資管圈“炸了”！客戶近百萬(wàn)買(mǎi)基金巨虧57萬(wàn)，代銷(xiāo)銀行被判全賠，還另付利息！銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)做錯(cuò)了啥？

一般來(lái)說(shuō)，基民們買(mǎi)基金，除非遇到極端情況，一般都是盈虧自負(fù)。

然而，今年8月北京高院的一份民事裁判書(shū)，卻讓資管圈炸了鍋！

有個(gè)基民，2015年A股最高點(diǎn)的時(shí)候，在建行北京恩濟(jì)支行買(mǎi)了一款股票型基金，后果如何我們可以想象得到，一下子虧了60%，虧損的金額57萬(wàn)多，基民于是把建行這家支行告到法庭。

你猜猜最后怎么著，從一審法院都判了銀行賠償這個(gè)基民所有損失，建行不服。于是二審，還是維持原判，建行再三不服，去到北京高院，最后駁回再審申請(qǐng)。不服都不行了。

這一切是怎么做到的，這個(gè)基民有什么秘訣？裁判文書(shū)揭秘了一切。

牛市最高點(diǎn)近100萬(wàn)買(mǎi)股票型基金

虧了57萬(wàn)，找代銷(xiāo)銀行賠錢(qián)

據(jù)一審裁判文書(shū)，北京海淀區(qū)王女士稱(chēng)，自2010年以來(lái)一直通過(guò)建行恩濟(jì)支行購(gòu)買(mǎi)其發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。由于王女士收入不高，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，故一直明確要求只購(gòu)買(mǎi)保本型且為建行恩濟(jì)支行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。

2015年6月2日建行理財(cái)經(jīng)理主動(dòng)向王翔推銷(xiāo)一款產(chǎn)品，并要求王翔到建行恩濟(jì)支行營(yíng)業(yè)廳辦理。

王翔稱(chēng)，出于對(duì)建行恩濟(jì)支行的信任，按照指示購(gòu)買(mǎi)了價(jià)值96.6萬(wàn)元的理財(cái)產(chǎn)品。

據(jù)裁判文書(shū)，王女士買(mǎi)的是深圳某家基金公司旗下的中證軍工指數(shù)型證券投資基金。

在整個(gè)操作購(gòu)買(mǎi)的過(guò)程中，建行恩濟(jì)支行的工作人員均未向王翔告知及解釋該理財(cái)產(chǎn)品系股票型基金，且為第三方發(fā)行的產(chǎn)品，亦未進(jìn)行相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和合同簽訂等事項(xiàng)。

2016年初，由于王翔需要用款，要求贖回購(gòu)買(mǎi)的理財(cái)產(chǎn)品，建行恩濟(jì)支行告知已虧損30余萬(wàn)元，此時(shí)王翔才知悉其購(gòu)買(mǎi)的理財(cái)產(chǎn)品系第三方發(fā)行的高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。

其后王翔與建行恩濟(jì)支行多次溝通意欲贖回，但建行恩濟(jì)支行要求王翔繼續(xù)持有該產(chǎn)品有回本可能。此后王翔又多次向建行恩濟(jì)支行及其上級(jí)單位投訴，始終未予解決。

截止2018年3月28日贖回，該產(chǎn)品已虧損576481.95元。

王女士認(rèn)為，是銀行違反規(guī)定，在明知風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的情況下，欺騙她買(mǎi)第三方發(fā)行的高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，并由此導(dǎo)致王翔的巨大損失。

最后王女士請(qǐng)求法院建行恩濟(jì)支行賠償虧損576481.95元，另外，所投本金（96.6萬(wàn)元）自購(gòu)買(mǎi)涉案理財(cái)產(chǎn)品之日起至給付之日止的同期銀行存款利率。

