8月26日，商品期貨收盤(pán)漲跌參半，午盤(pán)延續(xù)早盤(pán)分化走勢(shì)，貴金屬大漲，滬銀漲逾4%，滬金漲逾3%；黑色系全線下挫，焦炭跌逾3%，焦煤跌逾2%，螺紋、熱卷、鐵礦跌近2%；農(nóng)產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)，油脂油料走升，棕櫚、豆一漲逾2%，鄭油、菜粕、豆油、豆二、豆粕漲逾1%，其他農(nóng)產(chǎn)品中，早稻、雞蛋漲逾2%，棉花大跌近4%，棉紗跌近2%；能化板塊分化，紙漿漲逾3%，乙二醇漲近2%，瀝青、玻璃跌逾1%；有色板塊弱勢(shì)，滬鋅、滬錫跌近1%。

宏觀波瀾再起 棉花庫(kù)存高位難下

美國(guó)對(duì)中國(guó)的5500億美元商品加稅的消息，增加了市場(chǎng)不確定性，從宏觀方面對(duì)美棉市場(chǎng)帯來(lái)空。對(duì)美棉出口而言，貿(mào)易環(huán)境的改變?cè)黾恿顺隹诶щy，基本面存在轉(zhuǎn)空預(yù)期。

從棉花角度來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)供應(yīng)端壓力持續(xù)凸顯。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，截止到8月23日，全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存在264.95萬(wàn)噸，較上月底減少10.39萬(wàn)噸，庫(kù)存降幅環(huán)比收窄。一是中小型紡企停產(chǎn)限產(chǎn)普遍，原料消費(fèi)量萎縮；二是紗廠成品庫(kù)存偏高，皮棉采購(gòu)不敢放量，隨用隨買(mǎi)。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品了解，截止8月23日，全國(guó)主要紡企紗線庫(kù)存在27天左右。

中囯棉市上，在庫(kù)存居高不下的情況下，下游開(kāi)工好轉(zhuǎn)遇到美國(guó)加稅沖擊，無(wú)論是在心理上還是終端市場(chǎng)消費(fèi)均彌漫利空氣氛。短期市場(chǎng)以宏觀影響為主，中期回歸庫(kù)存消化進(jìn)度。盤(pán)面上，價(jià)格存在回落風(fēng)險(xiǎn)。

避險(xiǎn)情緒升溫 貴金屬進(jìn)一步走高

特朗普宣布對(duì)5500億美元中國(guó)進(jìn)口商品加稅的消息以及中國(guó)商務(wù)部回應(yīng)，刺激了黃金這一避險(xiǎn)資產(chǎn)的繼續(xù)攀升。

Kitco周五發(fā)布的每周黃金調(diào)查顯示，在持續(xù)的貿(mào)易戰(zhàn)中，溫和的美聯(lián)儲(chǔ)和來(lái)自中國(guó)的新一輪征稅反擊在黃金多頭中產(chǎn)生了新的樂(lè)觀情緒。

CMC市場(chǎng)分析師David Madden表示，盡管鮑威爾在他的杰克遜霍爾演講中發(fā)出了不同的信息，但仍然偏向鴿派，這將繼續(xù)支撐金價(jià)。他說(shuō)道：“總的信息是，如果經(jīng)濟(jì)惡化，美聯(lián)儲(chǔ)已準(zhǔn)備好采取行動(dòng)。我不認(rèn)為近期會(huì)有很多改善，隨著全球經(jīng)濟(jì)惡化，黃金將繼續(xù)走高?！?/p>

原子資產(chǎn)管理（香港）有限公司創(chuàng)始人兼基金管理人周一解釋道，貿(mào)易摩擦周五的消息令市場(chǎng)短線避險(xiǎn)升溫，技術(shù)面雖然金價(jià)持續(xù)超買(mǎi)，但基本面依然支持金價(jià)繼續(xù)走高。投資者注意不要追高，逢低買(mǎi)入為好。注意波動(dòng)率增大，止損需略微放大，以免被盤(pán)中震蕩洗盤(pán)出局。

“黑色系”止跌反彈“大約在秋季”

在近日舉辦的“2019中國(guó)煤焦產(chǎn)業(yè)大會(huì)”上，市場(chǎng)各方對(duì)此展開(kāi)了討論。有觀點(diǎn)認(rèn)為，礦煤焦鋼市場(chǎng)短期或?qū)⒗^續(xù)調(diào)整，秋季有望啟動(dòng)止跌反彈，四季度大概率呈弱勢(shì)運(yùn)行，焦炭走勢(shì)可能會(huì)相對(duì)比較堅(jiān)挺。

中國(guó)煤炭經(jīng)濟(jì)研究會(huì)理事長(zhǎng)李昕預(yù)計(jì)，今年煤炭消費(fèi)將繼續(xù)保持基本平衡，增量不會(huì)太大。國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能釋放加快，主要煤炭運(yùn)輸通道和能力不斷增加，轉(zhuǎn)運(yùn)力提升，煤炭供應(yīng)能力進(jìn)一步增強(qiáng)，煤炭市場(chǎng)供需逐步向?qū)捤煞较蜣D(zhuǎn)變。

面對(duì)黑色產(chǎn)業(yè)鏈新的發(fā)展形勢(shì)，有業(yè)內(nèi)人士建議相關(guān)企業(yè)應(yīng)盡快參與期貨市場(chǎng)，利用好風(fēng)險(xiǎn)管理工具，確保企業(yè)盈利水平穩(wěn)定增長(zhǎng)。在黑色系品種中，有市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，焦炭走勢(shì)會(huì)相對(duì)比較堅(jiān)挺。后期需密切關(guān)注各地限產(chǎn)政策變化、去產(chǎn)能情況、成材消費(fèi)和價(jià)格以及各環(huán)節(jié)庫(kù)存狀況。