股指期貨漸行漸近,而股指期貨推出會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生何種影響？《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),周邊及國際主要市場(chǎng)股指期貨推出前,指數(shù)大多上漲,而推出后則出現(xiàn)一定調(diào)整。

　　與A股市場(chǎng)走勢(shì)最為相關(guān)的香港恒生指數(shù)期貨于1986年5月推出。雖然推出之時(shí)港股處于牛市途中,但推出前恒指順勢(shì)突破創(chuàng)新高,推出后調(diào)整長達(dá)兩個(gè)月。臺(tái)灣綜合期指在1998年大熊市中推出,推出前指數(shù)仍在上漲,推出后則出現(xiàn)大跌。

　　從國際其他資本市場(chǎng)看,日經(jīng)225期指于1986年的牛市中推出,推出前指數(shù)延續(xù)牛市行情上揚(yáng),但是推出后指數(shù)出現(xiàn)小跌。韓國KOSPI200期指推出于1996年5月,當(dāng)時(shí)韓國處于熊市行情,但是推出前市場(chǎng)卻因股指期貨的推出而大幅上漲,推出后重返熊市。

　　標(biāo)普500期指推出之前,市場(chǎng)同樣上揚(yáng),推出后卻出現(xiàn)了下跌。但是長期牛市也隨后到來。德國DAX期指在1990年的牛市中推出,推出前一年市場(chǎng)走勢(shì)強(qiáng)勁,推出后一年走勢(shì)趨弱。金融時(shí)報(bào)100期指推出前小漲,但推出后卻小幅回調(diào),其后連續(xù)17年牛市。

　　對(duì)此,時(shí)富金融指出,股指期貨上市前現(xiàn)貨市場(chǎng)會(huì)上漲,但股指期貨上市后,現(xiàn)貨市場(chǎng)將下跌;同時(shí),股指期貨的上市將使當(dāng)時(shí)的股市形成中期頭部,日經(jīng)225指數(shù)、KOSPI 200指數(shù)、臺(tái)灣加權(quán)指數(shù),頭部出現(xiàn)在股指期貨上市前的10天、4天、1天。恒生指數(shù)頭部出現(xiàn)在期貨上市后的1天;第四,股指期貨推出后,股市的長期趨勢(shì)不會(huì)改變。

　　時(shí)富金融稱,股指期貨上市前,機(jī)構(gòu)為了取得指數(shù)的話語權(quán),會(huì)將手中的持股調(diào)整到大盤藍(lán)籌股,進(jìn)而推升指數(shù)。上市后,為了操作股指期貨,必須準(zhǔn)備一筆保證金,所以會(huì)賣出一部分股票籌得現(xiàn)金,進(jìn)而造成指數(shù)下跌;最后,投資人觀望,交易趨向保守。這些現(xiàn)象在以上幾個(gè)海外期貨市場(chǎng)都曾經(jīng)出現(xiàn)。

　　對(duì)于A股市場(chǎng)在股指期貨推出之后可能會(huì)呈現(xiàn)什么樣的走勢(shì),時(shí)富金融表示,A股市場(chǎng)仍是新興的不成熟市場(chǎng),股價(jià)漲跌不完全取決于上市公司業(yè)績(jī),投機(jī)氣氛較濃,投資行為短期化,系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高,并且無法通過分散投資進(jìn)行回避。股指期貨能夠使投資者通過期貨和現(xiàn)貨的組合投資來對(duì)沖無法分散的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。在可預(yù)見的將來,投資股指期貨的主要是機(jī)構(gòu)及QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)之間的博弈游戲。

　　2006年10月,上證指數(shù)突破了自2004年4月以來形成的大圓形底部,走出了一波波瀾壯闊的牛市,至2007年10月最高漲至6124點(diǎn)。當(dāng)我國股指期貨推出之后,機(jī)構(gòu)將騰挪出一部分資金用于套期保值,A股市場(chǎng)可能不會(huì)再出現(xiàn)像2006年那樣的單邊上漲行情,更加不會(huì)出現(xiàn)像2001至2005年那樣的單邊下跌行情。