買(mǎi)了基金虧了錢(qián)，要代銷(xiāo)銀行賠錢(qián)，基金君在圈內(nèi)還沒(méi)遇到這樣的事情，估計(jì)建行也是懵了。

建行當(dāng)然不肯賠這筆錢(qián)。

恩濟(jì)支行辯解稱(chēng)，自己不是本案的適格被告。恩濟(jì)支行和王翔之間根本不存在金融委托理財(cái)合同關(guān)系。另外，財(cái)產(chǎn)虧損是王翔自行申購(gòu)、持有、贖回基金導(dǎo)致的，恩濟(jì)支行僅是提供了購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品的相關(guān)服務(wù)，與王翔的財(cái)產(chǎn)損失之間不存在因果關(guān)系?；鸺袄碡?cái)產(chǎn)品的發(fā)行方是資金的實(shí)際使用方，建行恩濟(jì)支行沒(méi)有占有和使用王翔的資金，因此王翔主張利息損失沒(méi)有法律和事實(shí)依據(jù)。

恩濟(jì)支行還使出了一招殺手锏，那就是如果買(mǎi)基金虧錢(qián)要我賠，那么如果賺錢(qián)了呢？原話是這樣的：王翔多次購(gòu)買(mǎi)基金和理財(cái)產(chǎn)品，僅就其虧損的基金歸責(zé)于恩濟(jì)支行，但是將其他基金和理財(cái)產(chǎn)品的盈利歸于自己，明顯不符合事實(shí)。

雙方唇槍舌劍

究竟誰(shuí)的錯(cuò)？法院這樣說(shuō)

在銀行買(mǎi)基金虧了錢(qián)？究竟是王女士的錯(cuò)，還是銀行的錯(cuò)？這一場(chǎng)官司，從一審打到了二審，從裁判文書(shū)上的內(nèi)容來(lái)看，這是一個(gè)經(jīng)典的案例。

這一次的判決中的說(shuō)理分析，值得投資者以及資管圈各類(lèi)機(jī)構(gòu)仔細(xì)學(xué)習(xí)，引以為鑒。

第一、銀行有沒(méi)有履行適當(dāng)推介義務(wù)？

一審中，建行恩濟(jì)支行對(duì)王翔做了風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，其中顯示，王女士填寫(xiě)的問(wèn)卷中，選項(xiàng)分別是

“大部分投資于存款、國(guó)債等，較少投資于股票基金等風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品”、“保守投資，不希望本金損失，愿意承擔(dān)一定幅度的收益波動(dòng)”、“資產(chǎn)穩(wěn)健增長(zhǎng)”、“本金10%以?xún)?nèi)的損失”會(huì)出現(xiàn)明顯焦慮。最后，建行恩濟(jì)支行確定王翔的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果為穩(wěn)健型。

填寫(xiě)前述問(wèn)卷的同時(shí)，王翔在《證券投資基金投資人權(quán)益須知》、《投資人風(fēng)險(xiǎn)提示確認(rèn)書(shū)》上簽字。

王翔稱(chēng)基金管理人、基金托管人及部分代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)將該基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)確定為“中風(fēng)險(xiǎn)”缺乏客觀性，且與基金招募說(shuō)明書(shū)中載明的風(fēng)險(xiǎn)情況不符，該基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)已經(jīng)超出了王翔風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果“穩(wěn)健性”的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，建行恩濟(jì)支行屬于不當(dāng)推介。

一審法院認(rèn)為，首先，建行恩濟(jì)支行向王翔主動(dòng)推介了“風(fēng)險(xiǎn)較大”的“經(jīng)評(píng)估不適宜購(gòu)買(mǎi)”的理財(cái)產(chǎn)品。涉訴基金的招募說(shuō)明書(shū)中載明“不保證基金一定盈利”、“不保證最低收益”、該基金為“較高風(fēng)險(xiǎn)”品種，該基金的上述特點(diǎn)與王翔在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估問(wèn)卷中表明的投資目的、投資態(tài)度等風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯不符，應(yīng)屬于不適宜王翔購(gòu)買(mǎi)的理財(cái)產(chǎn)品。

第二、基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)如何認(rèn)定？

訴訟中，建行恩濟(jì)支行稱(chēng)上述基金的基金管理人、基金托管人及部分代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)將該基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)確定為“中風(fēng)險(xiǎn)”，與王翔的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果“穩(wěn)健型”相匹配；

