政策壓制，連豆粕震蕩格局難改

市場(chǎng)回顧

由于缺乏新的利空消息，加之玉米走高帶動(dòng)，隔夜 CBOT 大豆期貨繼續(xù)反彈， 05 月大豆期貨合約收高 8 美分報(bào)每蒲式耳 952-1/2 美分； 11 月大豆合約收高 9-1/2 美分或報(bào)每蒲式耳 941-1/4 美分。 05 月豆粕合約收高 2.50 美元報(bào)每短噸 265.60 美元。 05 月豆油期貨收高 0.26 美分報(bào)每磅 40.03 美分。

受到隔夜美豆反彈提振，今日國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)早盤沖高，但是午后回落，收出一根小陰線，豆粕 1009 主力合約開盤于 2840 元 / 噸，開盤后小幅沖高 2844 元 / 噸后震蕩，午后回落，最低下探 2824 元 / 噸，尾盤報(bào)收于 2826 元 / 噸，較前一交易日結(jié)算價(jià)下跌 7 元 / 噸。減量縮倉(cāng)，成交量將至 34.8 萬手，持倉(cāng)量減少 9470 手至 102.2 萬手。遠(yuǎn)月 1101 合約增倉(cāng)回落，依然站在均線系統(tǒng)上方。

政策導(dǎo)向

昨日 , 央行發(fā)布公告稱 , 今天將在銀行間市場(chǎng)發(fā)行 150 億元 3 年期央票和 750 億元 3 月期央票 , 其中 ,3 年期央票是自 2008 年 6 月底暫停以來再度發(fā)行。在今年央行連連出手收緊流動(dòng)性的情況下 , 央行此舉再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策緊縮力度進(jìn)一步加強(qiáng)的擔(dān)心。

供需基本面

周四，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將公布周度作物出口銷售報(bào)告。分析師預(yù)期截至 4 月 1 日當(dāng)周大豆出口銷售量為 150,000-350,000 噸。豆粕出口銷售量預(yù)期為 75,000-200,000 噸，豆油出口銷售量為 5,000-20,000 噸。

4 月 8 日 ，美國(guó) 2010 年 6 月交貨的大豆到中國(guó)港口的成本為 3,547 元 / 噸，升帖水為 55 美分 / 蒲式耳，國(guó)際運(yùn)費(fèi)為 68.94 美元。南美 2010 年 6 月交貨的大豆到中國(guó)港口的成本為 3,486 元 / 噸，升帖水為 25 美分 / 蒲式耳，國(guó)際運(yùn)費(fèi)為 72.32 美元。 8 日，人民幣匯率為 6.83 元；大豆恢復(fù) 3% 的進(jìn)口關(guān)稅稅率。

4 月 8 日 港口大豆庫(kù)存約 490 萬噸，隨后幾個(gè)月大豆進(jìn)口量還將保持高位，供應(yīng)充足對(duì)于豆粕市場(chǎng)來說未來將面臨一定壓力。

今日國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格趨于穩(wěn)定，部分地區(qū)豆粕價(jià)格小幅上漲，產(chǎn)區(qū)黑龍江油廠報(bào)價(jià)較為平穩(wěn)， 哈爾濱地區(qū)有油廠豆粕報(bào)價(jià)：43%蛋白豆粕報(bào)價(jià)3,200元/噸，百噸以上價(jià)格在3,150元/噸，成交可議。 山東日照地區(qū)有油廠 43% 蛋白豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià) 3,000 元 / 噸， 4 月 15 日之前報(bào)價(jià) 2,980 元 / 噸，可移庫(kù)，價(jià)格在 3,000 元 / 噸， 4 月 15 日到 6 月合同報(bào)價(jià) 3,000 元 / 噸， 7-9 月合同報(bào)價(jià) 2,900 元 / 噸，目前油廠出貨意愿較為明顯。青島地區(qū)豆粕 43% 蛋白豆粕報(bào)價(jià) 3,050 元 / 噸，較 7 日上漲 50 元 / 噸，異地庫(kù) 3,030 元 / 噸，較 7 日上漲 50 元 / 噸。

市場(chǎng)分析

國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)在連續(xù)沖高后今日出現(xiàn)回落，周邊市場(chǎng)的弱勢(shì)格局對(duì)豆類市場(chǎng)產(chǎn)生壓力，國(guó)家 3 年期央票再度發(fā)行，收緊的貨幣政策升溫，國(guó)內(nèi)股市形成三黑烏鴉的形態(tài)組合。國(guó)際金融市場(chǎng)也是形成頭部跡象，道指、原油均沖高回落。豆類基本面中，前期利空壓力基本得到釋放，市場(chǎng)主要關(guān)注天氣因素對(duì)種植面積的影響以及出口需求量的增減情況。對(duì)于國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)來說，港口大豆的高庫(kù)存將壓制豆粕的短期價(jià)格，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前港口大豆庫(kù)存在 490 萬噸左右，隨著后期進(jìn)口大豆的增加，庫(kù)存量還將持續(xù)提高，壓制豆粕價(jià)格。豆粕下游需求方面，豬肉價(jià)格近期企穩(wěn)對(duì)豆粕價(jià)格將有所支持，近期豆粕將維持震蕩走勢(shì)。盤面操作方面，前期多單繼續(xù)謹(jǐn)慎持有。跌破 2820 止損。無持倉(cāng)者可以嘗試回落至 2830 之下少量進(jìn)場(chǎng)多單。

