跨市套利源于不同市場的具有相關(guān)或者相同標(biāo)的的期貨合約價格走勢的強(qiáng)相關(guān)性特征。滬深300指數(shù)與恒生指數(shù)內(nèi)在的聯(lián)系必然決定了二者運(yùn)行特征的長期均衡性。理論上說，基于滬深300指數(shù)期貨與恒生指數(shù)期貨之間的套利策略具有可持續(xù)性與低風(fēng)險性。一般套利策略有兩種，一種是基于定價誤差的套利分析，一種是基于走勢強(qiáng)弱的對沖分析。

通常情況下，由于證券市場的區(qū)域性特征，不同國家和地區(qū)基本上不會存在不同交易所上市標(biāo)的指數(shù)完全一致的期貨合約，雖然能進(jìn)行套利交易的跨市場的股指期貨合約理論上必須是同一個標(biāo)的指數(shù)，但是實際上這種套利策略包含了跨市與跨品種兩個方面的內(nèi)容?？缡刑桌傅氖窃谫I入某交割月份的股指期貨合約的同時，賣出相同月份、相同或者相近標(biāo)的物的股指期貨合約，并且不在同一個交易所進(jìn)行。一般而言，投資者在發(fā)現(xiàn)兩種期貨合約產(chǎn)生不合理價差時，通過買進(jìn)（賣出）某種合約的同時，賣出（買進(jìn)）另一種合約，當(dāng)價差趨于正常的時候兩邊同時平倉以賺取不合理的價差利潤。套利盈利的基礎(chǔ)取決于兩個期貨合約的相對價差變化而不是絕對價格的波動。

一般而言，要發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會均需要以合理的期貨定價模型來求出期貨合約的理論價格，然后依據(jù)各期貨合約之間存在的理論關(guān)系加上成本和風(fēng)險因素之后，推導(dǎo)出期貨合約之間的合理價差范圍。套利就是跟蹤市場上的期貨價格以及他們之間的價差變動，一旦出現(xiàn)價差異常情況，價差偏離正常范圍之后便可以進(jìn)行套利操作，以買進(jìn)相對低估的期貨同時賣出相對高估的期貨來鎖定利潤。

這是從理論上給出套利的客觀依據(jù)，從純統(tǒng)計意義而言，可以采取的套利策略是對沖套利。也就是說，利用這種價格偏差的非持續(xù)性特征，我們賣出一定周期內(nèi)走勢較強(qiáng)的期貨合約，買入該周期內(nèi)走勢較弱的期貨合約，進(jìn)而獲取這種“反向動量策略”的收益。根據(jù)我們的研究，我們發(fā)現(xiàn)這種純統(tǒng)計意義上的套利策略(以理論定價偏差為依據(jù))其收益也是穩(wěn)定且可觀的。

總之，滬深300股指期貨的上市為國內(nèi)投資者提供了一個新的避險與投資工具，無論從風(fēng)險管理、直接投資或者套利的角度出發(fā)，新的品種必然帶來新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，資產(chǎn)價格所包含的信息將會有新的解讀方式，同時為投資者提供了新的套利方式?？缡刑桌麑玫竭M(jìn)一步的完善與發(fā)展。