本院認(rèn)為，基金管理人、基金托管人及基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)均與該基金存在一定程度的利害關(guān)系，其對(duì)該基金的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)缺乏客觀性，且該風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)果與基金招募說(shuō)明書(shū)中揭示的基金為“較高風(fēng)險(xiǎn)”品種的內(nèi)容不一致，故本院對(duì)建行恩濟(jì)支行的前述主張不予采信。

第三、銀行是否充分告知義務(wù)？

投資者是不是在《證券投資基金投資人權(quán)益須知》、《投資人風(fēng)險(xiǎn)提示確認(rèn)書(shū)》上簽了字，銀行就能高枕無(wú)憂？并不是。最好還得出示和提供基金合同及招募說(shuō)明書(shū)。

恩濟(jì)支行稱(chēng)，王翔購(gòu)買(mǎi)涉訴基金時(shí)，工作人員已向其介紹了該基金的相關(guān)情況并進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示，《須知》、《確認(rèn)書(shū)》等單據(jù)也由王翔本人簽字確認(rèn)?！俄氈穼?duì)“什么是基金”等均有詳細(xì)的描述，尤其在“基金投資風(fēng)險(xiǎn)提示”中以黑體字提示了投資風(fēng)險(xiǎn)，在《確認(rèn)書(shū)》中，王翔也親筆書(shū)寫(xiě)了其已知曉風(fēng)險(xiǎn)并自愿承擔(dān)損失的內(nèi)容。根據(jù)上述，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定建行恩濟(jì)支行已經(jīng)充分履行了風(fēng)險(xiǎn)提示義務(wù)。

法院認(rèn)為，本案中，在王翔購(gòu)買(mǎi)涉訴基金過(guò)程中，建行恩濟(jì)支行未向王翔出示和提供基金合同及招募說(shuō)明書(shū)，沒(méi)有盡到提示說(shuō)明義務(wù)，應(yīng)認(rèn)定建行恩濟(jì)支行具有侵權(quán)過(guò)錯(cuò)。

另外，王翔購(gòu)買(mǎi)涉訴基金時(shí)在《證券投資基金投資人權(quán)益須知》、《投資人風(fēng)險(xiǎn)提示確認(rèn)書(shū)》上簽字，但上述須知和確認(rèn)書(shū)的內(nèi)容系通用的一般性條款，未有關(guān)于王翔本次購(gòu)買(mǎi)的基金的具體說(shuō)明和相關(guān)內(nèi)容，故王翔的上述簽字行為并不能免除建行恩濟(jì)支行就涉訴基金的具體相關(guān)情況向王翔做出說(shuō)明的義務(wù)，亦不能因此而減輕建行恩濟(jì)支行未向王翔說(shuō)明涉訴基金具體相關(guān)情況的過(guò)錯(cuò)。

訴訟中，王翔和建行恩濟(jì)支行均確認(rèn)，在王翔購(gòu)買(mǎi)前述基金時(shí)，建行恩濟(jì)支行未向王翔出示和提供基金合同及基金招募說(shuō)明書(shū)。

王翔稱(chēng)建行恩濟(jì)支行未向其說(shuō)明基金合同及基金招募說(shuō)明書(shū)的相關(guān)情況。

建行恩濟(jì)支行則稱(chēng)其向王翔說(shuō)明了基金合同及基金招募說(shuō)明書(shū)的相關(guān)情況，但建行恩濟(jì)支行沒(méi)有提供證據(jù)。

第四、投資者有金融專(zhuān)業(yè)知識(shí)，就等于有更豐富的投資經(jīng)驗(yàn)？

二審中，恩濟(jì)支行稱(chēng)，王翔作為金融案件審判領(lǐng)域的專(zhuān)家，有高于社會(huì)普通人的金融投資專(zhuān)業(yè)知識(shí)，具有相對(duì)豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，且自2011年起多次在建行恩濟(jì)支行購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品，存在主動(dòng)要求購(gòu)買(mǎi)涉訴基金的現(xiàn)實(shí)可能。

