去年3月26日原油期貨的上市開啟了我國期貨市場國際化新征程，之后，鐵礦石、PTA期貨先后引入境外交易者。一年多來，這三個(gè)特定期貨品種運(yùn)行情況如何，接下來將如何提高國際化程度，而未來我國期市國際化進(jìn)程又將如何推進(jìn)？近日，期貨日報(bào)記者帶著這些問題進(jìn)行了市場走訪。即日起，本報(bào)推出“加大期市開放力度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”系列報(bào)道，敬請關(guān)注。

199家！這是去年3月以來，參與我國境內(nèi)特定期貨品種交易的境外企業(yè)和機(jī)構(gòu)客戶數(shù)量。這些境外客戶來自新加坡、英國、開曼群島等十多個(gè)國家和我國香港、臺灣地區(qū)。

去年，在改革開放40周年之際，我國期貨市場邁出國際化新步伐：原油期貨上市，鐵礦石、PTA期貨引入境外交易者。截至目前，這三個(gè)特定期貨品種國際化均已超過半年，市場整體運(yùn)行平穩(wěn)，境外客戶開戶數(shù)量穩(wěn)步增長，國際影響力顯現(xiàn)。

“從原油、鐵礦石、PTA期貨三個(gè)特定品種的市場運(yùn)行和引入境外交易者情況看，我國期貨市場國際化開局良好?！庇行袠I(yè)人士如此評價(jià)。

運(yùn)行平穩(wěn) 境外客戶數(shù)穩(wěn)步增長

在這三個(gè)特定期貨品種中，原油期貨是我國首個(gè)國際化期貨品種。它的上市不單是一個(gè)產(chǎn)品創(chuàng)新，同時(shí)也開啟了我國期貨市場國際化新征程。因此，原油期貨在上市之初就肩負(fù)著探索我國期貨市場國際化的重要?dú)v史使命?！斑@一探索始于‘國際平臺、凈價(jià)交易、保稅交割、人民幣計(jì)價(jià)’的制度設(shè)計(jì)。”上海國際能源交易中心（簡稱上期能源，INE）相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

經(jīng)過一年多的發(fā)展，INE原油期貨不僅成交量穩(wěn)居全球同類品種第三位，持倉量也明顯高于國際主要原油期貨市場發(fā)展初期水平。

“INE原油期貨與WTI、Brent、Oman原油期貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)分別達(dá)到0.936、0.966、0.968，不僅和國際主要原油期貨保持良好互動，同時(shí)還真實(shí)反映中國和亞太地區(qū)原油市場供需變化，走出了自身相對獨(dú)立和特色的行情?！鄙鲜錾掀谀茉聪嚓P(guān)負(fù)責(zé)人對期貨日報(bào)記者說。

在華泰期貨國際部相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，INE原油期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能越來越凸顯，“從IEA、EIA等機(jī)構(gòu)原油報(bào)告發(fā)布后的表現(xiàn)看，INE原油期貨對各類信息的吸收特征越來越趨近國際主要原油市場”。

價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的良好發(fā)揮，與INE原油期貨市場參與者結(jié)構(gòu)的日趨優(yōu)化不無關(guān)系。據(jù)了解，一年多來，INE原油期貨的參與主體日益豐富，除個(gè)人投資者外，境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)企業(yè)、貿(mào)易商、投資公司等機(jī)構(gòu)客戶都有參與，法人客戶持倉占比近七成，與上期所銅期貨的法人持倉占比基本持平。

在引入境外交易者方面，目前，原油期貨已經(jīng)完成了來自新加坡、英國、韓國、日本、荷蘭等國家和我國香港地區(qū)的53家境外中介機(jī)構(gòu)備案，吸引了來自英國、澳大利亞、新加坡等9個(gè)國家和我國香港、澳門、臺灣地區(qū)的100多個(gè)境外客戶開戶，境外開戶數(shù)量較上市初期增長200%以上。

作為全球唯一采取實(shí)物交割制度的鐵礦石衍生品，鐵礦石期貨引入境外交易者以來的整體表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

引入境外交易者之前，鐵礦石期貨市場就已是全球規(guī)模最大的鐵礦石衍生品市場，引入境外交易者則進(jìn)一步提升了鐵礦石期貨的國際影響力。2018年，鐵礦石期貨成交規(guī)模遠(yuǎn)超全球第二大鐵礦石衍生品市場——新加坡交易所（SGX）鐵礦石掉期和期貨合約規(guī)模，是其20多倍。

目前，鐵礦石期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格、普氏指數(shù)、SGX鐵礦石掉期價(jià)格相關(guān)性高達(dá)0.98以上，包括全國前十大鋼鐵企業(yè)中的8家企業(yè)和全球前五大鐵礦石貿(mào)易商在內(nèi)的千余家鋼廠、貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與了鐵礦石期貨交易，法人客戶持倉占比已從2018年的42%提升到今年上半年的45%。來自新加坡、英國、澳大利亞、日本、法國等13個(gè)國家和我國香港地區(qū)的130多個(gè)境外客戶完成了鐵礦石期貨開戶，有45家境外中介機(jī)構(gòu)在大商所完成了轉(zhuǎn)委托業(yè)務(wù)備案。

PTA期貨引入境外交易者雖然時(shí)間較短，但也取得了不錯(cuò)的成果，境外客戶成交占比逐步提升，目前在10%左右。截至今年3月底，來自新加坡、阿聯(lián)酋、新西蘭、英國、澳大利亞等國家和我國香港、臺灣地區(qū)的93個(gè)境外客戶完成了開戶，有12家境外中介機(jī)構(gòu)完成了備案。