滬鋼小幅回調(diào)，關(guān)注4800一線支撐

螺紋鋼今日受到發(fā)行3年期央票流動(dòng)性進(jìn)一步收緊的影響，平開低走，考驗(yàn)4800一線支撐強(qiáng)度。螺紋主力1010合約今開盤4843元，日內(nèi)最高4846元，日內(nèi)最低4801元，最終下跌30元收于4810元。1010合約持倉(cāng)量今日繼續(xù)增加4.3萬手至122.4萬手。

消息面上，央行7日發(fā)布的公告指出，將于8日發(fā)行150億元3年期央票。這是自2008年6月26日以來，央行首度發(fā)行3年期央票。與目前發(fā)行的3月期央票和1年期央票相比，3年期央票能夠深度鎖定流動(dòng)性。

現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，建筑鋼材價(jià)格大幅上漲，隨著天氣的轉(zhuǎn)好，終端的需求有所釋放，建筑用鋼市場(chǎng)成交再度好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商拉漲價(jià)格的意愿逐步增強(qiáng)。從整體看，全國(guó)28個(gè)主要城市HRB400螺紋鋼平均價(jià)為4747元/噸（實(shí)重），較昨日上漲35元；28個(gè)主要城市8mm高線平均價(jià)為4542元/噸，較昨日上漲33元/噸。

原材料方面，當(dāng)前進(jìn)入消費(fèi)旺季，鋼鐵企業(yè)對(duì)鐵礦石的需求狀況更加強(qiáng)勁，而在整體市場(chǎng)持續(xù)上行的情況下，礦選企業(yè)有意減少發(fā)貨量，鋼廠為保證上貨量不得不上調(diào)采購(gòu)價(jià)格，使鐵礦石市場(chǎng)再次形成全面上調(diào)之勢(shì)。目前外盤品味在63.5%的印度粉礦的報(bào)價(jià)維持在昨日價(jià)位168-170美元/噸，國(guó)內(nèi)河北唐山礦維持在1280元/噸。

從盤面上看，螺紋鋼主力1010合約今日出現(xiàn)調(diào)整，昨日4850一線未能有效突破出現(xiàn)回調(diào)，但全日運(yùn)行在5日均線以上，5日均線仍有較好的支撐作用，同時(shí)前期4800元一線亦未告破。從持倉(cāng)方面來看今日多平、空開占比較大，持倉(cāng)量在價(jià)格下跌過程中亦有所增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)明日期鋼將延續(xù)弱勢(shì)。操作上建議若有效跌破4800元可輕倉(cāng)參與做空，空單止損位4820元。

連豆區(qū)間震蕩，上漲良機(jī)可期

今日交易：

今天大豆主力合約 1009 的基本交易情況是：開盤于 3895 元 / 噸，最高價(jià)： 3916 元 / 噸，最低價(jià) 3881 元 / 噸，收盤價(jià) 3883 元 / 噸，全天按照結(jié)算價(jià)，大豆 -8 元 / 噸，合約大豆 1009 持倉(cāng)量約為 19.1 萬張，成交量約 14.2 萬張，成交量結(jié)束跌勢(shì)，開始有所復(fù)蘇， 4 月份之后，飼料市場(chǎng)開始進(jìn)入復(fù)蘇期，這對(duì)盤面也是一個(gè)提振。

市場(chǎng)分析：

根據(jù)最新美農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)報(bào)告，截至 3 月 1 日 , 當(dāng)季美豆庫(kù)存量為 12.7 億蒲式耳 , 低于上年同期的 13.02 億蒲式耳 ; 預(yù)計(jì) 2010 年美國(guó)大豆 ( 資訊 , 行情 ) 種植面積為 7809.8 萬英畝 , 高于去年的 7750 萬英畝。

2010 年當(dāng)期的庫(kù)存消費(fèi)比為 38.23% （庫(kù)存 12.7 億蒲、總使用量 33.22 億蒲） , 這是 2004 年以來同期的最低水平?，F(xiàn)貨庫(kù)存量的減少以及庫(kù)存消費(fèi)比的下降 , 令 2010 年美國(guó)陳豆的庫(kù)存供給量將面臨過去幾年來最為緊張的程度 , 也為盤面的陡然上揚(yáng)埋下了伏筆。但是再次走強(qiáng)的播種面積自然也會(huì)對(duì)遠(yuǎn)期合約夠構(gòu)成壓制。

操盤策略：

由于全球大豆的豐產(chǎn)，導(dǎo)致連續(xù) 3 個(gè)月以來，無論是美盤還是連豆都沒有比較可觀的走勢(shì)，尤其是連豆在上下均無作為的背景下，展開了漫長(zhǎng)的橫盤格局，我們預(yù)計(jì)盤面仍然圍繞在 3750 —— 3950 元 / 噸的區(qū)間上下波動(dòng)，投資者可以靈活操作。連續(xù)的大幅度漲跌目前應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)，但是筆者更加傾向于逢低位做多，而不要盲目追多，更不可以殺跌。

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