王女士對(duì)此則反擊稱(chēng)，建行恩濟(jì)支行混淆了法律專(zhuān)業(yè)知識(shí)與證券投資專(zhuān)業(yè)知識(shí)的界限，王翔作為金融審判人員，也許具有較高的法律知識(shí)，對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)有較高認(rèn)識(shí)，但并不代表其對(duì)證券投資具有高于常人的認(rèn)知。

第五、銀監(jiān)會(huì)沒(méi)認(rèn)定銀行存在不當(dāng)行為，能否作為依據(jù)？

二審中，建行恩濟(jì)支行還提交了一組證據(jù)，2017年2月，銀監(jiān)會(huì)銀行業(yè)消費(fèi)者投訴處置結(jié)果登記表，證明：針對(duì)王翔投訴的情況，北京市銀監(jiān)會(huì)并未認(rèn)定建行恩濟(jì)支行存在任何不當(dāng)行為，也沒(méi)有作出任何處置。

但法院沒(méi)有采納。首先，建行恩濟(jì)支行提交的上述證據(jù)未能體現(xiàn)北京市銀監(jiān)會(huì)的調(diào)查過(guò)程，其次，調(diào)查結(jié)果中載明的結(jié)論亦不明確，無(wú)法作為本案的裁判依據(jù)，故本院對(duì)該份證據(jù)的證明效力不予認(rèn)定。

第六、這算不算剛性?xún)陡叮?/p>

二審中，建行恩濟(jì)支行稱(chēng)，一審法院認(rèn)定建行恩濟(jì)支行應(yīng)對(duì)王翔購(gòu)買(mǎi)基金所產(chǎn)生的損失予以賠償，事實(shí)上是要求金融機(jī)構(gòu)對(duì)于投資者購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的投資損失予以剛性?xún)陡叮@然與2017年11月17日中國(guó)人民銀行發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》中關(guān)于打破金融機(jī)構(gòu)剛性?xún)陡吨笇?dǎo)意見(jiàn)相悖。

對(duì)此，王女士也給出強(qiáng)力回應(yīng)，她稱(chēng)，建行恩濟(jì)支行在于其嚴(yán)重違反了法定義務(wù)，從而導(dǎo)致了投資者損失，這和剛性?xún)陡逗敛幌嚓P(guān)，如果建行恩濟(jì)支行嚴(yán)格遵循了審慎原則，盡到其法定義務(wù)，則當(dāng)然是投資者損失自負(fù)，談不上剛性?xún)陡丁?/p>

第七、虧錢(qián)要賠，掙錢(qián)是不是也得分？

銀行稱(chēng)，王翔曾于2015年4月9日在建行恩濟(jì)支行購(gòu)買(mǎi)一只中風(fēng)險(xiǎn)基金，王翔購(gòu)買(mǎi)當(dāng)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估同為穩(wěn)健型，該基金王翔獲利24.19萬(wàn)元，如果認(rèn)定建行恩濟(jì)支行與王翔之間系個(gè)人理財(cái)合同關(guān)系，則王翔購(gòu)買(mǎi)該基金的收益應(yīng)當(dāng)計(jì)算在合同存續(xù)期間總收益內(nèi)，應(yīng)當(dāng)作為不當(dāng)?shù)美颠€給建行恩濟(jì)支行。

不過(guò)，王翔稱(chēng)，之前投資收益有合法依據(jù)，談不上不當(dāng)?shù)美颠€。

第八、誰(shuí)主動(dòng)提出購(gòu)買(mǎi)基金也是關(guān)鍵。

二審中，恩濟(jì)支行稱(chēng)，僅憑王翔一方的說(shuō)辭即認(rèn)定基金系建行恩濟(jì)支行主動(dòng)向王翔推介，缺乏事實(shí)依據(jù)。

王翔辯稱(chēng)依照中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》的規(guī)定，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)與普通投資者發(fā)生糾紛的，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)提供相關(guān)資料，證明其履行了相應(yīng)義務(wù)。

法院認(rèn)為，建行恩濟(jì)支行沒(méi)有按照金融監(jiān)管的要求由王翔書(shū)面確認(rèn)是客戶主動(dòng)要求了解和購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品并妥善保管相關(guān)記錄。據(jù)此可以認(rèn)定，建行恩濟(jì)支行主動(dòng)向王翔推介該基金，存在重大過(guò)錯(cuò)。