“PTA期貨在國內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中的運(yùn)用較為廣泛，90%以上的PTA生產(chǎn)、貿(mào)易企業(yè)，80%以上的聚酯企業(yè)均參與了期貨交易，法人客戶的持倉占比超過65%。”上述華泰期貨國際部相關(guān)負(fù)責(zé)人說，引入境外交易者后，PTA期貨市場運(yùn)行整體比較平穩(wěn)。

獲境外機(jī)構(gòu)認(rèn)可 國際影響力顯現(xiàn)

“境外產(chǎn)業(yè)客戶非常歡迎原油、鐵礦石、PTA期貨國際化?！睓M華國際金融股份有限公司董事長張子健對記者說，“這三個(gè)品種，我們公司的產(chǎn)業(yè)客戶都有參與，主要是因?yàn)檫@些品種的對外開放，有利于境內(nèi)外相關(guān)策略和基差貿(mào)易的開展，境外客戶通過參與這些品種交易可以規(guī)避與境內(nèi)相關(guān)企業(yè)貿(mào)易中的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

永安期貨總經(jīng)理葛國棟表示，特別是鐵礦石期貨，境內(nèi)外企業(yè)對其非常熟悉，也很認(rèn)可。

嘉吉全球鐵礦石業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人PaulRuston這樣評價(jià)：“中國鐵礦石期貨國際化將給鐵礦石國際貿(mào)易提供新的定價(jià)模式，國際市場客戶可以通過參與中國鐵礦石期貨交易，形成更具全球代表性的價(jià)格基準(zhǔn)。國際礦山、境外貿(mào)易商非常歡迎鐵礦石期貨國際化。”

據(jù)了解，去年前4個(gè)月，鐵礦石期貨法人客戶日均持倉占比36.8%，引入境外交易者后的5月至12月，占比提升至44.3%，今年上半年這一比例提高至45.0%?！敖衲晟习肽?，受境外鐵礦石生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)量下降、國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量大增等影響，國際鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲，一些境外的鋼鐵企業(yè)通過參與境內(nèi)期貨市場來對沖鐵礦石價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)?！贝笊趟嚓P(guān)負(fù)責(zé)人說。

不僅如此，國際化還帶動了以鐵礦石期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差定價(jià)模式在國際貿(mào)易中推廣應(yīng)用。去年8月，國際大型鐵礦石貿(mào)易商嘉吉投資與國內(nèi)特大型鋼鐵企業(yè)河鋼集團(tuán)簽訂了200萬噸基于“鐵礦石期貨價(jià)格+升貼水”的長期基差貿(mào)易供貨協(xié)議。據(jù)可統(tǒng)計(jì)口徑測算，2018年產(chǎn)業(yè)客戶運(yùn)用鐵礦石期貨價(jià)格開展的基差貿(mào)易量超過1000萬噸，約為2017年的兩倍。

“引入境外交易者一年多來，多家國際機(jī)構(gòu)對INE原油期貨高度關(guān)注并給予了客觀公正的評價(jià)，目前已有多個(gè)國際報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)開始發(fā)布與INE原油期貨相關(guān)的信息。另外，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)還基于INE原油期貨價(jià)格與跨國企業(yè)簽訂了原油長期合同和現(xiàn)貨合同?！鄙鲜錾掀谀茉聪嚓P(guān)負(fù)責(zé)人說。

華泰期貨機(jī)構(gòu)部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，INE原油期貨之所以受到境內(nèi)外客戶的歡迎，原因在于其不僅為境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了新的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，也為境內(nèi)外市場參與者提供了更多的跨市場套利機(jī)會。目前境外客戶非常關(guān)注WTI、Brent、Oman原油期貨與INE原油期貨之間的跨市場套利機(jī)會。

“鑒于此，我相信隨著INE原油期貨的發(fā)展和成熟，必然會吸引越來越多的境內(nèi)外企業(yè)參與其中?！鄙鲜鋈A泰期貨機(jī)構(gòu)部負(fù)責(zé)人表示。

PTA期貨上市前，我國一直因聚酯產(chǎn)業(yè)定價(jià)影響力弱而對PTA上游的PX進(jìn)口價(jià)格和下游的聚酯產(chǎn)品出口價(jià)格無能為力。PTA期貨上市后，隨著市場的逐漸成熟，其對上下游產(chǎn)品的價(jià)格影響力逐漸顯現(xiàn)。目前，除國內(nèi)貿(mào)易普遍使用PTA期貨進(jìn)行點(diǎn)價(jià)外，在國際貿(mào)易上，PTA期貨其對上下游產(chǎn)品的定價(jià)影響力也在增強(qiáng)?！艾F(xiàn)在每逢P(guān)TA期貨價(jià)格波動時(shí)，新加坡的化工貿(mào)易商都會立即電話咨詢原因?！庇惺袌鋈耸咳缡钦f。

與此同時(shí)，PTA期貨已經(jīng)開始影響國內(nèi)聚酯產(chǎn)品的出口價(jià)格。

“沒有PTA期貨時(shí)，聚酯瓶片利潤‘靠天吃飯’。聚酯瓶片企業(yè)簽訂產(chǎn)品訂單合同后，若PTA和乙二醇價(jià)格下跌則利潤增加，若PTA和乙二醇價(jià)格上漲則利潤減少甚至虧損。有了PTA期貨后，企業(yè)簽訂訂單的同時(shí)可以利用PTA期貨鎖定原料成本從而鎖定加工利潤?！编嵣趟嚓P(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，更為關(guān)鍵的是，聚酯瓶片年度訂單合同談判時(shí)，國內(nèi)企業(yè)全部依據(jù)PTA期貨價(jià)格與可口可樂、達(dá)能等外商談判，“由于遵循的參照系一致，有效避免了國內(nèi)同行間的惡性競爭”。