8月12日，國(guó)內(nèi)天然橡膠衍生品家族的新成員——20號(hào)膠期貨在上期所子公司上海國(guó)際能源交易中心（下稱(chēng)上期能源）上市交易。它不僅豐富了現(xiàn)有的天然橡膠衍生品系列，而且還是我國(guó)期貨市場(chǎng)繼原油、鐵礦石、PTA期貨之后的第四個(gè)對(duì)外開(kāi)放期貨品種。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海出席當(dāng)日的上市儀式并致辭。他表示，20號(hào)膠是輪胎產(chǎn)業(yè)的主要基礎(chǔ)原料。近年來(lái)，隨著汽車(chē)工業(yè)的蓬勃發(fā)展，我國(guó)已成為全球第一大輪胎制造國(guó)，橡膠產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了重要變化，20號(hào)膠成為全球天然橡膠產(chǎn)業(yè)最具代表性的品種。20號(hào)膠還是我國(guó)與泰國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞等“一帶一路”國(guó)家雙邊貿(mào)易的重要原材料產(chǎn)品，天然具有國(guó)際化屬性。在此背景下，上市20號(hào)膠期貨并一開(kāi)始就引入境外交易者參與，是一件順理成章的事，這對(duì)踐行“一帶一路”倡議、提升我國(guó)在全球天然橡膠市場(chǎng)的定價(jià)影響力、服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)都具有重要意義。上期所要加大境內(nèi)外市場(chǎng)培育力度，盡快使20號(hào)膠期貨成為國(guó)際橡膠市場(chǎng)定價(jià)的“風(fēng)向標(biāo)”、促進(jìn)我國(guó)橡膠產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的“推進(jìn)器”。

方星海指出，接下來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將圍繞以下幾個(gè)方面做好商品期貨市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放工作：一是穩(wěn)步擴(kuò)大特定品種范圍，研究推動(dòng)將更多的商品期貨和商品期權(quán)列為特定品種，提升我國(guó)商品價(jià)格的國(guó)際影響力，為我國(guó)企業(yè)跨境經(jīng)營(yíng)提供價(jià)格參考和風(fēng)險(xiǎn)管理工具；二是探索多種開(kāi)放模式，開(kāi)拓多元化的開(kāi)放路徑；三是優(yōu)化規(guī)則制度，進(jìn)一步降低境外投資者的制度性交易成本；四是提升跨境監(jiān)管能力，加強(qiáng)與境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通與合作，維護(hù)好開(kāi)放條件下的市場(chǎng)秩序；五是勇于參加國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，加大國(guó)際市場(chǎng)推介力度，進(jìn)一步提升境外投資者參與度。

方星海最后表示，在當(dāng)前經(jīng)貿(mào)摩擦不斷升級(jí)的情況下，我們要按照黨中央的戰(zhàn)略部署，加快擴(kuò)大金融對(duì)外開(kāi)放，盡快與世界金融市場(chǎng)形成‘你中有我、我中有你’的互利共贏格局，綁緊共同利益紐帶，堅(jiān)決擊敗國(guó)際上有人阻止我國(guó)發(fā)展的企圖。此外，還要通過(guò)金融市場(chǎng)開(kāi)放來(lái)促進(jìn)人民幣的國(guó)際化，應(yīng)對(duì)好國(guó)際貨幣霸權(quán)主義的威脅。商品期貨市場(chǎng)在這兩方面都可以有所作為。

上海市政府副秘書(shū)長(zhǎng)陳鳴波在上市儀式上表示，20號(hào)膠期貨將助力上海提升金融服務(wù)能級(jí)，打造更加開(kāi)放的金融市場(chǎng)，建成具有全球影響力的大宗商品定價(jià)中心，從而提升上海國(guó)際金融中心配置全球資源、服務(wù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的能力。上海市政府將不遺余力地支持上期所等金融市場(chǎng)各類(lèi)主體發(fā)展壯大，希望上期所以20號(hào)膠期貨上市為契機(jī)，繼續(xù)發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，積極探索創(chuàng)新，加快邁向“世界一流交易所”，為推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)更高質(zhì)量發(fā)展作出更多貢獻(xiàn)。