銀行全賠

二審中，法院最后認(rèn)定，王翔在評(píng)估問(wèn)卷中明確表明了其投資態(tài)度是保守投資，不希望本金損失，其投資目的為資產(chǎn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，并且在本金出現(xiàn)10%以?xún)?nèi)的損失時(shí)會(huì)出現(xiàn)明顯焦慮。

根據(jù)基金招募說(shuō)明書(shū)顯示，建行恩濟(jì)支行向王翔推介的涉訴基金為股票型基金，屬證券投資基金中較高風(fēng)險(xiǎn)、較高收益品種，該基金類(lèi)型明顯與王翔風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估問(wèn)卷的回答及評(píng)估結(jié)果不符。

建行恩濟(jì)支行在明知王翔的投資目的、投資態(tài)度等風(fēng)險(xiǎn)偏好的情況下，推介其購(gòu)買(mǎi)不適宜投資的較高風(fēng)險(xiǎn)的股票型基金，存在重大過(guò)錯(cuò)。

建行恩濟(jì)支行在向王翔推介涉訴基金的過(guò)程中，違反了作為基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的適當(dāng)性義務(wù)，建行恩濟(jì)支行雖然予以否認(rèn)，但未能提舉有效證據(jù)證明王翔是在充分了解投資標(biāo)的及其風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上自主決定購(gòu)買(mǎi)涉訴基金，存在明顯不當(dāng)推介行為和重大過(guò)錯(cuò)，故對(duì)于王翔基于購(gòu)買(mǎi)涉訴基金遭受的損失，建行恩濟(jì)支行應(yīng)當(dāng)承擔(dān)損害賠償責(zé)任。

最后二審維持原判，也就是賠償原告王翔損失576481.95元，除此之外，還得賠償相應(yīng)利息損失。

以本金96.6萬(wàn)元為基數(shù)，按照中國(guó)人民銀行同期存款利率，自2015年6月2日起計(jì)算至2018年3月28日止；以576481.95元為基數(shù)，按照中國(guó)人民銀行同期存款利率，自2018年3月29日起計(jì)算至實(shí)際付清之日止。

二審之后，建行恩濟(jì)支行還是不服，向北京高院提出再審。

北京高院稱(chēng)，關(guān)于建行恩濟(jì)支行主張王翔多次購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，有足夠投資經(jīng)驗(yàn)一節(jié)，王翔雖多次購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，但其之前購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的事實(shí)，并不能導(dǎo)致其對(duì)本案涉訴基金的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容有所了解，并不能據(jù)此減輕或免除建行恩濟(jì)支行未按金融監(jiān)管的相關(guān)規(guī)定履行適當(dāng)性推介義務(wù)及未向王翔出示和提供基金合同和招募說(shuō)明書(shū)而應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任。兩審法院根據(jù)查明的事實(shí)并結(jié)合相應(yīng)證據(jù)所作判決，并無(wú)不當(dāng)。駁回中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司北京恩濟(jì)支行的再審申請(qǐng)。

史上最嚴(yán)金融銷(xiāo)售規(guī)定也要來(lái)了

值得一提的是，不久之前，最高人民法院就《全國(guó)法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要（征求意見(jiàn)稿）》（簡(jiǎn)稱(chēng)《會(huì)議紀(jì)要》）向全社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，涉及金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)共計(jì)6條。

核心內(nèi)容包括：賣(mài)方機(jī)構(gòu)未盡適當(dāng)性義務(wù)，導(dǎo)致金融消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)金融產(chǎn)品或者接受金融服務(wù)過(guò)程中遭受損失的，可以請(qǐng)求金融產(chǎn)品的發(fā)行人、銷(xiāo)售者共同承擔(dān)連帶賠償責(zé)任等等。

基金君此前有做過(guò)解讀。

一、明確法律適用規(guī)則適當(dāng)性義務(wù)為“先合同義務(wù)”

