2019年原糖配額外進(jìn)口許可證發(fā)放工作較往年有所延緩。截至6月底，2019年前6個月食糖進(jìn)口量為107萬噸，同比減少31萬噸。其中，原糖進(jìn)口91萬噸，同比減少近24萬噸。市場至今仍在回味6月份僅僅14萬噸的單月進(jìn)口量，這與此前市場所預(yù)期的巨大進(jìn)口量相去甚遠(yuǎn)。而隨著7月進(jìn)口數(shù)據(jù)公布在即，7月進(jìn)口量能否如預(yù)期大增再次引起了市場熱議。

根據(jù)我們的最新統(tǒng)計，7月份食糖到港量預(yù)計為35萬—40萬噸，環(huán)比增加20余萬噸，同比增加超過10萬噸。第三季度國內(nèi)食糖進(jìn)口總量預(yù)計為110萬噸左右，同比大增50余萬噸。2018/2019榨季（2018年10月—2019年9月）食糖進(jìn)口量預(yù)計為300萬噸，同比增加近60萬噸。隨著三季度進(jìn)口量的增加，來自全球各地的食糖將接踵而至。除了傳統(tǒng)的巴西以及泰國糖之外，我們也將見到來自眾多中美洲國家及澳大利亞等產(chǎn)地的進(jìn)口糖陸續(xù)到港。

圖為2019年三季度食糖進(jìn)口預(yù)估

根據(jù)對2019年進(jìn)口配額以及許可證使用情況的估算，我們預(yù)計四季度仍將有近50萬噸的食糖進(jìn)口量。2019年食糖進(jìn)口量預(yù)計為270萬噸，同比略減10萬噸。但由于近期全球市場食糖價格的下跌以及國內(nèi)進(jìn)口利潤的上漲，第四季度食糖進(jìn)口量仍可能繼續(xù)小幅增長。需要說明的是，以上數(shù)據(jù)不含巴基斯坦糖。

由于本年度進(jìn)口食糖姍姍來遲，此前市場所擔(dān)心的進(jìn)口加工糖對現(xiàn)貨市場的供應(yīng)壓力將后移并逐漸體現(xiàn)在第四季度，從而使得鄭州白糖1909合約上行壓力大為緩解。同時，考慮到2019/2020榨季伊始的新糖上市壓力以及市場對于2020年關(guān)稅調(diào)整的偏空預(yù)期，2001合約將較1909合約背負(fù)更大的上行壓力，因此1909與2001合約價差想要復(fù)制往年大幅貼水交割的可能性越來越小。

從全球市場分析，近期原糖價格的下跌以及10月合約與明年3月合約價差的走弱，均顯示國際市場對于第四季度全球需求的擔(dān)憂，而中國買家很可能是潛在買家之一。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，中國買家往往會利用原糖價格走低以及價差拉開的機(jī)會提前采購部分原糖。預(yù)計內(nèi)外價差進(jìn)口利潤以及原糖10月合約與明年3月合約價差仍將維持高位，從而吸引包括中國在內(nèi)的全球買家的購買興趣。