中國(guó)天然橡膠協(xié)會(huì)專(zhuān)職副會(huì)長(zhǎng)鄭文榮表示，當(dāng)前是中國(guó)天然橡膠產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)、提質(zhì)增效的重要時(shí)刻，是實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，希望上期所始終遵循服務(wù)實(shí)體的理念，為提振世界天然橡膠市場(chǎng)信心，促進(jìn)我國(guó)天然橡膠產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展繼續(xù)出謀獻(xiàn)策。中國(guó)天然橡膠協(xié)會(huì)將積極配合上期所，推動(dòng)我國(guó)全乳膠期貨、20號(hào)膠期貨及其他交易品種持續(xù)發(fā)展。

國(guó)際橡膠研究組織（IRSG）秘書(shū)長(zhǎng)SalvatorePinizzotto表示，中國(guó)與全球天然橡膠產(chǎn)業(yè)保持著穩(wěn)定良好的關(guān)系，與天然橡膠生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)建立了更緊密的聯(lián)系，共同促進(jìn)全球天然橡膠產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，相信20號(hào)膠期貨將會(huì)成為中國(guó)市場(chǎng)乃至全球市場(chǎng)的價(jià)格基準(zhǔn)。

上期所理事長(zhǎng)、上期能源董事長(zhǎng)姜巖表示，20號(hào)膠期貨的上市將有力推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)利用期貨市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)，并與上期所現(xiàn)有的天膠期貨、天膠期權(quán)、天膠標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易形成有效聯(lián)動(dòng)，助力建設(shè)現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)互聯(lián)，境內(nèi)境外市場(chǎng)互通的多層次市場(chǎng)體系，這對(duì)優(yōu)化橡膠產(chǎn)業(yè)資源配置，提升中國(guó)橡膠的國(guó)際影響力，服務(wù)國(guó)家“一帶一路”倡議具有深遠(yuǎn)意義。上期所將積極推進(jìn)對(duì)外開(kāi)放和市場(chǎng)改革創(chuàng)新，加快推動(dòng)產(chǎn)品的研發(fā)上市以及業(yè)務(wù)新功能的開(kāi)發(fā)運(yùn)用，以維護(hù)金融安全為目標(biāo)，落實(shí)大風(fēng)控機(jī)制，保護(hù)投資者合法權(quán)益，推進(jìn)“世界一流交易所”建設(shè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

20號(hào)膠上市首日漲超6%

昨日，20號(hào)膠期貨正式在上期能源推出。上市首日，20號(hào)膠期貨合約交投活躍，流動(dòng)性較好。上期能源數(shù)據(jù)顯示，20號(hào)膠期貨總成交量4.84萬(wàn)手（單邊，下同），成交47.79億元，總持倉(cāng)量1.13萬(wàn)手，其中主力合約NR2002合計(jì)成交4.38萬(wàn)手，成交金額43.22億元。首日掛牌的6個(gè)合約全線高開(kāi)，其中主力合約NR2002收盤(pán)價(jià)9820元/噸，較基準(zhǔn)價(jià)上漲6.05%。

20號(hào)膠上市首日，市場(chǎng)參與十分活躍。對(duì)此，國(guó)投安信期貨分析師胡華釬對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，境外20號(hào)膠期貨主要定價(jià)市場(chǎng)并不是非?；钴S，由于新加坡既不是消費(fèi)國(guó)也不是生產(chǎn)國(guó)，當(dāng)?shù)赝顿Y者參與興趣不高。我國(guó)天然橡膠市場(chǎng)規(guī)模大、產(chǎn)業(yè)鏈完整，相關(guān)從業(yè)人員眾多，上期能源推出20號(hào)膠期貨后，激發(fā)了市場(chǎng)的參與熱情。