《會(huì)議紀(jì)要》指出，賣(mài)方機(jī)構(gòu)對(duì)金融消費(fèi)者負(fù)有適當(dāng)性義務(wù)，該義務(wù)性質(zhì)上屬于《合同法》第六十條第二款規(guī)定的先合同義務(wù)。賣(mài)方機(jī)構(gòu)未盡適當(dāng)性義務(wù)導(dǎo)致金融消費(fèi)者損失的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)《合同法》第四十二條第三項(xiàng)之規(guī)定承擔(dān)賠償責(zé)任。

在確定賣(mài)方機(jī)構(gòu)適當(dāng)性義務(wù)的內(nèi)容時(shí)，應(yīng)當(dāng)以《合同法》《證券法》《證券投資基金法》《信托法》等法律規(guī)定的基本原則和國(guó)務(wù)院發(fā)布的規(guī)范性文件作為主要依據(jù)。

相關(guān)部門(mén)在部門(mén)規(guī)章、規(guī)范性文件中對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)投資產(chǎn)品、信托理財(cái)產(chǎn)品、券商集合理財(cái)計(jì)劃、杠桿基金份額、期權(quán)及其他場(chǎng)外衍生品等高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品的推介、銷(xiāo)售，以及為參與融資融券、新三板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、期貨等高風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)提供服務(wù)作出的監(jiān)管規(guī)定，與法律和國(guó)務(wù)院發(fā)布的規(guī)范性文件的規(guī)定不相抵觸的，可以參照適用。

顧依：本次《紀(jì)要》將“投資者適當(dāng)性義務(wù)”明確定性為“先合同義務(wù)”，因此，賣(mài)方機(jī)構(gòu)違反“適當(dāng)性義務(wù)”時(shí)，應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任性質(zhì)為締約過(guò)失責(zé)任。

秦政：解決了最重要的法律適用問(wèn)題，實(shí)踐中，對(duì)于部門(mén)規(guī)章和規(guī)范性文件的適用方面各地法院都有不同的做法，這次明確可以參照適用。

二、依法確定責(zé)任主體 發(fā)行人、銷(xiāo)售者承擔(dān)連帶賠償責(zé)任

《會(huì)議紀(jì)要》指出，賣(mài)方機(jī)構(gòu)未盡適當(dāng)性義務(wù)，導(dǎo)致金融消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)金融產(chǎn)品或者接受金融服務(wù)過(guò)程中遭受損失的，金融消費(fèi)者既可以請(qǐng)求金融產(chǎn)品的發(fā)行人承擔(dān)賠償責(zé)任，也可以請(qǐng)求金融產(chǎn)品的銷(xiāo)售者承擔(dān)賠償責(zé)任，還可以請(qǐng)求金融產(chǎn)品的發(fā)行人、銷(xiāo)售者共同承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

發(fā)行人、銷(xiāo)售者請(qǐng)求人民法院明確各自的責(zé)任份額的，人民法院可以在判決發(fā)行人、銷(xiāo)售者對(duì)金融消費(fèi)者承擔(dān)連帶賠償責(zé)任的同時(shí)，明確發(fā)行人、銷(xiāo)售者在實(shí)際承擔(dān)了賠償責(zé)任后，有權(quán)向責(zé)任方追償其應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的賠償份額。

秦政：明確了發(fā)行人、銷(xiāo)售方的責(zé)任追責(zé)依據(jù)和責(zé)任分擔(dān)方式，讓投資者的維權(quán)對(duì)象不再局限于發(fā)行人或者管理人。

顧依：《紀(jì)要》進(jìn)一步明確了責(zé)任主體和責(zé)任承擔(dān)方式，賣(mài)方機(jī)構(gòu)未盡“適當(dāng)性義務(wù)”給金融消費(fèi)者造成損失的，金融消費(fèi)者可以請(qǐng)求發(fā)行人或銷(xiāo)售者承擔(dān)賠償責(zé)任，還可同時(shí)請(qǐng)求發(fā)行人和銷(xiāo)售者承擔(dān)賠償責(zé)任，此舉有利于進(jìn)一步保障金融消費(fèi)者的合法權(quán)益。

