滬膠上周連續(xù)收出陰線，雖然并沒有下跌多少，但似乎是一個小頭部。本周二雖然強勢上漲，再度觸及26000元/噸的整數(shù)關(guān)口，但隨后也下跌了近600點。那么未來的走勢會如何呢？是不是見頂了呢？筆者認為恰恰相反，或許短期內(nèi)滬膠又將迎來一波上漲過程，有望突破前期高點26000。

宏觀經(jīng)濟的整體復蘇以及制造業(yè)日益明確的好轉(zhuǎn)，使得我們有理由相信，整個工業(yè)品原料的價格都會上漲，橡膠也不例外。上周四中國物流與采購聯(lián)合會公布的3月份采購經(jīng)理人指數(shù)為55.1，明顯高于2月份的52.0，這也是該指數(shù)連續(xù)第十三個月位于50臨界水平上方，說明我國制造業(yè)活動連續(xù)處于總體擴張趨勢。同時，美國供應管理學會ISM公布的3月份制造業(yè)活動指數(shù)升至59.6，2月份和1月份這一指數(shù)分別為56.5和58.4。3月份制造業(yè)活動指數(shù)高于經(jīng)濟學家們此前預計的57.0，同時也創(chuàng)下了2004年7月份以來的最高水平。ISM的分類指數(shù)中衡量未來和當前制造業(yè)活動的指標同時上升，其中新訂單指數(shù)從2月份的59.5升至61.5，生產(chǎn)指數(shù)從2月份的58.4升至61.1。庫存指數(shù)報55.3，2月份為47.3。另外，道瓊斯指數(shù)也連創(chuàng)金融危機以來的新高，逼近11000點大關(guān)。鐵礦石兩大巨頭要求提價90%，并且態(tài)度強硬，雖然這有其占據(jù)壟斷地位、定價過高的原因，但也說明了經(jīng)濟恢復的形勢良好，對原材料的需求增大，通貨膨脹的壓力日益增大，原料價格繼續(xù)上漲已基本定局。橡膠是中國需要大量進口的原料，雖不至于像鐵礦石般被人控制，不得不支付高價，但多少也會因船運等費用的增加導致進口成本增加，從而使得價格上漲。

在良好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)拉動下，原油近月合約上周爆發(fā)性上漲，當前在87美元/桶附近，金屬銅亦拉升至7900點上方，并一度觸及8000美元的整數(shù)關(guān)口，這或許預示著通脹在經(jīng)濟復蘇的大前提下真的來到了，這也會帶動橡膠繼續(xù)走強。而日膠近月5月合約的價格已經(jīng)飚升至335日元/千克，泰國RSS3橡膠現(xiàn)貨也漲至115.80泰銖/千克，均達到了金融危機以來的高點，而國內(nèi)滬膠價格卻始終徘徊在25000元/噸附近，沒能形成突破上漲的態(tài)勢，這或許有預期人民幣升值的因素，但短時間內(nèi)拉大的價差必然會出現(xiàn)恢復的態(tài)勢，而且以滬膠上漲彌補的概率較大，因為現(xiàn)在的滬膠上方并未有什么太多的利空因素，無非就是加息的可能會對膠價有一定打壓。事實上，橡膠已經(jīng)在25000點受壓了很長時間，上周的五根陰線都是高開低走，并且很多天都是收高的，這或許已經(jīng)將上方的壓力逐步釋放了出來，只要能形成突破必然迎來一波大漲。

從橡膠供應的角度來說，雖然進入4月是開始割膠的季節(jié)，但今年我國橡膠主產(chǎn)區(qū)云南受干旱影響較重，并且干旱也一度擴展至泰國、馬來西亞等橡膠主產(chǎn)國，或?qū)⒂绊懙教烊幌鹉z的供應。3月份在云南產(chǎn)膠區(qū)試割時還是確認了干旱的影響，雖然云南對整個世界的產(chǎn)膠貢獻并不大，但只要減產(chǎn)，都將或多或少地影響膠價。

從庫存情況來看，日膠庫存在連續(xù)增至8000噸上方后，最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，日本天然橡膠庫存總計為7222噸，較2月末的最高庫存記錄下降了近1000噸，開始出現(xiàn)了下降態(tài)勢。而國內(nèi)滬膠庫存自新年來一直處于下降態(tài)勢，注冊倉單已經(jīng)下降至只有43265噸，滬膠總庫存也只有63157噸，不到年初時的一半。庫存的大量下降說明橡膠消費非常好，并且由于停割的原因，供應十分緊張，市場需求比較大。另外，據(jù)傳有許多庫存堆積在青島保稅區(qū)內(nèi)，隨著期貨市場的庫存持續(xù)下降，眾多商家開始積極囤積橡膠，期待能有一輪大漲的行情。商家不愿意在國外膠價大漲的前提下賤賣手中的橡膠，因此導致倉庫堆滿膠，而市面上卻沒有太多貨的情況。而且，一般新膠在開割后要有相當長的一段時間才能大量上市，市場短期或面臨缺貨狀態(tài)，投機資金可能會利用這個情況拉升行情。

從技術(shù)上看，周一滬膠突破三角形整理的上沿后，技術(shù)上存在上漲要求。滬膠已在這個區(qū)間內(nèi)盤整了近兩個月，期間多空雙方爭奪非常劇烈，200萬手以上的成交量和30萬手的以上的盤中持倉多次出現(xiàn)，因旱災減產(chǎn)的嚴重程度和加息的時間節(jié)點不定而導致雙方分歧嚴重。但周一突破上沿后，給我們以多方短期內(nèi)力量更強的提示，或許接下來就是一波大幅上漲的行情。

綜上所述，我們認為滬膠在接下來的時間內(nèi)不宜看空，并且有望走出突破上漲的行情。建議投資者在24500—25500一帶可以建立多單，第一目標位在28000點附近，第二目標位可以看到30000點，止損位為24000點。