhí)行副總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家塔南鮑姆（Carl Tannenbaum）認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)放緩正在為美聯(lián)儲(chǔ)9月降息提供了空間，但50個(gè)基點(diǎn)的概率目前看微乎其微，未來(lái)FOMC很可能會(huì)選擇通過(guò)繼續(xù)觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)作出政策選擇。

在國(guó)際市場(chǎng)政策方向變動(dòng)之際，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)貨幣政策前景也似乎“有跡可循”。隨著降準(zhǔn)預(yù)期證實(shí)后，9月是否降息成為目前市場(chǎng)討論的焦點(diǎn)。據(jù)報(bào)道，窗口期將出現(xiàn)在9月17日—19日附近。9月17日將有2650億元MLF到期，屆時(shí)央行若續(xù)作MLF可觀察利率水平是否有變化?？紤]到9月19日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上降息概率較大，若美國(guó)再次降息，當(dāng)天可觀察中國(guó)的公開市場(chǎng)操作利率變動(dòng)情況。

中信證券研究發(fā)布研究報(bào)告指出，國(guó)內(nèi)政策寬松預(yù)期已明確；未來(lái)幾周預(yù)計(jì)歐央行、美聯(lián)儲(chǔ)、中國(guó)人民銀行順次降息，全球?qū)捤筛用鞔_；企業(yè)盈利拐點(diǎn)雖仍需確認(rèn)，但邊際有好轉(zhuǎn)。四大擔(dān)憂逐步明確下，A股從突圍到起勢(shì)，仍有向上動(dòng)能，本輪上漲上證綜指有望沖擊年內(nèi)前高。上證指數(shù)向上突破了2800—2900區(qū)間后，預(yù)計(jì)將繼續(xù)向上，在本輪上漲中有望沖擊年內(nèi)前期高點(diǎn)。

此外，宏觀環(huán)境的變動(dòng)，也為商品市場(chǎng)帶來(lái)新機(jī)會(huì)。今年以來(lái)，與美元指數(shù)關(guān)聯(lián)較強(qiáng)的貴金屬表現(xiàn)亮眼，在上周，COMEX黃金期貨主力合約下跌0.93%，倫敦黃金現(xiàn)貨下跌0.89%，上海黃金期貨主力1912合約下跌1.41%。

“美國(guó)COMEX黃金在1140—1377美元形成了長(zhǎng)達(dá)6年的箱體，表明底部已經(jīng)夯實(shí)。但是短期上漲速度很快且?guī)缀鯖](méi)有像樣的回調(diào)，再加上近期避險(xiǎn)情緒下降，可能會(huì)出現(xiàn)一定幅度調(diào)整?！比A西期貨投資咨詢部總經(jīng)理周聰表示，一方面，今年7月黃金白銀比值超過(guò)90，達(dá)到了歷史新高，目前金銀比開始回調(diào)，鑒于目前宏觀環(huán)境，黃金大幅調(diào)整的可能性不大，白銀加速上漲概率更大；另一方面，目前國(guó)際黃金價(jià)格距離2011年歷史高位，只有27%的上漲空間，而白銀距離2011年歷史最高位還有172%的上漲空間，建議等黃金白銀回調(diào)到位后，繼續(xù)關(guān)注白銀的上漲機(jī)會(huì)。

一德期貨黃金研究小組則表示，市場(chǎng)此輪下行屬于上漲階段的正?；卣{(diào)，一部分是因?yàn)槎囝^獲利了結(jié)，另一部分是因?yàn)楸茈U(xiǎn)情緒降溫。本月美聯(lián)儲(chǔ)降息幾乎已是板上釘釘，鮑威爾6日的一番講話更是鞏固了此番預(yù)期。當(dāng)然不排除市場(chǎng)對(duì)9月降息利好已充分反應(yīng)，倘若10 月不降息，貴金屬會(huì)進(jìn)一步調(diào)整，內(nèi)盤黃金白銀關(guān)注 40 日均線附近的支撐情況，具體操作上，不追高，逢低多，中長(zhǎng)線持有。

“央行降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，利好工業(yè)品走勢(shì)，但在地產(chǎn)嚴(yán)調(diào)控背景下，對(duì)其利好效應(yīng)相對(duì)有限，因而驅(qū)動(dòng)鋼價(jià)上漲效應(yīng)有限?！睂毘瞧谪浾J(rèn)為，工業(yè)品方面，相對(duì)利好的是近期螺紋鋼基本面持續(xù)向好，旺季需求如預(yù)期改善，終端成交也顯著放量，需求釋放有利于鋼價(jià)走強(qiáng)。同時(shí)，螺紋鋼產(chǎn)量連續(xù)第5周下降，累積降39.51萬(wàn)噸，但成材與廢鋼價(jià)差近期擴(kuò)大，且長(zhǎng)流程鋼廠利潤(rùn)尚可，后續(xù)可壓縮空間預(yù)計(jì)有限，供應(yīng)端利好效應(yīng)將減弱。在需求高強(qiáng)度釋放未能證偽情況下，疊加電爐成本支撐，螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格會(huì)延續(xù)振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，后續(xù)重點(diǎn)跟蹤周度庫(kù)存降幅和表觀需求量來(lái)驗(yàn)證需求釋放強(qiáng)度。