張慶：發(fā)行和銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)承擔(dān)連帶責(zé)任，有助于提升經(jīng)營(yíng)行為的規(guī)范性，更有實(shí)際意義的是擴(kuò)大了賠償義務(wù)的主體，這樣做有利于裁決的執(zhí)行。

三、依法分配舉證責(zé)任強(qiáng)化賣(mài)方機(jī)構(gòu)的舉證責(zé)任

值得注意的是，《會(huì)議紀(jì)要》提到，在案件審理中，金融消費(fèi)者應(yīng)當(dāng)對(duì)購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品或者接受服務(wù)、遭受的損失等事實(shí)承擔(dān)舉證責(zé)任。賣(mài)方機(jī)構(gòu)對(duì)其是否履行了“將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品（或者服務(wù)）銷(xiāo)售（或者提供）給適合的金融消費(fèi)者”義務(wù)承擔(dān)舉證責(zé)任。

賣(mài)方機(jī)構(gòu)不能提供其已經(jīng)建立了金融產(chǎn)品（或者服務(wù)）的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及相應(yīng)管理制度、對(duì)金融消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知、風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行了測(cè)試、向金融消費(fèi)者告知產(chǎn)品（或者服務(wù)）的收益和主要風(fēng)險(xiǎn)因素等相關(guān)證據(jù)的，應(yīng)承擔(dān)舉證不能的法律后果。

秦政：在舉證責(zé)任方面，考慮到買(mǎi)賣(mài)雙方舉證能力的對(duì)比，強(qiáng)化了發(fā)行人的舉證責(zé)任，將主要的舉證責(zé)任分配給了發(fā)行人，將“合適的產(chǎn)品賣(mài)給合適的人”這一抽象的監(jiān)管原則具體化，賣(mài)方需舉證是否建立有完善的產(chǎn)品評(píng)估機(jī)制，對(duì)購(gòu)買(mǎi)人風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知是否客觀評(píng)估以及告知是否全面等，讓舉證變得更有可操作性。

顧依：《紀(jì)要》進(jìn)一步明確了舉證責(zé)任的分擔(dān)問(wèn)題，對(duì)賣(mài)方機(jī)構(gòu)舉證責(zé)任做出了更高的要求。金融消費(fèi)者只需簡(jiǎn)單證明自己購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品/接受服務(wù)以及損害結(jié)果。而賣(mài)方機(jī)構(gòu)則需要對(duì)其是否履行了“將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品（或者服務(wù)）銷(xiāo)售（或者提供）給適合的金融消費(fèi)者”義務(wù)承擔(dān)舉證責(zé)任。

張慶：正因?yàn)殡p方地位不平等，導(dǎo)致信息不對(duì)稱(chēng)，往往在糾紛發(fā)生后投資人維權(quán)困難，因此需要與時(shí)俱進(jìn)，改善機(jī)械、教條地運(yùn)用“誰(shuí)主張誰(shuí)舉證”原則的現(xiàn)狀，動(dòng)態(tài)分配舉證責(zé)任，平衡雙方的權(quán)利義務(wù)，實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)公平。

四、告知說(shuō)明義務(wù)的衡量標(biāo)準(zhǔn)綜合能夠理解的標(biāo)準(zhǔn)

《會(huì)議紀(jì)要》還提出，告知說(shuō)明義務(wù)是適當(dāng)性義務(wù)的核心，是金融消費(fèi)者能夠真正了解產(chǎn)品或者服務(wù)的投資風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)鍵，應(yīng)當(dāng)根據(jù)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和金融消費(fèi)者的實(shí)際狀況，綜合一般人能夠理解的客觀標(biāo)準(zhǔn)和金融消費(fèi)者能夠理解的主觀標(biāo)準(zhǔn)來(lái)確定告知說(shuō)明義務(wù)。

賣(mài)方機(jī)構(gòu)僅以金融消費(fèi)者手寫(xiě)了諸如“本人明確知悉可能存在本金損失風(fēng)險(xiǎn)”等內(nèi)容主張其已經(jīng)盡了告知說(shuō)明義務(wù)的，人民法院不予支持。

