有人說(shuō)，資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的試點(diǎn)是從期貨業(yè)開(kāi)始的，而期貨業(yè)的開(kāi)放試點(diǎn)則是從去年原油、鐵礦石期貨開(kāi)始的。

鐵礦石期貨國(guó)際化使命成績(jī)幾何？《證券日?qǐng)?bào)》記者最新了解到，鐵礦石期貨引入境外交易者一年有余，集千余家鋼廠、貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的“寵愛(ài)”于一身，國(guó)際化以來(lái)有10多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的130多家境外客戶完成開(kāi)戶，今年上半年境外客戶日均成交、持倉(cāng)量占比分別約為2%、1%?？梢钥吹?，鐵礦石期貨國(guó)際化實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)起步。

“鐵礦石期貨對(duì)外開(kāi)放提供了一個(gè)國(guó)際貿(mào)易新的定價(jià)模式，國(guó)際客戶可以通過(guò)參與中國(guó)期貨交易，形成更有代表性的期貨價(jià)格以指導(dǎo)定價(jià)?！奔渭蜩F礦石業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人PaulRuston告訴記者，國(guó)際礦山、貿(mào)易商企業(yè)歡迎鐵礦石期貨國(guó)際化，通過(guò)逐步參與開(kāi)放后的鐵礦石期貨市場(chǎng)，更好的利用期貨工具指導(dǎo)和服務(wù)現(xiàn)貨貿(mào)易。

期現(xiàn)貨價(jià)格“黏性”高達(dá)0.98

判斷一個(gè)期貨品種的成功與否，往往以期現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)性作為主要因素之一。

而作為世界第二大貿(mào)易額商品，鐵礦石本身是一個(gè)國(guó)際化程度非常高的品種。早在2013年10月份，鐵礦石期貨在大商所上市，在品種設(shè)計(jì)早期階段就定位為國(guó)際化品種，比如以國(guó)際貿(mào)易主流的進(jìn)口粉礦為交易標(biāo)的，交割區(qū)域設(shè)在沿海港口。上市以來(lái)，鐵礦石期貨始終保持安全平穩(wěn)運(yùn)行，交易、交割、清算等業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件。可以說(shuō)，鐵礦石期貨是一個(gè)穩(wěn)定成熟的品種，實(shí)施引入境外交易者業(yè)務(wù)水到渠成。

作為鐵礦石最大的進(jìn)口國(guó)和消費(fèi)國(guó)，我國(guó)期貨市場(chǎng)有責(zé)任、有義務(wù)提供真正反映全球供需格局的、公開(kāi)合理的國(guó)際定價(jià)基準(zhǔn)。鐵礦石期貨上市以來(lái)，為國(guó)內(nèi)企業(yè)提供了指導(dǎo)價(jià)格、套保避險(xiǎn)、資源配置的工具。但鐵礦石貿(mào)易的供給端集中在境外，國(guó)際化之前，境外交易者不能直接參與我國(guó)鐵礦石期貨。引入境外交易者，將推動(dòng)我國(guó)鐵礦石期貨價(jià)格真正成為全球參與者共同交易產(chǎn)生的、具有國(guó)際影響力的價(jià)格，為鐵礦石國(guó)際貿(mào)易提供公開(kāi)、透明和完善的定價(jià)基準(zhǔn)和有效的避險(xiǎn)工具，更好地服務(wù)全球鐵礦石貿(mào)易。

據(jù)了解，鐵礦石期貨國(guó)際化一年多來(lái)，在成交持倉(cāng)規(guī)模、參與者結(jié)構(gòu)及市場(chǎng)主體利用等方面，都有了一定提高。在交易規(guī)模上，鐵礦石期貨在2018年日均成交量97.3萬(wàn)手、日均持倉(cāng)量80萬(wàn)手（單邊，下同），成交規(guī)模是全球第二大鐵礦石衍生品市場(chǎng)——新加坡交易所（SGX）鐵礦石掉期和期貨合約成交規(guī)模的20多倍，為企業(yè)套保提供了充足的流動(dòng)性。2019年上半年大商所鐵礦石期貨的流動(dòng)性進(jìn)一步提升，日均成交量、日均持倉(cāng)量分別為119.7萬(wàn)手、86.6萬(wàn)手。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上，目前已有千余家鋼廠、貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與鐵礦石期貨市場(chǎng)交易。其中，全國(guó)前十大鋼鐵企業(yè)中的八家企業(yè)及國(guó)際前五大鐵礦石貿(mào)易商都已參與進(jìn)來(lái)。2018年，鐵礦石期貨的法人客戶持倉(cāng)占比為42%，2019年前7個(gè)月法人客戶持倉(cāng)占比提升至44%。

功能發(fā)揮上，多年來(lái)，鐵礦石期貨套保效率維持在80%左右，為產(chǎn)業(yè)客戶規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供了有效工具。鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性高達(dá)0.98，鐵礦石期貨價(jià)格與普氏指數(shù)、新交所鐵礦石掉期價(jià)格的相關(guān)性也均在0.98以上。

“境內(nèi)外價(jià)格高度的聯(lián)動(dòng)性為很多境外交易者開(kāi)展跨市場(chǎng)套利提供了機(jī)會(huì)?！睎|證期貨機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)事業(yè)總部相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