對(duì)于首日大漲，建信期貨分析師李捷認(rèn)為主要有兩方面原因：一方面是與全乳膠之間價(jià)差修復(fù)的驅(qū)動(dòng)，兩者價(jià)差由掛牌時(shí)的2365元/噸收窄至收盤(pán)后的1670元/噸，與現(xiàn)貨價(jià)差相近。另一方面新加坡20號(hào)膠期貨呈遠(yuǎn)月升水格局，但上期能源20號(hào)膠NR2002合約的掛牌價(jià)格與上周五保稅區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格基本持平，外盤(pán)遠(yuǎn)月合約的升水在一定程度上助推了20號(hào)膠的大漲。

方正中期期貨分析師張向軍告訴記者，從滬膠各合約價(jià)差結(jié)構(gòu)看，遠(yuǎn)期合約顯著升水，20號(hào)膠期貨上市當(dāng)日各合約也呈現(xiàn)升水排列。按20號(hào)膠期貨掛牌價(jià)9260元/噸推算，與RU2001合約的價(jià)差達(dá)2365元/噸，兩者價(jià)差收斂是大概率事件。

展望后市，分析人士普遍認(rèn)為，目前天膠基本面供應(yīng)增長(zhǎng)較快，需求則逐步趨弱。在基本面整體偏弱的情況下，預(yù)計(jì)未來(lái)20號(hào)膠價(jià)格大概率低位振蕩。

在李捷看來(lái)，目前天然橡膠市場(chǎng)依然處于熊市格局。他表示，中國(guó)、泰國(guó)、印度尼西亞等天然橡膠主產(chǎn)國(guó)目前已進(jìn)入高產(chǎn)期，供應(yīng)逐漸增加，膠價(jià)整體承壓。需求端方面，由于貿(mào)易摩擦仍存在很大不確定性，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)需求整體處于弱勢(shì)。

胡華釬表示，今年前5個(gè)月我國(guó)對(duì)美輪胎累計(jì)出口量同比下滑18%左右。與此同時(shí)，今年上半年國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)、重卡銷(xiāo)量及輪胎產(chǎn)量等數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。特別是輪胎企業(yè)開(kāi)工率目前已連續(xù)四周下滑，加之天然橡膠去庫(kù)存力度弱于預(yù)期，天然橡膠終端需求總體持續(xù)走弱。

但在張向軍看來(lái)，盡管目前基本面還沒(méi)有轉(zhuǎn)好跡象，但考慮到泰國(guó)等主產(chǎn)國(guó)紛紛采取淘汰老膠樹(shù)的辦法減輕供應(yīng)過(guò)剩壓力，并積極擴(kuò)大其國(guó)內(nèi)橡膠需求。另外，今年以來(lái)泰國(guó)、印度降雨不足，新膠產(chǎn)量并不是很多。他認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，天膠供應(yīng)過(guò)剩壓力有望在后期有所減輕。

從技術(shù)上看，他表示，“后期20號(hào)膠將跟隨滬膠走勢(shì)，兩者價(jià)差可能相對(duì)穩(wěn)定。從RU2001合約近期支撐位在11000元/噸上方推斷，NR2002合約價(jià)格在首日掛牌價(jià)9260元/噸附近可能存在較強(qiáng)支撐?！?/p>

中信建投期貨分析師劉洋認(rèn)為，后期20號(hào)膠將以低位振蕩運(yùn)行為主。操作上建議NR2002合約在10500元/噸上方逢高少量試空，注意控制倉(cāng)位并設(shè)好止損；套利方面，NR2002大幅高開(kāi)后與RU2001的價(jià)差大幅收窄，目前1600元/噸左右的價(jià)差基本處于合理范圍的上沿，繼續(xù)做空價(jià)差的風(fēng)險(xiǎn)偏高，建議已入場(chǎng)投資者在價(jià)差收窄至1550元/噸以?xún)?nèi)后止盈離場(chǎng)，未入場(chǎng)者暫時(shí)觀望。