五、損失賠償數(shù)額的確定

《會(huì)議紀(jì)要》指出，賣(mài)方機(jī)構(gòu)未盡適當(dāng)性義務(wù)導(dǎo)致金融消費(fèi)者損失的，應(yīng)當(dāng)以金融消費(fèi)者為獲取該金融產(chǎn)品服務(wù)而支付的金錢(qián)總額扣除已收回部分的剩余金額作為實(shí)際損失數(shù)額。

金融消費(fèi)者提出賠償其支付金錢(qián)總額的利息損失請(qǐng)求的，應(yīng)當(dāng)注意區(qū)分不同情況進(jìn)行處理：

（1）如果金融產(chǎn)品的合同文本中載明了預(yù)期收益率的，可以將該預(yù)期收益率作為計(jì)算利息損失的標(biāo)準(zhǔn)；

（2）合同文本以浮動(dòng)區(qū)間的方式對(duì)預(yù)期收益率進(jìn)行約定的，金融消費(fèi)者請(qǐng)求按照預(yù)期收益率的上限作為利息損失計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，人民法院應(yīng)當(dāng)予以支持；

（3）合同文本中雖然沒(méi)有關(guān)于預(yù)期收益率的約定，但金融消費(fèi)者能夠提供證據(jù)證明產(chǎn)品發(fā)行的廣告宣傳資料中載明了預(yù)期收益率的，應(yīng)當(dāng)將宣傳資料作為合同文本的組成部分；

（4）合同文本及廣告宣傳資料中均未約定預(yù)期收益率的，按照中國(guó)人民銀行發(fā)布的同期同類(lèi)存款基準(zhǔn)利率標(biāo)準(zhǔn)，確定損失賠償?shù)臄?shù)額。

金融消費(fèi)者因購(gòu)買(mǎi)高風(fēng)險(xiǎn)權(quán)益類(lèi)金融產(chǎn)品或者為參與高風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)接受服務(wù)，以賣(mài)方機(jī)構(gòu)存在欺詐行為為由，主張賣(mài)方機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》第五十五條的規(guī)定承擔(dān)懲罰性賠償責(zé)任的，人民法院不予支持。

秦政：關(guān)于賠償數(shù)額的認(rèn)定方面，給出了清晰的認(rèn)定，不僅僅只賠本金。

張慶：損失賠償金額的認(rèn)定是本次征求意見(jiàn)稿的亮點(diǎn)，具體可操作性強(qiáng)。特別是把廣告宣傳材料作為合同的補(bǔ)充把它認(rèn)定為確定損失額的依據(jù)，無(wú)疑會(huì)規(guī)范機(jī)構(gòu)的宣傳。

六、提出免責(zé)事由 消費(fèi)者故意提供虛假信息等

《會(huì)議紀(jì)要》還提出了，因金融消費(fèi)者故意提供虛假信息導(dǎo)致其購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品或者接受服務(wù)不適當(dāng)?shù)模u(mài)方機(jī)構(gòu)請(qǐng)求免除相應(yīng)責(zé)任的，人民法院應(yīng)予支持，但該虛假信息的出具系賣(mài)方機(jī)構(gòu)誤導(dǎo)的除外。

賣(mài)方機(jī)構(gòu)能夠舉證證明根據(jù)金融消費(fèi)者的既往投資經(jīng)驗(yàn)、受教育程度等事實(shí)，適當(dāng)性義務(wù)的違反并未影響金融消費(fèi)者的自主決定的，對(duì)其關(guān)于應(yīng)由金融消費(fèi)者自負(fù)投資風(fēng)險(xiǎn)的訴訟理由，應(yīng)當(dāng)予以支持。

秦政：免責(zé)事由中明確了賣(mài)方可以根據(jù)投資者過(guò)往投資經(jīng)驗(yàn)和受教育程度等事實(shí)，來(lái)減輕自己的適當(dāng)性審查義務(wù)，這也是一個(gè)很重要的進(jìn)步。表明賣(mài)方的適當(dāng)性義務(wù)并非機(jī)械適用規(guī)定，而是從實(shí)質(zhì)重于形式的角度科學(xué)分配買(mǎi)賣(mài)雙方的責(zé)任，使責(zé)任的分配更加科學(xué)符合實(shí)際。