南鋼股份證券投資部主任蔡擁政對(duì)此表示，鐵礦石期貨是鋼廠進(jìn)行價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具；它的優(yōu)勢(shì)是市場(chǎng)信息反映充分，流動(dòng)性好，成交活躍，對(duì)鋼廠現(xiàn)貨運(yùn)營(yíng)具有價(jià)格指導(dǎo)和對(duì)沖企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本上漲的作用，同時(shí)優(yōu)化了鋼廠的現(xiàn)貨運(yùn)營(yíng)模式。

“鐵礦石期貨在企業(yè)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及上下游市場(chǎng)定價(jià)方面具有重要作用。”蔡擁政說(shuō)，期貨價(jià)格主要基于基本面運(yùn)行，期間波動(dòng)會(huì)受宏觀、匯率、突發(fā)事件等因素影響，目前鐵礦石期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)供需的代表度越來(lái)越高，已成為現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)的重要參考。

超130家境外客戶完成開(kāi)戶

2018年5月4日，醞釀多年的鐵礦石期貨國(guó)際化落地，我國(guó)首個(gè)已上市期貨品種的對(duì)外開(kāi)放“揚(yáng)帆啟程”。實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)首個(gè)已上市期貨品種的對(duì)外開(kāi)放，使中國(guó)鐵礦石期貨市場(chǎng)由局域性變?yōu)槿蛐允袌?chǎng)，為境外礦山、貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)客戶利用衍生品工具避險(xiǎn)提供了新路徑。境內(nèi)外參與者同場(chǎng)交易將逐步推動(dòng)鐵礦石期貨價(jià)格成為公開(kāi)透明、具有普遍公信力和廣泛代表性的鐵礦石價(jià)格基準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)全球范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，國(guó)際化以來(lái)，境外參與者來(lái)源廣泛，目前已有來(lái)自中國(guó)香港、新加坡、英國(guó)、澳大利亞、日本、法國(guó)等10多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的130多家境外客戶完成了開(kāi)戶，來(lái)自6個(gè)國(guó)家和地區(qū)的40多家境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)在大商所備案開(kāi)展轉(zhuǎn)委托業(yè)務(wù)。2019年上半年，境外客戶日均成交、持倉(cāng)量占比約為1%、2%。

嘉吉全球鐵礦石業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人PaulRuston告訴記者，國(guó)際礦山、貿(mào)易商企業(yè)歡迎鐵礦石期貨國(guó)際化，通過(guò)逐步參與開(kāi)放后的鐵礦石期貨市場(chǎng)，更好的利用期貨工具指導(dǎo)和服務(wù)現(xiàn)貨貿(mào)易。之前無(wú)法直接參與中國(guó)期貨交易的境外產(chǎn)業(yè)客戶得以接觸中國(guó)市場(chǎng)，為規(guī)避國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供了渠道。同時(shí)，鐵礦石期貨對(duì)外開(kāi)放將提供國(guó)際貿(mào)易新的定價(jià)模式，國(guó)際客戶可以通過(guò)參與中國(guó)期貨交易、形成更有代表性的期貨價(jià)格以指導(dǎo)定價(jià)。

在鐵礦石期貨國(guó)際化以來(lái)，市場(chǎng)多方面的積極影響也有所體現(xiàn)。據(jù)悉，2018年前4個(gè)月，法人客戶日均持倉(cāng)占比為36.8%，國(guó)際化之后的5月份至12月份，該比例提高至44.3%，提高了7個(gè)百分點(diǎn)。2019年前7個(gè)月，該比例繼續(xù)提高至43.6%?？梢钥吹剑?019年受境外鐵礦石生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)量下降、國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量大漲等影響，國(guó)際鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲。在此背景下，一些鋼鐵企業(yè)參與我國(guó)期貨市場(chǎng)，利用期貨工具對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

“公司從去年下半年開(kāi)始增加了港口鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易業(yè)務(wù)?！蓖锌送顿Y公司大宗商品交易經(jīng)理曹卓群說(shuō)，目前中國(guó)鐵礦石期貨流動(dòng)性充足，用中國(guó)鐵礦石期貨價(jià)格為港口現(xiàn)貨貿(mào)易來(lái)定價(jià)是最合適的，以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易也是行業(yè)貿(mào)易的一大趨勢(shì)。此外，公司在探索利用鐵礦石期貨價(jià)格為海漂貨進(jìn)行定價(jià)。目前，嘉吉、托克等大型國(guó)際貿(mào)易商已參與大商所鐵礦石期貨交易。

此外，一年來(lái)鐵礦石非主力合約的流動(dòng)性也有所改善。對(duì)此，光大期貨研究所黑色研究總監(jiān)邱躍成認(rèn)為，現(xiàn)貨貿(mào)易呈現(xiàn)連續(xù)性，因此產(chǎn)業(yè)企業(yè)需要在連續(xù)月份合約進(jìn)行套保。非主力合約活躍度的提高為現(xiàn)貨企業(yè)套保創(chuàng)造了條件，對(duì)豐富風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段、便利產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與非主力合約套保具有重要意義。非主力合約成交好轉(zhuǎn)后，交易者還可以利用不同期貨合約價(jià)格之間的價(jià)差變化進(jìn)行套利交易，在一定程度上有助于減少近月合約價(jià)格瞬間頻繁波動(dòng)，促進(jìn)交易平穩(wěn)運(yùn)行。