8月27日，由大連商品交易所主辦的“賦能新時(shí)代、產(chǎn)融創(chuàng)未來(lái)——2019機(jī)構(gòu)大宗商品衍生品論壇”在大連舉辦。和訊期貨全程參與專(zhuān)題圖文和視頻直播。

中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)王穎在論壇上發(fā)表“期貨公司資產(chǎn)管理和子公司業(yè)務(wù)的機(jī)遇和創(chuàng)新”的主題演講。

中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)王穎

務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的模式中 場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)未來(lái)最有潛力

期貨市場(chǎng)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的非常重要的載體，就是風(fēng)險(xiǎn)管理子公司。到今年6月末，共計(jì)有80家期貨公司在協(xié)會(huì)設(shè)立了82家風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，可以開(kāi)展五大類(lèi)業(yè)務(wù)，倉(cāng)單服務(wù)、基差貿(mào)易、合作套保、場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)和做市業(yè)務(wù)。這些年來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司有幾家他們的利潤(rùn)率已經(jīng)超過(guò)了母公司的利潤(rùn)，可以看到風(fēng)險(xiǎn)管理子公司確實(shí)是期貨公司的一片藍(lán)海。但是風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的業(yè)務(wù)盈利的模式也在發(fā)生改變，比如說(shuō)倉(cāng)單業(yè)務(wù)和基差貿(mào)易的利潤(rùn)率在不斷地下降。

王穎重點(diǎn)介紹了場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，這是增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)，也是期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)最直接、最有效的一個(gè)體現(xiàn)。場(chǎng)外衍生品不是很好理解，但是從目前的業(yè)務(wù)模式來(lái)看，這個(gè)恰恰是未來(lái)最有潛力的一個(gè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的模式。我們用今年5月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，5月份的場(chǎng)外的衍生品的日均成交是601筆，日均成交名義金額是149億元，持倉(cāng)金額是1227億元，持倉(cāng)筆數(shù)5870筆。

期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理的業(yè)務(wù)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)與金融客戶(hù)持倉(cāng)占比保持平衡，其中產(chǎn)業(yè)客戶(hù)持倉(cāng)名義金額為394億元，占總金額的40%，金融類(lèi)占持倉(cāng)的近60%，包括銀行、私募客戶(hù)和一些券商。從市場(chǎng)集中度來(lái)看，我們很關(guān)注市場(chǎng)集中度，因?yàn)檫@是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)聚集的很重要的指標(biāo)。在風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的維度來(lái)看，前三的持倉(cāng)達(dá)到了58.62%，隨著市場(chǎng)的發(fā)展，這個(gè)集中度會(huì)越來(lái)越向頭部匯集。前三達(dá)到了75.3%。從交易對(duì)手來(lái)看也就是產(chǎn)業(yè)客戶(hù)來(lái)看，前三的持倉(cāng)度達(dá)到了54.25%，這個(gè)比例有一點(diǎn)偏高了，因?yàn)閳?chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外的價(jià)格不相影響。

從交易對(duì)手方的聯(lián)動(dòng)來(lái)看，場(chǎng)外交易的客戶(hù)中有一半在期貨市場(chǎng)也都是有交易的。

從風(fēng)險(xiǎn)管理子公司彼此之間的聯(lián)動(dòng)來(lái)看，絕大部分的子公司都保持著一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理的中性，都進(jìn)到了場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。在場(chǎng)外交易相對(duì)比較大的品種在場(chǎng)內(nèi)交易也是相對(duì)比較大的，子公司可以進(jìn)場(chǎng)內(nèi)對(duì)沖，也可以跟其他的子公司進(jìn)行對(duì)沖，也可以跟場(chǎng)外的客戶(hù)進(jìn)行對(duì)沖，但是在場(chǎng)內(nèi)對(duì)沖仍然是主要的管理模式。

從子公司之間的交易來(lái)看，2018年子公司之間的日均成交規(guī)模占到了場(chǎng)外成交總規(guī)模的12-15%。

王穎總結(jié)到，從風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的四項(xiàng)業(yè)務(wù)來(lái)看，最有前景的是場(chǎng)外衍生品的業(yè)務(wù)，而且這項(xiàng)業(yè)務(wù)不僅是得到了實(shí)體企業(yè)的認(rèn)可，也越來(lái)越得到了銀行的關(guān)注。希望在理財(cái)子公司成立之后，能開(kāi)發(fā)更多的掛鉤大宗商品價(jià)格或大宗商品價(jià)格指數(shù)的結(jié)構(gòu)化的理財(cái)產(chǎn)品，給風(fēng)險(xiǎn)子公司提供更多的合作機(jī)會(huì)。

期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有四個(gè)創(chuàng)新點(diǎn)

一是、在服務(wù)新模式方面，期貨公司的業(yè)務(wù)模式現(xiàn)在已經(jīng)逐漸從基差貿(mào)易這種含金量很低的貿(mào)易向含權(quán)貿(mào)易轉(zhuǎn)變，從保險(xiǎn)+期貨的方式進(jìn)一步向源頭延伸，出現(xiàn)訂單+保險(xiǎn)+期貨。另外，從場(chǎng)內(nèi)的簡(jiǎn)單的套保，實(shí)現(xiàn)了跟實(shí)體企業(yè)做一種包含商品指數(shù)互換的一種場(chǎng)外產(chǎn)品的業(yè)務(wù)。

第二、風(fēng)險(xiǎn)管理公司服務(wù)于民營(yíng)企業(yè)的能力在不斷提高。因?yàn)獒槍?duì)當(dāng)前民營(yíng)企業(yè)融資難，融資成本高的問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)管理公司跟他們開(kāi)展合作，開(kāi)展服務(wù)，幫助他們管理庫(kù)存，降低經(jīng)營(yíng)成本。

第三點(diǎn)創(chuàng)新就是保險(xiǎn)+期貨從去年起開(kāi)始出現(xiàn)了一種新的方式，就是收入險(xiǎn)，不再保價(jià)格、保收入。實(shí)現(xiàn)了收入險(xiǎn)之后，能為投保的農(nóng)戶(hù)提供更穩(wěn)定的收益保障，提升我們金融服務(wù)的品質(zhì)和效果。

第四、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司在交易所的幫助之下，越來(lái)越多地跟銀行、保險(xiǎn)公司在合作。通過(guò)收入保險(xiǎn)和基差交易，幫農(nóng)民規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。還引入了擔(dān)保公司提供擔(dān)保，幫助獲得增信。還有的公司和銀行合作提供保險(xiǎn)+信貸的模式，降低農(nóng)戶(hù)的資金成本，改善信用環(huán)境。